全球各國都在釋放「降息」的信號，這意味著什麼？

2019年，印度打響了降息第一槍。

2月7日，印度央行意外宣布降息25個基點，這是印度自2018年4月啟動加息周期以後首次降息。

回憶2018年，許多國家迫於美國加息所帶來的資本外流壓力，紛紛加息應對貨幣貶值，其中就包括了印度。

時間前後不到1年，加息2次，最終印度還是扛不住加息的壓力，選擇了降息。

不僅是印度，其他國家也一樣。

1月28日，歐洲央行暗示如果形式變得非常糟糕，不排除重啟新一輪的QE量化寬鬆買債政策。

2月7日，英國央行下調今明兩年經濟增長預期，稱下調增長預期反映了全球經濟走弱和英國脫歐不確定性上升。隨著脫歐節點的臨界，市場一度傳聞的通過降息對沖脫歐負面影響的政策操作，其可能性正在提高。

2月8日，澳洲聯儲暗示未來降息概率大增，並下調了經濟增長預期。

一時之間，全球似乎又開始醞釀降息潮。

01

作為每一輪全球貨幣政策的主導者，美聯儲也釋放出鴿派信號。

1月31日，美聯儲召開2019年的第一次利率會議，會後聲明刪除了今年再次加息的措辭，並表示它正在會採取一種更為謹慎的做法。

在新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾更是一錘定音表示到：

「加息的理由有所減弱，我需要看到進一步加息的必要性。」

美國此輪加息周期開始於2015年12月，可能終止在2019年某一天。

接下來無論降息與否，2.5%，2.75%，甚至是3%都有可能是周期利率的高點，相比上一輪5.25%的高點，低了將近一半。

回顧過去近40年的時間裡，每一輪周期的高點越變越低，從20%降到了10%，從10%降到了5%，可能又從5%降到了2.5%。

放眼全球，貨幣政策對實體經濟的調節空間越來越小，利率中樞不斷下移，背後的原因是債務在不斷膨脹，實體經濟對加息的承受能力越來越弱。

當你負債100元的時候，5%利率只需要5元利息。利率下調至1%，負債500元的利息也是5元，就會有負更多債的衝動。

但是當你負債從100元增加到500元時，如果利率重新調回5%，利息就會變成25元。

如果利潤增速趕不上利息增速，就沒有所謂的償債能力。利率上調至3%，利潤可能就覆蓋不了利息。

而且大部分人都會按照低利率來計算自己的償債能力，誰又會管以後利率將上調到什麼程度？

所以利率在一次次降息之後，越降越低。

02

2008年次貸危機，美國利率破天荒降到接近零利率的0.25%。

利率已無多少向下調整的空間，美聯儲只能啟動量化寬鬆政策。

量化寬鬆說白了也是放水，降息是從價的角度為經濟放水，量化寬鬆則是從量的角度為經濟放水。

美聯儲通過不斷印錢購買國債和住房抵押貸款支持債券的方式，把錢投放到市場當中。

次貸危機之後的10年時間，美聯儲的資產負債規模變成原來的4倍，也就是10年時間美聯儲印了近3倍的錢。

而且量化寬鬆的錢是基礎貨幣，美聯儲的3倍意味著市場的N倍。

在美國的帶領下，全球也在不斷重複放水之路。

天量的流動性和低廉的貨幣加劇了全球債務膨脹的速度，2017年末全球債務總額高達238萬億美元，達到次貸危機之前的2倍。

如今，我們都意識到了：貨幣寬鬆就像毒品一樣，染上了就難以戒掉。每次嘗試戒毒，都會被不可抗拒的力量拉回去復吸。

越吸身體越虛弱，最後積重難返。

上一次敢於打破魔咒的是沃爾克，他把利率上調至史無前例的21.5%。但隨著格林斯潘接任美聯儲主席，美國利率再無高點。

過去的10年時間，美國一共進行了4輪量化寬鬆。每一輪出現的原因都一樣，短暫復甦的經濟再次陷入困境。

這一次，誰也無法保證美國會不會出現第5輪量化寬鬆。

作為前車之鑒的日本，量化寬鬆實施至今已經持續18年，久久無法退出，利率也調整至負利率。

歷史總是驚人的相似，中國也一樣。

回顧次貸危機之後，中國提出了「四萬億刺激計劃」。短暫的經濟復甦隨後陷入困境，便有了接下來的3輪放水加槓桿。

後面的種種故事，相信大家也都感同身受了。

03

全球進入低利率和流動性泛濫時代，人們對貨幣收益越發失望，寄望於在資產收益上獲得暴富的機會。

但近年來全球量化寬鬆的錢，幾乎都被房子吸走了。

次貸危機之前，最熱的是房子，次貸危機之後，最熱的還是房子。

因此再多的錢也難以去到實體經濟，這就是為什麼每一次量化寬鬆得到的結果都是短暫的經濟復甦。

如今全球房價站在歷史的高位上，窮人買不起房，富人卻靠賣房賺錢，房價泡沫在不斷地膨脹。

加息使得經濟再次陷入困境，全球謀求降息自救，中國到底跟不跟？

這個問題，其實取決於中國對改革的決心有多大。

中國的貨幣政策很多時候都是根據自己的實際情況制定，因為特殊的體質決定中國有一定能力不需要理會其他國家。

去年中國的貨幣政策首先進入邊際寬鬆，表面上沒有直接降息，而是通過降准壓低了市場利率。

貨幣沒有大幅擴張，缺錢的地方還是在違約。

因為中國現在是總量政策，所以即便降息了，也還要看貨幣的量有沒有暴增。

房地產調控在去年年末雖有所鬆動，但仍處於嚴格的調控當中，地方棚改的目標也出現大幅下調。

2019年，中國需要尋找一個微妙的平衡點，促增長雖然很重要，但不能擺脫的前提一定是防風險。

所以今年房地產不會有暴漲的春天，劣幣也沒有追逐良幣的春天，促增長更多的偏向於結構調整和質量升級。

包括中國在內，全球任何一個憋不住的國家確實可以再來一輪降息潮，降不了息的還可以量化寬鬆，並以此推遲危機的到來。

如果再放一輪水，再推高一次資產泡沫，或許最終受益的還是房子。因為也只有房地產的體量，可以承載天量貨幣。

但是，降息之後呢？

貨幣寬鬆透支的是主權貨幣的信用，主權貨幣信用背後透支的卻是政府的信用。

房子承載了所有的貨幣，也就是承載了政府的信用。不管暴漲還是暴跌，最終傷害的還是政府自己。

接下來我們更害怕的其實不是經濟危機，而是人性的危機，是世界各國政治民粹化的危機。

實際上，民粹興起醞釀的是比經濟危機更大的危機，如歐洲的黃背心運動、美國的邊境牆衝突、委內瑞拉一國兩總統等等。

背後是貧富差距的擴大，是越來越弱的實體經濟。財富分配如果越來越不平衡，人心就會越來越浮躁。就行魯迅先生說的那樣：不在沉默中爆發，就在沉默中滅亡。

所以，我們也能看到高層一直在強調 「底線思維」。

這一方面是在為可能出現的全球極端危機做好準備；另一方面，也表明在經濟政策上的適度放鬆並不意味著在金融監管上的放鬆。

綜上所述，對於樓市的答案，還是菜導一再強調的那樣：炒樓致富已無可能，剛需入手最好等今年2季度之後。

畢竟，在各種不確定性還沒有真正塵埃落定之前，挺住，意味著一切。

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