貓眼赴港上市解讀：業績同比增長99.6％、營收結構穩健

貓眼赴港IPO再獲新進展：據媒體報道，貓眼娛樂不久前已經通過港交所聆訊，最快於本月內上市。貓眼在港交所網站公布聆訊後資料集，披露了截至2018年9月30日的前三季度業績。

招股書資料顯示，貓眼主營業務無論是娛樂票務還是娛樂內容服務領域，都保持著顯著的領先優勢，呈現出多線業務發展、財務數據向好、業績快速增長的趨勢。

即將登陸資本市場的貓眼，也引起媒體普遍關注，這家公司發展速度之快令人矚目，其業績增長情況、業務變現能力，自然也成為媒體關注的焦點。

業績高速增長，整體營收結構穩健均衡

最新招股書中，1.346億的平均月度活躍用戶、61.3%的在線電影票務市場份額、服務電影院票房產出佔中國總票房99.7%，均標誌著貓眼已經成為國內最大的互聯網娛樂服務平台。

除此之外，2015-2017年三年，貓眼營業收入一直處於高速增長狀態，三年營收數據分別為5.97億元、13.78億元、25.48億元，年均複合增長率達106.6%;2018年前9個月的營收達到30.6億元，比上年同期增長了99.6%。

在各項主營業務收益增長的同時，貓眼整體營收結構也在不斷優化。貓眼的主要收入來源為在線娛樂票務服務、娛樂內容服務、娛樂電商服務、廣告服務及其他。

雖然在線電影票務收入目前依然佔據貓眼營收的主要部分，增長比率穩定在50%以上，但其比重在逐年下降，業務結構不斷優化。如截至2018年9月30日，貓眼在線電影票務業務九個月的收入較去年同期9.81億元增長至17.81億元，在整體收入結構中的佔比，卻從去年同期的63.9%下降到了58.2%。

值得注意的是，貓眼的其他主營業務增長迅猛，如截至2018年9月30日止九個月的貓眼的娛樂內容服務收入較去年同期4.11億元增長至9.10億元，在整體收入結構中的比重從26.8%上升到了29.8%;此外，截至2018年9月30日止九個月的貓眼的廣告及其它服務收入，較去年同期0.51億元增長至1.60億元，在整體收入結構中的比重，也從3.3%上升到了5.2%。

這意味著，貓眼對於在線電影票務這一單一主營業務的依賴性在逐步下降，娛樂內容服務、娛樂電商服務、廣告及其它服務等成長型業務正在成為現金牛業務，收入佔比逐漸擴大，公司整體收入結構更加均衡穩健。

業務多點開花，盈利能力強勁

在營收穩步增長的同時，招股書中還顯示，貓眼的盈利能力也在逐年攀升。2015~2017年，貓眼的毛利潤大幅增長，毛利率也持續攀升，毛利率分別為50.0%、64.4%、68.4%，增速分別為197%和96%，連續兩年實現近翻番增長。

貓眼2018年前9個月的營收達到30.6億元，比上年同期增長了99.6%。增長主要由於在線娛樂票務及娛樂內容服務所得收益增加導致。其中，娛樂內容服務成為主要新增盈利來源，所得收益由2016年的3.37億元大幅增至2017年的人民幣8.52億元，增長幅度達152.7%;截至2018年9月30日，貓眼九個月的內容服務業務所得收益達人民幣9.10億元，較2017年同比增長121.5%。

另外，貓眼提供的網上預訂賣品、銷售衍生品及影院會員等娛樂電商服務，也帶來越來越多的盈利。招股書顯示，貓眼娛樂電商服務所得收益，由2016年的人民幣0.16億元大幅增至2017年的人民幣1.27億元;截至2018年9月30日，貓眼九個月的娛樂電商服務所得收益達人民幣1.60億元，較2017年同期同比增長83.0%。

貓眼的廣告服務及其它所得收益，也由2016年的人民幣0.65億元增至2017年的人民幣0.79億元，增幅達21.5%;截至2018年9月30日，貓眼娛樂九個月的廣告服務及其它所得收益達人民幣1.60億元，較2017年同期同比增長216.0%。

可見，貓眼在娛樂產業鏈中融合的越來越深，已經是從娛樂票務服務、娛樂內容服務到衍生品、賣品預售等娛樂電商服務的一站式娛樂服務平台，多元化業務布局使貓眼具備把握生態系統中所產生的商業機遇的能力，並能拓展到娛樂產業鏈及各種娛樂形式內容中極具吸引力的業務領域，為其帶來更多增長點。。

中國已是世界第二大娛樂市場。而且，近年來互聯網及科技不斷發展，人們的消費能力迅速提升，對娛樂的追求更豐富多樣，電影及娛樂服務市場前景巨大。毫無疑問，中國娛樂產業的黃金期已經到來。

對於多線業務齊頭並進、造血能力強勁的貓眼來說，將是一個機遇與挑戰並存的未來。隨著貓眼市場份額的不斷提升、在娛樂內容服務特別是內容宣發領域領先地位的進一步鞏固，以及平台規模經濟帶來的成本優勢，貓眼的營收增長、盈利狀況將會有更好的表現。

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