2019中國經濟，預測是……

經濟預測

由於國際國內形勢的變化，2018年我國實體經濟下行壓力逐步增大，多項宏觀經濟數據創出新低，金融市場表現不佳，經濟活動動力不足，預期較為低迷。2019年是決勝全面建成小康社會、實施「十三五」規劃的關鍵一年，也是新中國成立70周年，保持經濟穩定增長至關重要。

原文 ：《積極應對風險，確保穩定增長》

作者 |北京大學光華管理學院 顏色/副教授 劉俏/院長

圖片 |網路

01

穩增長和穩定總需求更加突出

課題組預計，2019年政府可能設定一個較為靈活彈性的GDP增長目標，在6.0%-6.5%之間，而實際上能夠容忍的GDP增速底線在6.3%左右。這樣的目標能夠在穩增長與防風險的兩重目標中達到較好的平衡。在此情況下，2019年名義GDP將接近100萬億人民幣，達到98.5萬億元；美元計值的名義GDP將接近15萬億美元，達到14.93萬億美元。我們預計，2019年我國人均GDP預計將跨越一萬美元門檻，達到1.06萬美元。這樣的成就將是建國70周年最重要的獻禮，也將為2020年全面建成小康社會奠定關鍵的基礎。

2019年的經濟政策將更加註重保持總需求平穩。中央經濟工作會議提出「鞏固、增強、提升、暢通」八字方針深化供給側結構性改革，表明了中央仍將保持供給側結構性改革為主線不動搖。與此同時，我們認為中央將會把穩增長和穩定總需求放在更加突出的位置，通過需求端政策的配合以更大力度支持供給側結構性改革。我們認為財政和貨幣政策將更加及時有力的進行逆周期調節，稅費減免作為同時作用於需求端和供給端的調控政策，將成為全年經濟政策的著力點和製造業高質量發展的推動力。

改革的市場化方向有望加強，改革措施有望更加合理溫和。剛剛閉幕的中央經濟工作會議突出強調了改革的市場化方向。結合近期出台的支持民營企業具體政策和土地方面的改革措施，我們預計2019年的改革方向將更加合理而明確，共識將更加凝聚，有助於打消市場疑慮，穩定企業家信心和市場預期。

02

財政政策將是穩增長的主要抓手

財政政策將作為2019年經濟平穩發展的主要抓手。積極的財政政策將進一步加力提效。同時中央將繼續優化財政政策傳導機制，有效調動地方政府的積極性。

首先，專項債增加帶動基建投資大幅回升。2019年地方政府債規模將大幅度增加，發行規模將達到4.7萬億，其中專項債限額將突破2萬億。除地方政府債券額度繼續提高，發債進度也將提速。全國人大已授權國務院提前下達2019年地方政府新增一般債務限額5800億元、新增專項債務限額8100億元，合計1.39萬億元。在地方政府資金壓力得到緩解的推動下，基建投資也有望穩定增長。按照2015-2017年平均增速水平估算，預計2019年新增基建投資將比2018年增加3萬億元以上。

其次，減稅降費措施將迅速落地。2018年9月國稅總局發布通知，明確多項減稅降負工作，要求落實降低增值稅稅率、落實個人所得稅改革措施以及有序推進社會保險費和非稅收入征管職責劃轉準備工作。課題組認為，中央經濟工作會議對企業的更大規模減稅降費的具體措施做了充分討論並做出了最終決定，因此,預計2019年減稅降費力度將繼續加大並將迅速落實，全年減稅降費規模可達1.5-2萬億元。

在稅收方面，更多稅收優惠政策有望落地。過去幾年企業增值稅收入加速增長，因此我們認為有空間也有必要適度減輕企業的增值稅負擔。我們預計政府可能很快出台政策，將增值稅從三檔合併為兩檔，同時企業所得稅有望下調2個點以上。個人所得稅2019年新增的6項專項附加扣除也將正式實施，這將進一步擴大減稅規模。預計僅提升個稅起征點一項措施就可使全年個稅減少3200億元。課題組預計，2019年房產稅立法尚未確定；各地會針對房地產市場變化推出一些靈活措施，化解房地產市場的潛在風險，但並不會大幅刺激房地產、特別是一線城市的房地產市場。

在社會保險費方面，費率有望實質性降低，但具體執行徵收將趨嚴。2019年起，各省基本養老保險費、基本醫療保險費、失業保險費、工傷保險費、生育保險費等各項社會保險費將陸續由稅務部門統一徵收，稅務部門征管手段多、效率高，預計2019年對社保的徵收將趨嚴。我們預計社會保險名義費率有望得到下調。因此總體上企業的社保負擔應當不致有大幅增加。

在財政政策「加力提效」的背景下，2019年財政赤字佔GDP目標將重上3%。考慮到2019年財政政策將「加力提效」，減稅降費和地方債限額提高均會擴大財政赤字，為給財政政策預留一定的調整空間，課題組預計財政赤字目標設定在3%以上。如果經濟下行壓力持續增大，我們預計2019年年底實際赤字佔GDP比率有可能超過4%。

03

貨幣政策有望適度寬鬆

中央經濟工作會議的公報明確了2019年我國將執行「穩健」的貨幣政策，去掉了過去兩年新增加的「中性」一詞，體現了貨幣政策的靈活和相機抉擇的態度。我們預計央行將強化貨幣政策的逆周期調節功能，更加註重解決貨幣政策的結構性問題，同時金融監管將更加考慮金融行業的現實狀況而進行適度微調，整體上維持流動性合理充裕。但是我們認為不應期望央行進行大規模刺激。2019年基準利率不會下調，貨幣供給也並不會大幅增加。但預計央行或將總體降准2個百分點左右，同時會靈活採用各種結構性定向貨幣政策工具進行流動性的精準調節。首先，2018年貨幣政策整體上已經適度寬鬆，市場流動性保持了充裕。其次，2019年貨幣政策的調整空間將有所擴大，逆周期調節功能將得到強化。第三，央行將更加註重加強貨幣政策的傳導機制，解決結構性流動性短缺問題。

04

中美戰略競爭將長期加劇

我們預計中美貿易談判將取得積極進展，撤銷加征關稅的可能性較大。但是即使中美在3月初達成某種協議或者共識，並不意味著中美經貿關係將一勞永逸。中美長期戰略競爭加劇的趨勢不會變化。中美之間的經貿摩擦和衝突仍會發生。

一方面，中美兩國都不希望已經走弱的國內經濟再受到貿易戰的衝擊，都有意願做出一定讓步和妥協。美國方面，當前經濟的下行壓力明顯加大，特朗普尋求連任面臨諸多困難，對中美貿易摩擦很有可能見好就收。中國方面，出口增長放緩將給穩就業和穩增長造成較大壓力，而中方為緩和中美貿易摩擦已經表現了積極態度。我們預計中美雙方會大概率達成貿易協定，能夠避免互加關稅，人民幣貶值壓力將得到緩解，有望穩定在6.6-6.8左右，外匯儲備也不會跌破3萬億美元。

另一方面也應當看到，中美經濟從合作互補轉向核心技術競爭的趨勢不會變化。美國將會繼續要求中國開放國內市場、加強對中國在美國投資的審查、嚴格限制對中國的技術轉讓與關鍵設備出口和中國對美國的高端製造品出口等。

05

勞動力危機推動製造業升級

我國近年來勞動力短缺形勢日益嚴峻，政府有望全面放開生育限制。據世界銀行統計，2016年中國勞動力總量已經轉為下降，我們預計就業人口也將在這兩年轉為下降。中國總和生育率早在上世紀90年代就已經低於更替水平，最悲觀的估計認為我國近年來總和生育率只有1.1-1.2左右，成為全球生育率最低的國家之一。儘管近些年計劃生育政策有所放鬆，但人口和勞動力老齡化加深的趨勢不會改變。2017年中國勞動力總量已經轉為下降，2018年上半年部分地區出生人口下降超過10%，有估計認為全年我國新出生人口僅為1500萬左右，降幅遠超預期。我們預計這兩年就業人口也會轉為下降，未來30年適齡勞動力將下降1.5億以上。課題組預計，2019年政府會全面放開計劃生育政策，但不改勞動力下降的整體趨勢，未來30年適齡勞動力將下降1.5億以上。

人口紅利收縮將倒逼製造業升級，政策將大力支持科技創新，持續提高全要素生產率。勞動力供給增速放緩已經導致製造業勞動力成本快速攀升。過去十年間，製造業平均工資增長了2倍以上，農民工月工資年均增長11.2%。中國經濟已經無法再依靠快速增長的勞動力供給和廉價勞動力形成的比較優勢。要繼續保持快速的經濟增長，中國經濟必須轉向效率驅動和創新驅動，持續提高全要素生產率。中國在2014年的全要素生產率水平大概是美國的43.3%。如果2035年我們全要素生產率水平要達到美國的65%的話，就需要每年近3個點的全要素生產率的年增速，這隻能通過大幅增加研發投入、推動創新和產業升級來實現。當前中國研發強度已經持續超過2%，研發總支出按購買力平價計算大幅超過歐盟總體，僅次於美國，通過科技創新向著全球產業鏈上游邁進的決心很大。我們預計政府將繼續加大力度支持企業研發和創新，加大製造業企業技術改造投資，推動建設國家實驗室體系，5G、人工智慧、工業互聯網和物聯網等產業將得到快速發展。（本文摘自北京大學光華管理學院「光華思想力」宏觀經濟預測課題組發布的報告《2019年中國經濟展望》）

文章原載於社會科學報第1641期第2版，未經允許禁止轉載，文中內容僅代表作者觀點，不代表本報立場。

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