2019年土耳其里拉或延續跌勢，這兩個因素將成為關鍵

在2018年遭遇近二十年來最糟糕的一年之後，許多投資者認為土耳其里拉今年會延續跌勢，而土耳其的政策制定將部分受制於全球貨幣市場的動靜。但到目前為止，土耳其里拉在1月表現不是很好。

土耳其政治緊張局勢、國內治理以及貨幣和財政政策不確定性將繼續阻礙里拉的反彈。2018年里拉暴跌嚴重的打擊了當地經濟，土耳其央行決心將利率維持在目前的高水平以抑制通脹飆升。另外，土耳其與其北約盟友美國的緊張局勢加劇，市場擔心土耳其可能過早降息。如果市場擔憂在未來幾天消退，那麼里拉或許會穩定下來，但更重要的是利好因素的延續。

連續六年處於貶值狀態，里拉今年迄今已下滑3%，使其成為2019年迄今表現最差的新興市場貨幣。最新里拉的下跌始於日本散戶投資者，他們在2018年底重新投入資金買入土耳其股票，並於今年1月3日大幅拋售，使得里拉兌日元匯率下跌近10%。根據日本東京金融交易所的數據，日本散戶投資者當天削減凈里拉多頭頭寸42743手合約，這是自2018年8月拋售以來的最大跌幅。Rabobank的Piotr Matys表示，日本散戶投資者的套利交易往往會對里拉造成嚴重影響，但不可避免地會因市場波動而決斷錯誤。

土耳其1090億美元規模的股票市場在2018年表現難看，以里拉計算已經下跌20%。根據國際金融研究所的數據，去年土耳其股票和債務遭到外國投資者的拋售，上一次兩個資產類別的資金凈流出還是在2015年危機期間。土耳其央行數據顯示，截至1月4日當周，非居民凈交易喜愛偶數股票和國內債券資金在不斷流出。

在評估土耳其政府債券長期平均值的偏差時，摩根大通發現土耳其的10年期政府債券是世界上最昂貴的政府債券。另外，德意志銀行本周警告稱，土耳其債務已列入要避免的事項清單。土耳其政府債務的實際回報率非常低，土耳其10年期政府債券收益率為15.7%，而通脹率則超過20%。

去年土耳其的信用評級遭到主要評級機構的下調，因為其債務不斷升級。標準普爾全球傳統上在評級上最為嚴苛，它在三個月內同穆迪一樣兩次下調土耳其的信用評級。土耳其震驚了嗎?惠譽首席主權分析師詹姆斯·麥科馬克(James McCormack)說：「從宏觀角度來看，未來可能會有更多變化，我們將專註於土耳其政府公共財政的影響。」

另一方面，土耳其財政部長Berat Albayrak周二宣布，去年12月份預算赤字為181億里拉(33.3億美元)後，土耳其將不會偏離預算紀律。在一系列推文中，Albayrak還表示，符合貨幣政策的強有力的財政政策將支持經濟的再平衡，特別是在對抗通脹方面。他還表示，2018年預算赤字占其國內生產總值(GDP)的1.9%。

外匯交易員押注或對沖里拉波動的衍生品市場全得指望今年裡拉的平靜時間，但也可能會有大的波動。從下周到明年的所有方面的隱含波動率都不到去年8月份里拉危機高峰期的一半。預計土耳其央行周三將維持其主要利率在24%不變。然而，隨著通貨膨脹迅速下降，經驗豐富的土耳其是從觀察人士擔心它可能很快就會降息，降息時間和幅度將是里拉和債券市場如何表現的關鍵。

另外，上周土耳其央行公布的一項調查顯示，預計今年利率將下降4.5個百分點至19.5%。貨幣市場雖然有時不穩定，但並未預測到有這麼大的動靜，預期下跌至22%-23%。

聲明：本文僅作內容傳播，不構成任何投資建議。

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