阿根廷經濟衰退後為何要抑制比索升值？阿根廷央行或進一步干預

過去一周，阿根廷央行在外匯市場上回購了1.9億美元以抑制比索進一步上漲。幾個月前，阿根廷央行花費數十億美元來支撐比索，但收效甚微，並可能被迫進一步進行干預。

在去年比索下跌50%之後，阿根廷央行推出了一項超緊縮的貨幣政策，推動比索升值。但在過去一周里，比索升值已經超出了阿根廷政府與國際貨幣基金組織(IMF)達成協議的不干預範圍。在某種程度上，比索的改善是由於美聯儲將加息的預期減少。去年，美國國債收益率上升使得新興市場的資金枯竭，比索遭到大規模拋售進而暴跌。

此外，去年為穩定比索而實施的緊縮貨幣政策使得許多中小型阿根廷公司無法獲得貸款。去年，阿根廷總統毛里西奧·馬克里(Mauricio Macri)下令阻止貨幣供應增長，這是與國際貨幣基金組織達成的563億美元貸款協議里的一部分要求。結果，阿根廷的許多公司最近幾周被迫出售美元資產，以比索支付供應商、工資和稅收。國內和國際因素的結合推動比索在1月10日首次突破其協議範圍的限制，促使阿根廷央行在過去一周內連續五天進行干預。

上周四，經過幾天的干預之後，阿根廷央行仍然處於觀望期，因為美元兌比索上漲0.56%至37.7，某一時刻甚至達到達到48.559。然而，一些經濟學家表示，阿根廷央行可能會在未來幾天內被迫恢復其美元買盤。另外，諮詢公司Eco Go的主管Martin Vauthier表示，由於公司和家庭不得不出售美元資產來以比索支付，因此美元的購買可能會繼續增加。

經濟學家表示，雖然去年比索下跌導致阿根廷經濟出現混亂，但比索走強也並不一定是好事。較弱的比索可以幫助阿根廷的產品在海外更具競爭力，這可以提振人們的信心，即在經歷了痛苦的經濟衰退之後，出口反彈可以推動經濟增長。另外，倫敦Capital Economics負責新興市場戰略的Edward Glossop表示，阿根廷需要一個較弱的比索，比索的進一步升值可能會阻止阿根廷需要重新平衡和縮小其經常賬戶赤字的外部調整。

對於牛津經濟學高級經濟學家卡洛斯·德索薩(Carlos de Sousa)來說，由於阿根廷央行已承諾不再購買更多的美元，阿根廷的高利率需要下降以防止比索在中期內加強至其波段上限之上，到時每天要有超過5000萬美元的回購來穩定匯率。德索薩表示，阿根廷政府做出了太多的承諾，不會允許貨幣供應增長，每天回購資金不回超過5000萬美元，這是一個非常大的承諾而且難以兌現。

然而，經濟學家們表示，隨著10月份的選舉迫在眉睫，馬克裡面臨著連任的壓力，比索也可能因政治不確定性而面臨拋售壓力。渣打銀行駐紐約的Ilya Gofshteyn表示，如果比索連續數周流失，就會引發阿根廷央行考慮是否應該放棄緊縮政策。另外，Gofshteyn認為，這幾乎是一個自我實現的預測。投機越多，獲得的資本流入量就越多，因此阿根廷央行面臨的壓力就越大。其他經濟學家持謹慎觀點認為回購仍將保持原狀，但隨著比索的穩定而趨於平穩。花旗集團的新興市場分析師德克?威勒(Dirk Willer)表示，隨著時間的推移，投資者希望阿根廷能有一個自由浮動的匯率，但是有必要等到10月份選舉之後再進行下一步行動。

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