科創板：科技企業的「財富直通車」

新春佳節來臨之際，一則振奮人心的消息拋向了科技業和創投界：2019年1月23日，中央全面深化改革委員會第六次會議審議通過了《在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制總體實施方案》，決定在區域性股權市場設置科技創新專板等措施，並加速科創板的落地。

無論是科技企業、還是創投機構，或是個人投資者，對於科創板的推進速度均表示「驚喜和意外」。要知道，「科創板」理念首次公開是2018年的11月份。僅3個月後，證交所就準備具體落地，推進速度可謂是「來勢洶洶」，同時也可見高層對科創板的重視。

隨著科創板的加速落地，對於創投機構來說，目前最要緊的不是搶一張返鄉車票，而是要試圖搭上政策落地的首班車——把儲備的科技類獨角獸項目推向科創板。

而對於科技企業來說，科創板宛如是量身定製的「財富直通車」，成為首批科創板企業利好多多；甚至有的企業已有意暫緩海外上市的推進，轉戰科創板。

科創板為何如此誘人？

1.科技創新類企業的主場。

科創板也俗稱「四新板」，是擬試點推動全國科技金融改革創新，是專門為科技型和創新型中小企業服務的板塊，也是上海建造多層次資本市場和支持創新型科技型企業的產品之一。

我們可以暫時理解為第二個A股創業板，或者是相當於美股的納斯達克板塊，主要面向於科技創新類企業。

截至目前，官方仍未公布科創板的上市條件。但根據其設計理念，科創板遴選上市企業的篩選標準中可能包含幾項：

第一，科技創新是本質，必須是科技創新式企業；第二，強調原創性和自主知識產權；第三，有極高的技術壁壘和門檻；第四，有巨大的市場需求和想像空間；兼具商業價值和社會價值；第五，必須契合證券市場對企業的共性化要求，如公司管理標準、股份發行轉讓合法合規等。

如此一來，科創板的設立相信會給不少科技創新類企業帶來融資機會，由市場定價的機制也會讓投資者更加容易去篩選優質企業。

2.註冊制，上市更快、門檻更低。

而在科創板上市的企業，註冊制是最本質的區別。

現在主板、中小板、新三板採用的審查制度是核准制。通俗來講就是有審核機關不光要審查企業是否符合上市要求，還要對企業的價值做出判斷，評判企業股票的價值和風險並採取定價。由於核准手續繁多、標準嚴苛、耗時很長，不乏有企業「死」在了上市排隊的過程中。

區別於核准制，註冊制是一種全新的模式。審核機關只需要負責審核企業信息披露，只要滿足條件要求即可上市。也就是說，上科創板要比上A股別的板塊要容易得多，上市程序會更快捷，上市門檻會變低，上市時間會加快。

因此，實行註冊制的科創板最大的亮點在於，IPO的發行價不再是少數審核人員指定，而是交給市場定價，讓真正拿出真金白銀的投資者自己來判斷公司價值，從而給出一個更為市場化的價格。

3.融資更靈活，也更開放。

與中小板、創業板不同，科創板在企業經營收入、凈利潤、經營活動發生的現金流量凈額等財務指標上沒有具體要求，反過來更重視投資者利益的保護，著重企業的標準運作情況、成長性及未來發展前景。

換句話來說，科創板主要看重企業以知識信用價值展示出的創新潛力，淡化對企業現有資產實力、經營狀況與產出效果的評價。

這將會給國內高技術、高成長企業帶來更多展示的機會，同時也會為它們迅速募集資本、科研、成果轉換帶來便利。

總的來說，科創板的設立是對傳統資本市場的重大創新，是應對創新資本需求的一次新的探索。這是好事，也是大勢所趨。

哪些企業將會受益？

在創投機構人士看來，參照2009年創業板設立、2015年新三板擴容時市場的強烈反響，據此預計，2019年科創板的推出，或許又是一場資本盛宴的啟幕。

創投界預測，2019年內科創板的上市企業有望達150家，合計募資規模將達500億至1000億元。而首批企業可能比較歡迎估值在100億元左右並處於上升期的科創企業。

從行業來看，生物醫藥、雲計算、晶元、人工智慧、互聯網……將有望成為科創板企業潛在標的。如果再綜合融資、估值、市場情況，人工智慧最為吸睛。其中，潛在標的主要包括優必選、曠視科技、雲從科技、寒武紀等，信息安全領域有360企業安全等，雲計算領域的Ucloud等，以及像聯影醫療這種產品型企業。

科創板來了，新三板怎麼辦？

科創板的消息橫空出世，卻讓新三板科技企業引發擔憂。他們認為，科創板的門檻比創業板低許多，吸引很多公司會挑選科創板上市，而且會成為主流，新三板或許被冷落。

對此，創投專家表示，這樣的悲觀情緒完全沒有必要，因為科創板的推出，將積極影響新三板。「以服務科技創新為主線的資本市場制度創新起航，也為承載著服務創新創業和多層次資本市場建設使命的新三板打開了創新的空間，新三板改革值得期待。」

那麼，如何看待科創板對新三板的異同點？

首先，科創板隸屬於上交所，是公募市場；新三板仍然偏向於場外市場，側重私募市場。

其次，科創板在資金方面優勢明顯，監管層已經透露公募基金的入市預期，在機構人士看來，社保基金、保險資金以及銀行信託等各類資金，都有可能通過合法渠道進入；新三板目前尚沒有對公募基金開放，對其他資金也存在較大限制。

第三，科創板是「嶄新的開始」，有後發優勢，在入口實施註冊制，出口的退市制度也可以更好的設計，從一開始就明晰規則，之後嚴格執行。

第四，行業優勢，科創板針對優質的科技創新企業，企業水平起點較高，與新三板各層級水平企業居於同一市場有本質不同，科創板更便於施行統一的制度安排。

小結

不難看出，當下，科創板無疑成了科技企業最理想的成長土壤。企業、券商、創投機構等每一位參與其中的人，都渴望能將手中的種子播種在此，細心孕育、生根發芽。

國際電子商情分析師認為，資本市場向來都是一把雙刃劍，以「科技創新」為關鍵詞的科創板更是如此。它像是一塊試金石，更是一面照妖鏡，真正有本事的科技企業將會插上資本的市場，蓄力騰飛；而「偽科技」「偽創新」的企業也將現出原形。從產業的角度來說，將有助於整個科技產業完成洗牌，最終優勝劣汰。

因此，科技企業應該從自身的實際情況出發，去考慮要不要上這趟「財富列車」。

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