萬達電影調整重組方案，國資股權被剔除出交易標的

由於國企股東退出重組，萬達電影收購影視業務的方案再次調整。據萬達電影公告披露，新重組方案剔除青島西海岸文化 1.06% 股權，從 96.8% 降至 95.8%，交易價格為 105.24 億元。

退出重組的青島西海文化，2016 月 3 月以投資 1082 萬元持有萬達影視 1.06% 股權。青島西海文化是青島西海岸發展 100% 持股公司，前者為青島國有資產監督管理委員會全資子公司。萬達電影稱，因獲得青島國有資產監督管理委員會批准，該公司退出了重組方案。

萬達電影公告稱，截至評估基準日 2018 年 7 月 31 日，萬達影視 100% 股權評估值為 110 億元。估值相較於上一次重組方案的 116 億元下降 8%。

自 2016 年第一次提出注入上市公司萬達電影后，萬達影視估值一路下滑。

2016 年 5 月萬達電影提出以 372 億收購萬達影視，當時收購的標的包括萬達影視、互愛互動和傳奇影業。372 億元的估值與 2016 年時的 A 股營業龍頭華誼兄弟市值相當。如果交易完成，萬達電影的估值高達 1300 億元。但是能夠支撐如此體量估值的三年 50.98 億元的業績承諾，以及對收購海外資產的隱形限制，成了重組的障礙。2016 年 6 月被深交所發出問詢後，同年 8 月萬達中止了重組。

接下來兩年里，剔除傳奇影業後萬達影視又二次推進裝入萬達電影，而估值一路下跌 160 億元、120 億元，然後是 116 億元。萬達電影稱，大幅度降低估值是為了讓利中小股東。而據《財新》報道，2017 年 8 月萬達影視向大股東萬達投資定向減資，估值從 160 億元降為 120 億元時，青島西海岸投了反對票。

本次新的重組方案，除了青島西海岸不參與之外，其他包括標的估值、發行股份價格、對賭承諾等條款基本未變。

根據上一次的重組方案，萬達投資是唯一的業績承諾方，承諾萬達影視 2018 -2020 年凈利潤分別不低於 8.88 億元、10.69 億元、12.71 億元。若達不到，將先以獲得的 27 億現金進行補償，不足的話再以萬達投資所持有的上市公司股份進行補償。

而據其公告，萬達影視 2018 年度未經審計的實際凈利潤預計不低於承諾凈利潤，因其出品的影片《唐人街探案 2》的票房大幅超過預期，票房累計 33.98 億元。同時萬達電影稱 2019 年票房收入將有所放緩，因今年萬達影視僅有《鬼吹燈之天星術》一部大製作。

另一個原因可能在於，萬達影視原投資《流浪星球》後又撤資轉投《情聖 2》。但原定於春節檔的《情聖 2》因各種原因無法如期上映，而《流浪星球》成了春節電影票房冠軍—— 20 億票房佔了整體的 34.4%。萬達影業對此解釋稱，並未與《流浪星球》簽署投資協議，而《情聖 2》參透比例僅為 10%——預測毛利僅占 2019 年毛利的 2%，對業績影響比較小。

題圖為《情聖 2》劇照，來源/豆瓣

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