股價再次腰斬 「AI第一股」英偉達未來走向何方？

文/芯師爺

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1月28日，時隔兩個月之後，英偉達公司股價再次腰斬，一夜之間市值蒸發了130多億美元，這也讓「AI第一股」顯得異常暗淡。

英偉達CEO 黃仁勛

財報不及預期成導火索

美東時間28日周一美股盤前，英偉達低調地下調了四季度預期，將此前預期的27億美元調低至22億美元。由此則直接引發了股價大幅度波動。當天盤中，英偉達股價一度大跌18%，收盤股價大跌14%，市值也蒸發了130多億美元。

圖片來源：英偉達公告

英偉達預計，在GAAP和非GAAP下的毛利將受到約1.2億美元的影響。由此也引發了晶元股的集體暴跌，PHLX晶元指數當天下跌2%，AMD大跌8%，Mellanox Technolgies大跌超過3%。而對於英偉達來說，股價暴跌已經不是頭一遭。

2018年11月，在公布第三季度財報數據之後，由於未達到市場預期，英偉達股價於11月16日暴跌19%，一夜之間市值更是蒸發了230億美元，比AMD當時市值還要多。自此，英偉達股價增長的神話也正式宣告結束。為此，高盛也將其從「確信買入名單」移除，並認為市場要對遊戲業務增長前景重拾信心還需要幾個季度。另外，經濟疲軟也是英偉達業績放緩的重要因素。

對於第四季度表現，英偉達也透露，宏觀經濟環境惡化，尤其在中國市場，影響了遊戲GPU的需求。此外，採用英偉達最新Turing架構的高端GPU銷售也不及預期。數據中心收入也低於預期，很多預期中的合同沒有能在預期的時間內敲定。

而這些也被認為是英偉達業績不及預期的最主要原因。

遊戲和數據中心成主因

雖然說英偉達有著「AI第一股」的美譽，同時也在人工智慧概念在全球興起的最大獲益者之一，但其大部分營收仍然來自遊戲業務。

從英偉達財報來看，第三季度遊戲收入17.64億，同比增長13%，在整體營收佔比中超過了50%。此前六個季度中，有四個季度遊戲收入增幅在50%左右或更高，兩個季度低於30%，但也都在25%以上。由此可見，雖然說礦機也帶來了業績暴漲，但是遊戲業務則是英偉達最重要的營收來源。

對於遊戲行業而言，根據用戶使用反饋來看，英偉達20系顯卡雖然備受期待，但是能夠與之超強計算能力匹配的遊戲資源卻並不多，遊戲市場並沒有跟上英偉達硬體更新的速度，而這也導致了市場更新換代的慾望。

雖然目前PC遊戲市場的規模並不算小，但VR遊戲這樣能夠激發用戶購買高配電腦和高配顯卡的市場沒有崛起，現有的PC遊戲用戶規模也很難出現暴增，這就讓英偉達也因此喪失了快速增長的紅利機會。

而在數據中心方面，根據Synergy Research最新數據顯示，2018年全球超大規模數據中心為430個，較2017年增長11%。從地區分布來看，美國超大規模數據中心總量佔全球的40%，連續三年保持全球第一的位置。而在超大型運營商中，亞馬遜和谷歌在2018年開設了最多的新數據中心，合計佔總數的一半以上。

另外，雲計算巨頭仍是超大規模數據中心的主要擁有者。亞馬遜/AWS、微軟、IBM和谷歌每家企業至少擁有5座超大規模數字中心，阿里巴巴/阿里雲和甲骨文擁有的數量也不少。

雖然全球數據中心規模正逐年穩步增長，但是這也並不意味著英偉達能夠獨佔市場。實際上，谷歌、英特爾、AMD等都對GPU市場虎視眈眈。更為重要的是，在新型異構計算的時代，新的架構晶元將會不斷湧現，並以此挑戰英偉達GPU在數據中心應用的優勢，如谷歌的TPU。

人工智慧產業「遇冷」？

對於英偉達而言，之所以如此受關注，最主要的原因就是人工智慧概念的興起。由於GPU作為深度學習熱潮推動者，在相當長的一段時間內幾乎沒有直接競爭者，這也讓英偉達成為這一波AI浪潮中的佼佼者。

從英偉達的股價表現也可以看出，受益於人工智慧概念在全球範圍內大熱，其股價從2015年開始暴漲，並在2018年上半年達到頂峰。據統計，從2015年到2018年，英偉達的股價從20美元攀升至超過290美元，漲幅超過1300%。然而，這一增長態勢並沒有保持下去。並在2018年下半年出現拐點，此後英偉達股價也遭遇了多次暴跌。這是否也意味著人工智慧概念在全球「遇冷」呢？

此前普華永道和CB Insights聯合發布的最新報告中表明，此前3年AI公司獲得的投資額穩步增長，從2015年到2017年，平均年增長率為28%。2018年，美國人工智慧（AI）公司獲得的風投總額達到創紀錄的93億美元，較上一年大幅上升了72%。雖然說投資規模上有所上升，但數量上卻出現首次下滑，這也意味著投資者對於標的選擇越來越慎重。

對此，創新工場創始人李開復也認為：「市場上做了很多偽人工智慧的產品以及創造了很多偽需求，這對人工智慧行業發展極其不利。今天人工智慧的投資和估值肯定泡沫化了。」

實際上，從市場反饋來看，2017年是全球人工智慧概念的鼎盛時期，獲得了無以倫比的關注，大量的創業公司開始湧入人工智慧領域。而到了2018年，人工智慧產業開始逐步回歸理性，這一點從上面的投資數據中就可以明顯看出。對於未來，產業更加關注的是應用場景，而不僅僅再是人工智慧概念。

在此大背景下，作為「AI第一股」的英偉達自然也會遭受影響。

英偉達未來出路在哪？

隨著人工智慧行業開始去泡沫化，英偉達也不得不調整策略。

針對業績表現，英偉達創始人兼CEO黃仁勛稱，第四財季是異常動蕩、令人失望的一個季度。但是，英偉達也強調了其長遠優勢，英偉達開創的加速計算模型，在遊戲、設計、高性能計算、人工智慧和自動駕駛汽車等市場，擁有出色的戰略地位。

而在去年的GTC China 2018上，英偉達也宣布GPU將變得無處不在，包括數據中心、雲計算、深度學習、HPC和超算、數據科學、智能機器、物聯網、機器人、自動駕駛、遊戲、圖形應用、工業製造於建築工程、電信、醫療、金融等。其中，自動駕駛作為壓軸出場，被英偉達寄予厚望，並宣布Xavier SoC 正式開啟規模量產，開始向各個領域進行供應，並以此進一步擴大自動駕駛版圖。

對於未來發展，在遊戲業務短期不會大幅增長的情況下，英偉達越來越強化AI領域的增長，這也是符合其長遠發展的選擇，其中自動駕駛就是很好的印證。然而人工智慧普遍面臨應用落地的難題，英偉達想要繼續維持高速度增長將面臨很大的挑戰。

另一方面，中國市場正在成為全球人工智慧應用的中心。其發展速度已經追趕美國，並且在新興應用落地方面面臨的阻力更小。而這必將成為英偉達下一步重點布局的領域。

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