2019年，萬億規模基建潮來襲！

作者| 老船長

來源 |米筐投資（mikuangtouzi）已獲授權

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新一輪基建潮來襲

除了山東，其他30個省市地方兩會陸續召開，其中透露出的信息，直接為2019年經濟如何運行，定下了基調。

其中最熱的話題，莫過於「基建潮」。

比如北京，以市級機關搬遷為契機，啟動行政辦公區二期工程；開工建設副中心站綜合交通樞紐；實現京雄（雄安）城際北京段開通使用，力爭京雄高速開工建設；確保北京大興國際機場如期建成通航；建成京張鐵路、延崇高速。

比如河南，實施投資1000億元以上、總長1000公里以上的高速公路「雙千工程」，開工建設欒川至盧氏高速公路等一批項目；建成鄭萬、鄭阜、商合杭高鐵和蒙華鐵路河南段，開工鄭濟高鐵濮陽至濟南段等。

比如湖北，深入實施綜合交通三年攻堅行動，全面完成水利四大補短板工程。10億元以上重大項目新開工270個以上，續建620個以上。確保京東方10.5代線、廣汽傳祺宜昌基地、漢十高鐵等一批重大項目如期建成；集中力量推進武漢新芯二期、天馬柔性屏、小米武漢總部等重大產業項目。

比如廣東，大力推動基礎設施補短板，全年安排省重點項目投資6500億元，交通運輸基本建設將計劃完成投資1200億元，計劃建成虎門二橋等10項高速公路。

比如廣州市，2019年重點項目共計592個，計劃投資3087.71億元。預計新開工項目130個，計劃投資額580.16億元。其中，有24個交通基礎設施項目，4個科技創新基礎設施項目，2個能源基礎設施項目。

筆者翻看了所有2019年政府工作報告，鐵公機 地鐵依舊是基建投資的重中之重。有媒體報道，中鐵總2019年計劃新開工鐵路里程預計將達到6800公里，比上一年增加45%。而相應的鐵路建設投資，有可能提高到史上最高水平的8500億元。

在地方政府工作報告中，關於基建投資的另一個熱詞是「新型基礎設施建設」。

比如江蘇，提出抓好大數據產業發展試點示範和創新應用，加快推進5G商用進程；

比如安徽，提出要擴大4G網路覆蓋面，加快5G商用步伐；推動大數據產業集聚發展，支持雲計算大數據生產應用中心、大數據存儲基地建設；

比如北京，提出加快5G、工業互聯網等新型基礎設施建設，推動賓士新能源汽車、超高清顯示設備、「無人機小鎮」等重大項目落地；

比如貴州，提出加快推進貴陽5G實驗網綜合應用示範項目建設。推進華為、蘋果、騰訊等大數據項目建設。

從上面各地的報告中，5G基站建設、大數據中心及產業建設、人工智慧、新能源基礎設施（如充電樁）是提及最多的，這些技術基礎設施在去年的中央經濟工作會議上，被定性為新基建。

鐵公機雖然是基建重頭戲，但新基建既能促進創新，又能「補短板」，成為城市競爭的新戰場。

除此之外，區域戰略的提升，也將加速基建潮的歸來。比如京津冀協同發展以及雄安新區的建設，比如粵港澳大灣區規劃，比如海南自貿港建設等等，這些大的規劃落地，必須先有基礎設施的大規模建設，才有可能實現。

「要想富，先修路」的思想，貫穿至今。

02

補什麼短板

這一現象，在2018年早有徵兆。

「三去一降一補」中的「補短板」，是在2015年底提出的，而之後的三年，重心都放在了房地產去庫存、去產能和降槓桿上，這三年，也是房價大漲、金融風險頻發的幾年。但「補短板」這一項，重視程度不夠。

到了2018年中，去庫存、去產能、降槓桿的任務基本完成，補短板開始屢被提及。而這時的宏觀經濟環境又面臨「內憂外患」，增長動力突然疲軟，基建投資和消費，成為拯救經濟的左膀右臂。

畢竟在經濟下行期，基建是典型的逆周期行業，也是這麼多年來，行之有效的辦法。

於是，國家開始頻繁批複地方基建項目。

據不完全統計，從2018年四季度至今，發改委批複的基建項目規模超過1.2萬億元。單單12月一個月，就批複項目規模近8000億。

其中，批複最多的是地鐵項目。2017年底，發改委叫停了一批建設中的地鐵，2018年7月，發改委曾發文提高地鐵申報建設的城市經濟指標，把一些城市拒之門外。

但過了3個月，上面下發了《關於保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》，基建大門重新開啟。隨後，重慶、杭州、濟南、長春等城市的地鐵項目重獲批複，地方上長舒一口氣。

大規模批複拉動基建投資的另一個深層次原因，則是2018年的數據出現了斷崖式下滑。

圖片來源：海通證券研究所

2018年不含電力的基建投資累計增速，從2月份的16.1%暴跌至12月的3.8%，比上年回落15.2個百分點，成為固定投資最大的拖累。而其中，鐵路投資下降5.9%，水利投資下降4.1%，又成為基建投資的拖累。

至於原因，則是去槓桿、強監管落地、地方債務管控加強、PPP項目全面清查、環保力度加大等多方因素的疊加效應。

2017年底，國家表示嚴管地方債、遏制隱性債、違規擔保問題，並對地方債務不再「兜底」，地方上的基建投資，在2018年就不敢瘋狂擴張了。

此輪基建潮歸來，防範地方債務風險，仍然是大前提。

03

錢從哪裡來？

資金問題，將成為基建投資的重要約束。基建投資的資金來源，包括了國內貸款、外資、自籌資金、國家財政支出資金等，這其中自籌資金佔了大頭，因此，地方融資的變化才是決定基建投資的關鍵。

圖片來源：海通證券研究所

2018年的嚴金融監管，導致市場資金鏈緊張，地方融資也受到牽連，成為基建投資大幅下滑的一部分原因。

但從18年下半年，國家多次降准、積極的財政政策的風向來看，19年的資金緊張問題，多少會得到緩解。

1月9日的國常會，專門針對這個問題做了強調：

要加快地方政府專項債券發行使用進度；

對已經全國人大授權提前下達的1.39萬億元地方債要儘快啟動發行。抓緊確定全年專項債分配方案，力爭9月底前基本發行完畢；

貨幣信貸政策要配合專項債發行及項目配套融資，引導金融機構加強金融服務，保障重大項目後續融資。

自籌資金中，地方專項債是關鍵一環。18年專項債整體發行規模在1.35萬億，19年除了提前下達這1.39萬億，預計整體規模將達到2.4萬億左右。據國盛固收的數據，截止1月30日，1月發行地方債總規模達到4179.7億。

專項債的擴張會得到延續，給基建投資一個強有力的支撐。

同樣的，在這次國常會上也強調了防範地方債務風險。

前不久，被坊間稱為「高鐵一生黑」的趙堅在財新發表了一篇《謹防高鐵灰犀牛》，文章對目前高鐵債務和運營虧損、中國交通結構惡化的問題做了分析和提醒，文章提到：

雖然中鐵總的客運收入在2018年上半年達到1693億元，全年或達3400億，但截至2018年9月，中鐵總的負債已高達5.28萬億，再考慮地方政府投資建設高鐵的債務（目前缺乏這方面的統計數據），已經形成巨額高鐵債務或引發國家的金融風險。

雖然文章裡面漏洞百出，但這個提醒也算及時。而在目前高鐵和地鐵建設熱潮中，地方能不能把風險防控好，就得看地方在利益面前，是選擇狂奔還是保守了。

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