《暴哥復盤1.17》今天來教大家怎麼賺錢

來源：金融界愛投顧

A股年報行情漸近，所以從今天開始，我打算和大家一起學習如何看懂上市公司的財報。

由於上市公司的財報這一塊太複雜，很多內容我自己也半知不懂，對於一般的股民意義就更小了。所以接下來幾天時間，我會每天一個知識點，一邊學一邊講，用最通俗易懂的方式，教大家看懂上市公司的財報。

今天，我們看凈利潤。

凈利潤肯定是衡量一家上市公司好壞的重要指標。我們一般在各種新聞、股評裡面看到的凈利潤數字，指的是歸母凈利潤，也就是歸屬於上市公司股東的凈利潤。

什麼叫歸母凈利潤呢？打個比方，A上市公司旗下有兩個子公司B和C，A持有B子公司100%股份，持有C子公司80%股權。2018年A公司賺了5000萬，B子公司賺了3000萬，C子公司賺了2000萬，那麼，A公司2018年的歸母凈利潤為5000 3000 2000 x 0.6 = 9600萬元。

歸母凈利潤表示的是這家上市公司的凈利潤，以及這家上市公司旗下子公司獲得利潤中母公司應得的部分之和。至於這個錢是辛苦經營掙的，還是炒股賺來的，或者是賣房得來的，在這個數字裡面都無法體現。

正因為這個數字並不能真實反映一家上市公司的經營能力，所以對於價值投資者來說，參考意義就比較小了。這時候我們就需要看另外一個數據：扣非凈利潤。

扣非凈利潤，也叫扣除非經常性損益後的凈利潤，指的是公司經營所產生的凈利潤，也就是反映公司真實賺錢能力的數字啦。這裡的「扣非」，是指扣除掉各種因為偶然因素或者不可持續因素帶來的凈利潤。

一般來說，大部分上市公司的歸母凈利潤和扣費凈利潤都差不太多，畢竟靠勤勤懇懇經營賺來的錢才最穩定，賣房炒股啥的都不可持續。不過在A股也有一些上市公司，主營業務一塌糊塗，財務報告卻意外好看，最典型的案例當屬蘇寧易購。

如果我們單純看蘇寧易購的歸母凈利潤，2016年賺了7億，2017年賺了42億元，2018年更吊，預計歸母凈利潤更是達到了130億左右。按理說，這樣的賺錢速度，股價豈不是要狂拽酷炫吊炸天？

然而蘇寧易購的股價並沒有上天。不僅沒有上天，而且還很辣雞，從去年6月份開始已經跌了30%。

造成蘇寧易購一直不漲的秘密，就藏在扣非凈利潤里。

我們看數據，2016年蘇寧易購扣非凈利潤-11.1億元，2017年為-8800萬，2018年前三季度-2.24億元。也就是說，蘇寧易購自己的主營業務電商其實年年虧損，歸母凈利潤之所以那麼高，是因為蘇寧易購在2017年和2018年賣了自己持有的阿里巴巴股權，分別獲利43億和108億。

下面這張表格，才是蘇寧易購的電商業務的真實賺錢能力。

可以看到，過去5年基本上沒賺過錢。

不過話說回來，雖然蘇寧易購的主營業務持續虧損，歸母凈利潤年年為負，我們就可以斷定蘇寧易購不是一家好公司嗎？

並不能。

一方面，一家上市公司的財報，本來就代表著過去已經發生的事情，而投資永遠是面向未來的。通過財報，我們只能判斷這家上市公司過去做的怎麼樣，而不能判斷未來的增長空間有多大。一般來說，白馬股的業績比較穩定，強周期行業的業績波動和經濟周期有很強的相關性，說這些又有點深了。

另一方面，投資能力也是能力。就蘇寧易購這家公司而言，雖然頂著電商的頭銜，但是本身也有著很強的創投公司色彩。除了擁有阿里巴巴的股權外，蘇寧易購同時還持有中國聯通1.9%的股權，華泰證券3.16%的股權，1.5億股江蘇銀行的原始股，萬達商業近百億的股權，以及一些亂七八糟的創業公司的股權。這些股權在未來，可能繼續成為公司巨大的利潤來源，也可能在主營業務持續不賺錢的背景下，進一步把公司拖下水。

蘇寧易購未來會怎麼樣，我不知道。我上面寫的這些，只是借著這隻股票，幫助大家理解歸母凈利潤和扣非凈利潤的概念，至於這些東西對於你的意義到底在哪，我沒法替你判定。我希望的是，大家通過我今天這篇文章，能夠對上市公司的凈利潤數據有一個更正確的認識，對於蘇寧易購這家上市公司，有一個更全面的了解，並且在為未來可能的某個時間點，當你打算買進這隻股票之前，能夠停下來思考三秒，然後再做出最正確的決定。

……

繼續說行情。

指數方面，今天滬指到60日線又被按了下來，這已經是老戲碼了，前面幾次也是到60日線就踩踏，關鍵還是市場沒信心。

題材這塊，今天市場核心是永泰能源，同時帶動了低價股、煤炭和圖形炒作三條路徑。

低價股這塊，今天漲停的有堅瑞沃能、萬家樂；

周期這塊，今天漲停的有平庄能源、美錦能源；

圖形炒作這塊，今天漲停的有雄韜股份、鵬起科技、優德精密。

還有創投和燃料電池概念，華控賽格的2連板和漢鍾精機的3連板都有點超預期，所以尾盤帶動了一些跟風票。

就這三條線，明天不知道哪個能活下來。如果三條主線都死了，可能就輪到券商護盤了。

……

消息方面：

1、 應美國財長姆努欽、貿易代表萊特希澤邀請，中國國務院副總理劉鶴將於1月30日至31日訪美，就中美經貿問題進行磋商。之前美國代表團來我們這邊是副部級，現在劉鶴去美國已經上升到副國級，之前雙方只是交換意見，現在要開始談條件了。

2、三安光電昨天跌停之後，上市公司發了個不疼不癢的公告，今天股價繼續下跌3%。另外，今天一起下跌的還有東旭光電，和三安光電的問題差不多。賬面看著有200多億現金，但短期、長期合計借款有100億，還發了56億的債，財務費用5個多億，這是典型的缺錢。大家注意迴避。

3、 快鹿系集資詐騙案宣判，快鹿集團涉案434億，被處罰金15億，原快鹿執行總裁黃家騮、董事局主席韋炎平被判無期，不過「快鹿系掌門人」施建祥目前人還在美國，身背「紅色通緝令」。

4、 今天港股那邊陽光100中國、佳源國際控股、仁天科技控股、弘達金融控股四隻股票分別暴跌64.36%、80.62%、73.33%、68.24%。前面兩隻都是房地產股，今年銷售數據不達預期，後面兩隻是仙股，股價一個兩分錢、一個一分錢。市場缺少流動性，最先倒霉的就是仙股，港股A股都一樣。

……

操作方面，中國平安今天在59元附近賣出去了一部分倉位，後面再接回來。賣出原因有兩個，一個是連續縮量漲了好幾天，感覺短期上不去了；二是大盤到60日線再次沖高回落，後面可能要調整一下。另外，昨天買的蠡湖股份也賣了，賺3個點，沒賣在最高點。

今天嘗到了甜頭，臨收盤前又小倉位搞了中信建投（次新 券商）。之前券商跌了好幾天了，明天說不定會護盤。護盤我就賺錢，不護盤拉倒。

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