市值蒸發1700億，銷量暴跌四成，汽車之王吉利出了什麼事？

改革開放四十多年來，中國汽車產業從小到大經歷了無數的歷程，如果問起中國國產汽車工業的話，有幾個名字相信大家都很熟悉，比亞迪、奇瑞、江淮不一而足，這些汽車巨頭的背後是中國蓬勃發展的汽車產業，而在這些汽車巨頭當中有一家甚至被稱為國產汽車之王，這就是大名鼎鼎的吉利汽車。這家中國國產汽車中的佼佼者，不僅吉利的大名名揚海外，旗下還有著沃爾沃、領克等等知名品牌，作為中國收購國際汽車巨頭的典範，吉利汽車曾經是中國國產汽車企業蛇吞象的代名詞，然而就是這樣的一家公司最近卻出事了。

一、多事之秋的吉利汽車

2019年1月7日，根據華爾街見聞的報道，吉利汽車公告顯示，公司2018年全年總銷量為1500838部，較去年同期增長約20%，未完成2018銷量目標1580000部的目標。十二月中國市場總銷量為86298部，較去年同期減少約44%。

本周一，吉利汽車發布公告，集團2018年12月的總銷量(包含集團擁有50%權益的合營企業所銷售領克品牌汽車的銷量)為93,333部，較去年同期減少約39%，並較2018年11月減少約34%；二零一八年全年總銷量為1500838部，較去年同期增長約20％，並達至本集團二零一八年全年銷量目標1,580,000部95％。二零一八年十二月，本集團於中國市場總銷量為86298部，較去年同期減少約44％。公司同時稱，鑒於中國乘用車市場的不確定性，將2019年全年銷售目標下調至151萬部。

面對著如此大跌的銷量，要知道這家曾經的明星公司，曾在2017年完成3年增10倍的壯舉，銷量從50萬級別跨越發展到150萬級別。直到2018年8月，公司仍保持著單月30%以上的銷量增幅。然而就是這樣的汽車巨頭卻出現了如此暴跌的銷量數據，然而與這些銷量數據幾乎同時出現的則是資本市場的一律看空。

1月2日，著名世界投資銀行摩根士丹利將吉利汽車評級從中性下調至減持，目標價由15港元下調至8港元，下調幅度達到47%。其給出的理由是「一方面吉利汽車的博越和領克品牌的庫存增加，最新的渠道檢查顯示，博越的庫存已上升至逾3個月，領克的庫存已上升至1至1.5個月；另一方面，目前汽車行業的大市環境也不佳。」

瑞信也在近期將吉利汽車目標價從29港元削減至11港元/股，投資評級也由「跑贏大市」下調至中性；花旗則將吉利汽車目標價調低至12.7港元，保持中性；摩通調低吉利目標價近3成至10港元。

在這方面表現最明顯的則是吉利的股價，截至1月14日收盤，吉利汽車的股價只剩下10.76當日暴跌3.06個百分點，距離吉利汽車相比2017年11月高點跌近60%，市值也蒸發超過1700億港元，曾經的國產汽車之王到底怎麼了？

二、吉利汽車究竟出了什麼事？

曾幾何時，吉利汽車是中國國產汽車的代表，在上個世紀90年代吉利曾經精準定位中低端汽車市場，以「要造中國人都買得起的汽車」為口號，依靠價格吸引力和超高性價比，將市場拓展至全國，擊敗了夏利、奧拓等等當時的汽車巨頭，牢牢佔據了中低端消費市場，甚至於在大部分消費者心目中塑造了「中國最便宜的汽車「的品牌形象。

2010年，吉利以18億美元的價格成功收購了全世界僅次於BBA（賓士、寶馬、奧迪）的高端汽車品牌沃爾沃，一舉拿下了包括其製造工廠、生產平台、知識產權、研發體系、零部件供應鏈以及全球銷售網路，不僅成為了中國汽車企業蛇吞象的代表，更僅用收購就實現了吉利汽車帝國的國際化。此後，吉利控股馬來西亞民族品牌寶騰、英國蓮花汽車、美國飛行汽車公司Terrafugia，成為戴姆勒集團（賓士母公司）的最大股東，通過資本收購成為了中國擁有著名國際品牌最多的民營汽車企業。之後的吉利發展更是順風順水，然而就是這樣的吉利最近卻出現了這樣的問題，那麼吉利的問題到底在哪？

從宏觀產業角度來看，汽車產業進入轉型期。我們不可否認的是，吉利汽車出現問題不僅是吉利本身的問題，更和中國整個汽車產業密切相關，中國汽車工業協會14日發布數據顯示，2018年12月，全國乘用車產量205.5萬輛，同比下降21.3%；銷量223.3萬輛，同比下降15.8%；2018年全年汽車總銷量2808萬輛，為1990年來首次年度下降。連續28年增長的中國汽車產業，隨著產業發展的不斷成熟，汽車產業已經全面進入一個產業轉型期，正所謂覆巢之下豈有完卵，作為汽車產業的重要參與方吉利受到了汽車產業轉型的直接衝擊。

從微觀企業角度來看，吉利汽車本身也出現了明顯的問題：

首先，低端汽車市場陷入絕對紅海。90年代，在國內合資汽車企業全部集中在中高端市場的時候，吉利成功地打入了低端市場，極致性價比成為了吉利自身的代言詞。然而，隨著中國汽車產業的發展壯大，低端汽車市場由於較低的進入門檻已經變成了一個絕對的紅海禁區。從國產汽車來看，比亞迪、榮威、江淮、奇瑞、眾泰、長安、長城等等汽車廠商全部把目光集中在這裡，大家幾乎都在拼價格戰。從國際合資汽車來看，豐田、本田、馬自達等等合資汽車巨頭也憑藉自己的品牌勢能去搶奪低端汽車市場的蛋糕，吉利的帝豪等汽車品牌雖然銷量不錯，但是猛虎架不住群狼，最終被拖入了價格戰的汪洋大海。

其次，中端汽車市場領克尚未挑起大梁。2016年吉利和沃爾沃聯手打造了中國中端汽車（吉利稱之為高端汽車）品牌的領克，如今已經推出了領克01到03等多款產品，由於極高的設計感和顏值，領克的上市曾經一度成為網紅事件，根據吉利公布的數據顯示，2018年12月「領克01」車型及「領克03」車型的銷量分別為1503部及4282部，對比與其他汽車品牌同價位汽車的銷量，領克明顯沒有真正形成市場競爭優勢。領克雖然設計感十足，但是在10-20萬中端汽車的價位之上，日系、韓系、德系、美系各類合資汽車是八仙過海各顯神通，大家都扎堆在這個領域，而領克明顯沒能形成屬於自己的差異化競爭優勢，缺乏能夠做深做透的市場競爭力，最終沒有足夠吸引力特點的領克實在挑不起吉利對於中端車的殷切期待。

第三，沃爾沃高端市場的尷尬仍在。2010年吉利收購沃爾沃的時候，沃爾沃就是全世界除了賓士、寶馬、奧迪之外的第四大高端汽車品牌，但是八年過去了，沃爾沃一直也就是這樣的水平，吉利收購了沃爾沃雖然從某種程度上提升了自己的品牌價值，但是卻拉低了沃爾沃的品牌聲譽。沃爾沃和我們上面分析的領克非常像，就是沃爾沃是一種性能非常均衡的汽車，安全性能無敵，但是本身在任何一個點上都很平均，這就導致沃爾沃在哪個市場都是一個不溫不火的狀態，在中國，愛面子的中國人會優先考慮BBA，在海外，比拼價格沃爾沃比不過豐田、本田，比拼品牌影響力賓士、寶馬都比他強，比產品性能福特、通用也能壓過沃爾沃一頭，最終讓沃爾沃成為了一個比較尷尬的存在。在福特擁有沃爾沃的時期這個問題就一直存在，到了吉利擁有沃爾沃的時候問題依然沒有解決，沃爾沃還是這麼在市場上尷尬，在銷量上不溫不火。

之前，在中國汽車產業一切蓬勃向上的時候，吉利的這些問題被發展增速所掩蓋，但是到了現在汽車產業出現轉型，吉利的問題就顯得日益突出，潮水退去之後，吉利如何能夠在高中低各個層面上有所突破才是吉利面對著最大的問題。

作者：上游財經專家顧問，財經專欄作家，財經評論員。

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