加拿大利率或遠低於中性水平，下次加息至少在4月

路透社調查的經濟學家表示，他們對加拿大央行的加息路徑不太有信心，加拿大的經濟正處於緊縮狀態，下一次加息至少是在4月。

加拿大最大出口產業之一的石油產量預計將會減少，主要是因為與10月份的調查相比，加拿大今年第一季度的經濟增長預測大幅減少。但路透最新調查的絕大多數受訪者表示，自上次政策會議以來，他們對未來加拿大央行加息的信念已經萎靡不振，該調查是於1月14日至17日進行的。

這是政策制定者的暗示，即沒有預先確定的利率路徑，這也恰逢美聯儲委員會在全年金融市場動蕩不安的情況下對美聯儲匯率指引做出了突然的改變(保持謹慎)。加拿大央行仍希望讓1.75%的隔夜利率接近中性利率水平，它不再提供刺激措施，估計隔夜利率將開始在2.50%左右徘徊。

但加拿大央行所預估的核心通脹是靜態的，並且正好處於它想要的位置，為1.9%，預計今年和明年平均核心通脹只有2.0%。加拿大匯率和BMO資本市場的宏觀策略師本傑明·雷茲斯(Benjamin Reitzes)表示，美聯儲暫停加息，加拿大和美國真的沒有任何有意義的通脹壓力。加拿大央行不會急於對匯率採取更積極的態度，這就是他們所發出的信號。儘管就業市場不會很快降溫，但加拿大的通貨膨脹仍然溫和。對於為什麼40多年來最低的失業率不會對工資產生太大的上行壓力，經濟學家們對此感到困惑。

經季節性調整後的2019年第一季度年化經濟增長率預計將從去年第四季度的1.6%放緩至1.3%。在10月的民意調查中，預期分別從2.0%和2.2%開始不斷被下調。最新民意調查的增長預測範圍已經下降，甚至低於10月份的低點。很大程度上歸因於去年年底的石油減產以及石油價格暴跌。預計2019年加拿大第二季度經濟增長率將回升至2.1%，到明年年中將處於1.9%-2.0%之間。

實際上，大多數經濟學家都表示，2019年加拿大經濟的整體前景沒有發生太大變化，但存在一些風險。豐業銀行首席經濟學家Jean-Fran?oisPerrault表示，鑒於加拿大央行在全球緊縮經濟周期後知後覺，這些風險自然更傾向於下行而不是上行。最主要的風險仍然是貿易衝突的升級，目前的跡象表明加拿大經濟在這方面長期以來一直處於緩和狀態。但與美國總統特朗普做的一些事一樣，總會有風險失控的時候。不過，經濟學家表示，預計人口增長將表現強勁，這要歸功於強大的移民政策，有助於推動今年的經濟增長。

根據民意調查，無論哪種方式，加拿大央行都不會很快達到中性利率水平的底端。隔夜利率將到年底達到2.25%，至少在2020年中期前保持不變。金融市場估計今年加息一次的可能性大約為50%，大多數經濟學家認為這太溫和了，但對未來加息缺乏信心是顯而易見的。

Rabobank高級市場策略師克里斯蒂安·勞倫斯( Christian Lawrence)表示，如果美聯儲在3月份沒有加息，那麼預計加拿大央行也不會加息。事實上，預計今年上半年是加拿大央行收緊貨幣政策的唯一時間窗口，而進入下半年的利率可能標誌著加拿大政策利率的最終水平。換句話說，加拿大的政策利率可能遠低於中性水平。

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