大年三十香港上市，但貓眼的難題還不少

2月4日正值國內大年三十，互聯網票務平台之一的貓眼娛樂正式在香港聯交所主板掛牌上市，成為香港資本市場「互聯網娛樂服務第一股」。 貓眼娛樂開盤漲0.14%，報14.82港元，市值達160億港元，但隨後即跌破發行價。上市首日貓眼娛樂CEO鄭志昊表示，雖然去年新股表現遜色，但貓眼是集中於長期價值創造的公司，不會擔心短期市場的波動。

根據艾瑞諮詢的數據，2018年上半年，貓眼在中國電影票務交易總額中的佔比已超過60%，成為中國最大的在線電影票務平台。貓眼同時也是中國最大的娛樂行業用戶和從業者在線社區，截至2018年9月30日止，貓眼的平均月活躍用戶達1.346億。

而根據招股書披露的數據，貓眼2015-2017年營收分別為5.97億元、13.78億元、25.48億元，2017年毛利達17.42億，同比增長96.3%；2018年前三季度毛利達19.62億元，同比增長84%。另一方面，雖然在逐步收窄但虧損依舊是貓眼無法迴避的問題，2015-2017虧損分別為12.97億元、5.08億元、0.76億元，前期的大部分虧損很大程度上來自票務平台對電影票產生的票補。

貓眼娛樂招股書

2012年2月，美團內部孵化項目美團電影上線。2013年1月，美團電影更名為貓眼電影。貓眼項目啟動時，中國電影產業已進入發展的快車道，電影票房連年攀升，從2012年的170.7億元快速增長至2018年年度票房超過600億。

2016年4月從美團點評分拆成為一家獨立運營的公司，並引入光線戰略投資完成重組。2017年9月貓眼與微影時代戰略合併。伴隨中國娛樂產業的高速發展，貓眼在短短几年間快速發展壯大，逐漸形成了與淘票票兩強爭霸的局面。

但儘管貓眼在票房平台方面相對具有優勢，但截至2018年9月30日，中國在線電影票務滲透率已達到85.5%，這邊意味著在線票務這一行業已經沒有太多增量空間，因此過去兩年不論是淘票票還是貓眼都在努力尋求新業務的拓展。

根據貓眼娛樂的官方說法，通過"互聯網 娛樂"戰略，它們嘗試將互聯網與娛樂行業深度融合，一方面通過提供在線選座購票、IP衍生品、賣品預售等一站式服務，以及豐富的娛樂媒體信息服務，全方位優化用戶娛樂消費體驗；另一方面，貓眼還依據平台用戶規模、品牌、大數據優勢，開發專業工具和服務，幫助行業合作夥伴優化運營效率，推進娛樂產業數字化升級。

簡而言之，如今的貓眼除了通過互聯網繼續賣電影票，還不斷向電影製作、發行和宣傳各個方向滲透。

越發靠近產業鏈上游也與貓眼背後的持股方資源頗豐有關，公開資料顯示，貓眼主要持股方為光線、騰訊、美團點評。貓眼引入光線戰略投資後，也獲得上游產業資源支持。此外，貓眼還與歡喜傳媒達成戰略合作，歡喜傳媒旗下擁有的王家衛、徐崢、張藝謀等知名導演合伙人，將進一步加強貓眼上游內容資源優勢，貓眼產業協同能力和產業競爭力進一步增強。從貓眼IPO前股權結構看，騰訊持有16.27%股份，美團持有8.56%股份。兩大巨頭股東的流量規模，使貓眼擁有得天獨厚的流量資源優勢。

當然擁有資源並不等於就能在內容創作領域一定確保成功，據貓眼招股書顯示，2016年、2017年及2018年前9個月，貓眼以聯合出品方的身份分別參與制作4部、11部及16部電影。其中，對應年份虧損的電影項目分別為3部、6部及8部，產生虧損600萬元、3790萬元及6770萬元，項目整體虧損率超過了50%。

春節檔貓眼押寶了韓寒新片《飛馳人生》

同時貓眼憑藉著票務平台的數據優勢，最近幾年作為宣發方表現也越發強勢，尤其是在去年《後來的我們》「退票」事件中，貓眼作為該片的投資方和主要發行方，被質疑在事件中「既當運動員又做裁判員」，同時影院也開始抱怨類似貓眼的互聯網宣發方有通過排片綁架影院的嫌疑。就在即將打響的春節檔中，熱門影片《飛馳人生》同樣是由貓眼參與聯合出品與宣發，不久前也傳出因為不滿影院排片，貓眼方面試圖停止為影院提供密鑰。

上市融資僅僅是暫時為貓眼之後的發展補充了「資金彈藥」，但面對背靠阿里的淘票票，貓眼顯然不可能通過燒錢贏得競爭。同時深入影視產業鏈上游也為之後的營收帶來了更多不確定性，畢竟中國影視上市公司的慘淡光景光看2018年就能略見一斑，而其中很多不是簡單的「互聯網 」就能解決的問題。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！