10年最慘：可口可樂暴跌1000億，預示著什麼？

可口可樂暴跌

春節後的第一周，市場先生表現亮眼。A股市場出現了久違的連續放量上漲，京東方A（000725.SZ）一度成為兩市的焦點，單日141.2億的成交量不由得讓人眼前一亮，銀星能源（000862.SZ）的連續暴漲更是賺足了眼球。

但是有這樣一隻股票，它僅憑單日的一根放量陰線就吸引了全球投資者的目光，並引發了投資者對於2019年經濟形勢的遐想，它就是可口可樂（代碼：KO）。

北京時間2月14日晚，可口可樂股價大跌8.44%，創出10年來單日最大跌幅，當天跌去的市值超過人民幣1000億元。

慶幸的是，可口可樂並不在A股；遺憾的是，可口可樂的下跌引發了上周五（2月15日）A股消費股的普跌。

（可口可樂股價走勢圖）

提起可口可樂，可能很多人最先想到的就是價值投資的典範巴菲特曾經投資於該股，並在這一隻股票上斬獲了巨額收益。

然而我們今天要說的並非是巴菲特和他的價值投資，反而是當下消費股所面臨的困境。

消費股上漲，事出有因

可能很多朋友會問了，為什麼是困境呢？A股當中的家用電器板塊和白酒板塊不是才剛剛走出一個波段上漲的行情么？

就拿家用電器板塊來說，一方面由於2018年的大熊市，該板塊已經出現了近40%左右的下跌，從技術面來說，這個位置出現一波反彈簡直是再正常不過了。

另一方面則是消息面的利好刺激，比如2019年1月份的「因地制宜促進汽車、家電消費，有條件的地方要加大政策力度支持」，也就是我們經常說的家電下鄉。

最後則是部分左側資金的進場，比如外資。要知道左側資金大部分都是中長線資金，而這些資金一旦進場，短期是不會對市場形成拋壓的。

（家用電器板塊指數走勢圖）

也就是說從短期來看，最好的時光已經過去。並且隨著利好的逐步兌現，消費股的困境或才剛剛開始。

一個指數年初暴跌

春節期間，國內一片喜氣洋洋的景象。但是在這期間，波羅的海乾散貨指數卻出現了連續的下跌。

這裡做一個科普，所謂波羅的海乾散貨指數(Baltic Dry Index，縮寫BDI)，是航運業的經濟指標，它包含了航運業的干散貨交易量的轉變。並且由於散裝航運業營運狀況與全球經濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關，可視其為經濟領先指標。

數據顯示，自1月18日至2月5日，波羅的海乾散貨指數一度連跌13天，區間跌幅近42%。

與去年7月創下的四年高點1747點相比，累計跌幅近六成，創下兩年新低。

與此同時，2018年年中以來，全球主要干散貨航速也出現了持續下行。

通常情況下，干散貨費率在每年年初會承壓，這是再正常不過的事情了，就好比是早高峰的地鐵，客流量的激增使得交通運輸承壓，這是一樣的道理。

但是像近期這種連續大幅下挫卻是極其罕見的。全球經濟、全球股市連同干散貨貨運市場正在向我們展示一種不太好的信號。

當然，單憑一個BDI指數就說消費出現下滑，消費股將在未來承壓未免有些牽強，那麼當大部分數據都顯示經濟承壓，消費不振呢？

這一系列的反常數據是否應當引起我們的重視呢？

國內兩大指數下滑

數據顯示，PPI指數在2018年內持續性走低，更是在12月份出現了大幅下滑。儘管受到降准等利好刺激，PPI指數出現了小幅回升，但是仍然無法改變萎靡的現狀。

（PPI指數走勢圖）

當然，類似的經濟數據還有很多，比如PMI製造業指數，而在2018年12月份，PMI指數更是跌破了榮枯線，這在近幾年是非常少見的。

簡單來說榮枯線在橫軸（50）上方代表著經濟上行，榮枯線在橫軸（50）下方代表著經濟下行。

很明顯，12月份的的PMI指數為49.4，在榮枯線下方。

儘管PMI指數並不能直接反映消費狀況，但是對於經濟來說該指數的漲跌具有非常重要的指導意義，尤其是經濟形勢不容樂觀的當下。

拉動經濟增長的三駕馬車是投資、消費、出口。如果說波羅的海乾散貨指數的暴跌反映了進出口的下滑，下一個受到威脅的就是消費領域。

更為重要的是，隨著近些年中國的不斷發展與壯大，消費佔經濟的權重在逐年上升，正因為其佔比的增加，消費數據的變化才更應當引起各位的注意與警惕。

美國經濟明顯「降溫」

前段時間美國政府出現了停擺，12月份的美國零售銷售數據被推遲公布。結果讓人大跌眼鏡，該數據遠不及投資者的預期，環比出現大幅下挫，據統計為近9年來的最大跌幅，這不得不讓人擔心美國經濟出現了明顯的停滯。

數據顯示，美國12月零售銷售環比下跌1.2%，而預期值為增幅長0.2%。在扣除機動車、汽油、建築材料和食品服務後，12月的核心零售銷售環比下跌1.7%，創2001年9月11日美國遭遇「恐襲」以來最大跌幅。

也正因為消費數據的大幅下滑，很多美國消費股當日即出現暴跌，這其中就包括可口可樂。儘管以亞馬遜為首的電商平台銷售額出現小幅增長，但這對於實體店造成了衝擊。電商平台亞馬遜和eBay銷售額分別增長0.12%和0.19%，但是實體百貨商店的銷售額下降3.3%。

之所以提及美國是因為全球一體化的趨勢正不斷形成。相較於一些新興經濟體例如：中國、巴西,美國作為發達經濟體在全球經濟發展中扮演著更重要的角色。

由於美國科技程度的發達，相對於其他國家來說，美國處在產業鏈的中下游，也就是說很多的高新技術均掌握在美國手裡，而其他新興經濟體只是負責為其提供原材料以及半成品。

而一旦美國消費出現下滑，需求不再高漲，新興經濟體也將受到極大的衝擊。因此，美聯儲是否將放慢加息步調，也將是未來我們要重點關注的事情。

2019年註定喜憂參半

按照「三周期嵌套理論」來講，中國將在2019二季度附近見到基欽周期（短周期，為期三四年）的拐點，也就是說眼前是基欽周期下行段的尾聲。

伴隨著基欽周期的見底，經濟活動將會出現復甦，將會從原先的收縮期逐步過渡到經濟的擴張階段。也就是說下半年，情況將會出現好轉。但是眼下，我們仍需要提防消費數據的變化對於實體經濟連同資本市場的衝擊。

近期的商譽減值事件鬧得沸沸揚揚，本質上其實就是被併購企業的業績不及預期。而之所以造成這樣的局面，一方面是因為併購當中有部分造假的行為，另一方面則是因為我們最常說的經濟形勢不景氣，這其中消費又佔了很大一部分原因。

否則又何需降准來釋放流動性刺激經濟呢？

我們希望看到的局面是經濟繁榮，供需穩步上漲以及適度的通貨膨脹。但實際情況卻不是這樣。

作為投資者，我們能做的是對於消費板塊及個股的謹慎，尤其是近期A股當中已經出現大幅反彈的消費股，比如：家用電器、白酒甚至於大金融（銀行、保險、券商）。

按照周期理論來看，下一輪基欽周期將是價值的周期，因為伴隨著基欽周期上行，庫茲涅茨周期（一種為期20年左右的經濟周期，在全球房地產商品化程度提升之後，房地產業對於庫茲涅茨周期影響更大）也即將迎來拐點。

所以，現在就是最黑暗的時刻。而2019年隨著經濟周期見底，A股市場必然將從熊市逐步過度到震蕩市中，因此對於現狀我們無需過度悲觀。

眼前，務必注意消費數據下滑所帶來的風險，對於A股來說，政策底已經出現，我們需要做的就是耐心等待經濟的拐點，而我相信在此之前股市必然會提前見到低點。

政策、市場底、業績底也許會遲到，但從不會缺席。

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