未來兩年通脹將超3％，匈牙利央行對後續政策保持謹慎

在多年實施刺激貸款和削減借貸成本的政策措施後，匈牙利央行正在接近一個分水嶺時刻，通脹達到了十年來的最高點。貸款成本較低，再加上匈牙利政府減稅和提高工資，商品價格終於受到影響，匈牙利央行對持久通脹預期提高到接近3%的水平。

這意味著匈牙利央行可能已經接近它所說的將進入一個漸進和謹慎的過程，以扭轉其在2012年8月實施的較為激進的貨幣寬鬆政策。另外，匈牙利央行預計，其持續價格趨勢的關鍵指標，即經過稅收調整後的核心通脹，將在未來兩年的大部分時間內超過其3%的目標。

一些分析師表示，雖然未來幾個月的經濟數據將決定匈牙利央行行動的程度和時間，但很可能只有很少的選擇，只能是開始使貨幣政策正常化。布達佩斯ING的分析師Peter Virovacz表示，「核心通脹將成為關鍵，而且將不斷攀升，到1月或2月達到3%。在經濟增長的同時，企業一直在推遲商品價格上漲，但現在他們認為消費者可以接受，因為工資增長率達到了兩位數。在此背景下，企業不僅提升了產量，還提升了商品價格。

周二，匈牙利央行公布的數據顯示，12月核心通脹率升至2.9%。匈牙利統計局表示，服務價格同比上漲2.3%，是2014年8月以來的最快速度。統計學家Borbala Minary指出，有一些商品價格上漲非常明顯，主要是勞動密集型服務，如維護或化妝行業，上漲是明確的，最主要的原因是勞動力成本的增加。

分析師稱，通脹趨勢將在未來幾個月變得更為複雜，油價下跌可能導致整體通脹數據下降，同時由於需求強勁和福林疲軟導致核心通脹上升。但在沙特減產的刺激以及美國石油產量下滑的情況下，若貿易政策發生轉變，油價也有可能上漲，花旗集團的經濟學家Eszter Gargyan表示，核心通脹主要受工資以及非常強勁的家庭消費需求驅動，而去年福林走軟也在一定程度上受到影響。如果這種趨勢持續下去，它可能引發匈牙利央行做出回應，即實施措施是總體通脹率跌至3%以下。

戴姆勒在匈牙利的梅賽德斯-賓士工廠里的工人將會感到驚喜，今年的工資將會上漲22%。對於大多數工人來說，2020年的工資將上漲13%，這是因為去年經濟增長率僅為4.6%，而工人長期短缺引發工資上漲。例如，在布達佩斯中央銀行總部附近經營一家糕點店的安德魯表示，去年一些成本不斷上漲，例如黃油的價格，但也沒有工資增長的快。如果有人離開，需要僱用一名新員工，新員工的工資至少比離開的人多20%-25%。安德魯表示，他一般會將糕點的價格提高5%-6%，在成本增加的情況下提高價格是合理的。

一些分析師表示，匈牙利央行可能會在今年3月會議後立即表明其計劃，即如何使貨幣政策正常化。摩根士丹利的經濟學家表示，工資強勁增長、核心通脹上升和經常賬戶盈餘減少與匈牙利實際利率在整個新興市場里是最低的概念不一致。

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