小米用 1.4 億買自己股票，但這沒法止住股價下跌

從 1 月 9 日起，有 30 億股、以目前股價計算大約價值 300 億元的股東所持有的上市前股票可以在市場上出售，小米的股價可能會因為拋售而進一步下跌。

為了平穩股價，小米在 1 月 17 日、1 月 18 日開始回購自己股票，耗資接近 1.6 億港元，約 1.4 億元人民幣。

股份回購就是公司用現金收購他們自己發行在外的普通股，得到的是公司自己的資產。如果公司認為外購資產的收益率低於公司自身股份的收益率，則股份回購是一種好的「價值投資」。

在美股牛市的時候，認為自身股票價值被低估的上市公司經常回購自身股票，2003-2007 年的美股牛市中，美股每年回購金額從 1178 億美元增加到 7920 億美元；而從 2009 年新的一輪牛市開啟到 2018 第三季度，美股每年股份回購金額從 1472 億美元增加到 8064 億美元。反過來，股份回購也被認為是推動了美股牛市的重要因素。

在美股市場中，股份回購更像是一種「順周期」的回購安排，一方面，上市公司認為股價被低估，投資於自身股票的價值會高於外部投資；另一方面，當上市公司現金流充足時，通過股份回購達到了發放股利的效果。

但在 A 股、港股，無論是股份回購動機、回購背景還是市場環境，跟美股相比都相差甚遠。

A 股去年小型股災不斷、眾多大股東面臨質押爆倉風險，在這個背景下，A 股上市公司紛紛推出了股份回購計劃，希望提振股價。在大批救市政策集體出台、新的回購制度落地前，1-10 月期間 A 股共有 840 家上市公司公告股票回購預案，公告的股份回購金額上限 1322 億元；而實施股份回購的上市公司有 597 家，回購金額總計 807 億。

在港股上市的大批新經濟公司同樣未能倖免，受市場資金緊張、互聯網紅利已過、自身估值較高等因素影響，股價也大跌。即使是騰訊，也在股價幾乎腰斬後推出回購措施，在 2018 年 9 月 7 日至 2018 年 10 月 12 日，分 24 次陸續執行了總計 284.8 萬股的回購，共計 8.87 億港元。

但騰訊回購過程中，其實股價還是不斷下跌的，最後在市場傳出遊戲管理要設置道德委員會，隨後開始恢復遊戲審查，才停下，而後逐漸反彈。也就是說，論對股價的影響，還是對行業環境的預期最重要。

而小米目前上市股價幾乎腰斬，首當其衝影響的是中投中財娛樂、國開行、順豐、中移動、招商局、保利、高通等在 2018 年上市前認購的機構，這也說明，以前趁明星公司上市突擊入股賺一筆的思路已經很難繼續奏效了；其次是在 2013 年、2014 年獲得期權的員工，連期權也會浮虧，這可能對創業公司的吸引力造成影響，尤其是股份占收入比例高的高層管理人員。

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