貿易戰對中美半導體產業的影響|半導體行業觀察

來源：內容來自「芯謀研究」，芯謀研究是全球領先的半導體產業研究機構，針對公司、基金和政府出具權威的研究報告和全面的分析研究，是業內廣受認可的半導體產業研究公司。

本周，中方代表即將啟程前往華盛頓進行第七輪中美經貿高級別磋商，外媒傳出美方希望中國未來6年從美國進口2000億美元的半導體產品。據美國此前公布的數據，中國每年從美國進口晶元總額僅為102億美元，這與產業界的觀察和感受相去甚遠。芯謀研究對此曾發表了一篇《在錯誤的數據、錯誤的方向上進行的一場錯誤爭端——評中美貿易爭端中關於半導體的誤區》文章指出雙方因為統計口徑等因素帶來的理解分歧，導致出現僅為102億美元這個結論。

今天半導體又成為中美談判中的一個關注熱點，本文希望拋磚引玉，嘗試著淺析貿易戰對中美半導體產業的影響。

一、中國和美國產業是相互依存、相互促進、共生共榮的一體關係

事實上，在半導體這個全球化的產業中，美國作為最大的晶元供應國，中國作為最大的晶元需求國，小小晶元已將中美兩國的產業緊密相連。同樣中美貿易戰對雙方的半導體產業都將會產生巨大的影響。

1.美國是全球最大的晶元供應國

作為技術的發源地，美國一直引領著全球半導體產業的發展。數據顯示，美國半導體企業在全球的銷售額從1997年的709億美金增至2017年的1889億美金。20年來，美國半導體企業銷售額在全球的市佔比基本維持在50%，處於世界第一。

超出數據的感觀，美國大部分晶元公司通過在東南亞或台灣地區的製造及封測基地出口到大陸，還有部分公司的產品通過香港進入大陸。這樣美國絕大多數的晶元都經第三方國家和地區出口到了中國大陸，在組裝到終端產品後，又迴流到美國等國家。如此一來，「American Inside」的晶元成了」China Inside」，導致美國對東南亞和台灣地區出口額高，反而對中國大陸的進口額高。

2.中國是全球最大的晶元需求國

我們將幾家領先的美國公司做了財務分析，僅僅基於2017年十三家半導體領軍企業公開的年報，在中國的銷售額之和就達708億美元，對中國市場的依賴度達到41%（詳見下圖）。所以芯謀研究預估美國出口到中國的晶元會超過1000億美元，這還不包括設備、材料、EDA、IP等中間環節。2017年和2016年相比，依賴度也在上升，中國的採購動向和市場需求對美國企業很重要。

無可質疑，在半導體上，中美雙方是高度相互依存，這不僅僅體現在財務數字、企業報表，更體現在企業合作、產業生態上。半導體產業和整機系統產業與其說供應鏈上下游關係，不如說是相互促進、相互驅動、相互依存的共生關係。中國離開了美國的晶元會糧草不濟，美國離開了中國的市場會軍餉不齊。

二、對中國大陸半導體產業鏈的影響

如果貿易戰升級，導致關稅繼續增加，對中國大陸半導體產業的影響深遠，具體到產業鏈細分環節，長期、短期、利、弊不盡相同。具體見下圖。

簡而言之，貿易戰對中國大陸的整機廠商是最直接的影響，對封裝是量的影響，對製造和設備是質的影響，對設計是人的影響。挑戰與機遇同在，利弊則更多取決於後續事態發展、政府相關措施，尤其是企業自身的應對！

1、設計業

短期來看，如果中國對美國進口的晶元增加關稅或者增加限制，亦或出台相關激勵國產化的產業政策，國內設計產業將直接受益。硬幣的兩面，美國進口關稅增加，將導致國內的整機對美出口下降，受此影響，國內設計企業的訂單下滑。國際合作、人才引進等難度增加。

長期而言，隨著國內的終端企業更加重視晶元的供應鏈安全，將給國內設計企業進入整機廠商供應鏈的機會，倒逼晶元國產化加速。但另一方面，隨著設計業的國際化減弱，國際合作變難，差距進一步拉大，有被封閉的風險。同時，由於國內整機的國際競爭力減弱，國內設計業貼近市場的優勢被削弱。「多米諾骨牌」效應或會使政府出台國產晶元供應鏈生態完善的政策，「市場」和「市長」的雙重推動會讓設計業長遠受益。

2、製造業

短期來看，中國增加進口關稅將使來自美國的設備、材料價格上漲，導致製造業採購成本增加；對於美國供應商的設備、材料，需增加備貨，也將導致倉儲和管理成本增加。同時，美國增加進口關稅將使來自美國的客戶訂單減少，企業業績壓力增大。

長期而言，將加劇設備材料的進口風險，供應鏈安全風險增高；企業的國際合作難度增加，產業面臨被封閉的風險。但這也會促使國內製造業更加重視自主研發，降低對國際產業的依賴性，國內本土產業鏈上下游的合作更加緊密，國內製造業在艱苦奮鬥中探索出路。

3、封測業

短期來看，封測是中國大陸最成熟的環節，但行業利潤率不高，而國內半導體關稅的金額往往用封測的產值來計算，因此封測業對關稅增加十分敏感。一方面，國際客戶可能為了中國市場將部分海外封裝訂單轉至國內，也可能將國際訂單產品的封裝轉至海外，「Local Market，Local Manufacture」的趨勢或將更加明顯；另一方面，受國內設計業、製造業訂單減少的傳導，本土訂單減少，業績下降。

長期而言，封測業為了拓展國際市場，被迫要到海外建廠直面國際競爭，國內封裝企業海外布局嚴重不足，運營經驗不足，跨國競爭面臨挑戰。這能否倒逼中國封裝產業走出中國，走向全球，加大國際化，取決於幾家封裝龍頭企業的膽識和智慧。

4、設備材料業

短期來看，部分用於國內生產設備材料的配件和原料是來自於美國的，關稅增加直接導致了部分進口配件和原料的成本增加。但貿易戰升級提高了製造、封裝企業對供應鏈安全考量的權重，為國內設備材料企業開拓市場降低門檻。同時，設備材料也是國內製造和封裝業的基礎，同樣會直接受惠於政府出台的鼓勵國產化政策。

長期而言，國產「設備材料——製造」產業鏈的合作將更加緊密，經過長期的研發和使用，產品線的廣度和深度將取得質的突破。但是，需要特別警惕的是，貿易戰帶來的核心部件禁運風險，國際合作變難，對國產設備材料業，乃至於整個半導體業都將是巨大的風險。

5、整機

短期來看，關稅增加受影響最直接的是整機，進口晶元被中方加稅，出口整機被美方加稅，雙重稅收，將導致企業利潤降低甚至虧損。成本優勢減弱導致現有國際客戶訂單下降，海外新市場開拓遇阻，同時，貿易戰升級可能引起晶元禁運，供應鏈風險增加。

長期而言，為了應對持續的貿易戰，終端整機企業或將生產和供應鏈向海外轉移，以滿足國際客戶需要；或倒逼國內終端重視產品升級，進而帶動全產業鏈增長，提升中國製造的核心競爭力。

三、對美國半導體產業的影響

半導體是全球化的產業，而中美半導體又高度融合，貿易戰對美國半導體產業鏈各環節的影響肯定也不盡相同，由於我們研究能力有限，對於美國半導體產業鏈各環節我們沒有一一展開，僅從對美國企業和美國產業影響來分析。

1、美國企業

短期來看，中國增加進口關稅會削弱美國晶元產品在中國市場的競爭力。中國是全球最大的消費市場和製造基地，而美國是最大的晶元供給國，對中國市場的依賴度高，尤其是設計企業。美國排名前列的設計企業——高通、博通、Marvell、Skyworks來自中國市場的營收都超過了50%，貿易戰對美國設計企業的損害非常明顯。同時，美國對中國出口晶元或整機加稅，會降低中國產品在美國市場的競爭力，但實際上許多基礎晶元往往來自美國，加稅也會直接導致美國企業訂單減少。美國半導體產業協會(SIA)的主席也曾發言說，關稅對美國企業的損害將比對中國企業更甚。

長期而言，市場縮減勢必會影響企業利潤，進而影響美國設計企業的研發投入，也會影響產品技術的研發迭代（設計企業需要整機廠商的反饋和互動），企業後繼競爭力減弱。倘若中國國產替代或者非美國家產品尋機進入中國大陸，搶佔市場，導致美國企業業績下滑。同時，有部分美國企業在中國的生產基地受到貿易戰影響，需要做出新的戰略調整，管理風險增加，且調整易受到政治因素影響，降低企業投資信心。

2、美國產業

短期來看，中美貿易戰為美國半導體在中國大陸的市場帶來陰影，給台灣地區、日韓和歐洲的半導體替代帶來機會，減少了美國半導體在全球的市場份額，如果上述半導體發達國家和地區建立或增加新的供應鏈，將進一步擠佔美國的產業優勢。

長期而言，貿易戰有可能引起半導體產業供應和需求迴流美國本土，但依靠貿易保護形成的壁壘是不堅固的。隨著半導體技術演進的減緩，加上新材料新技術的興起，各國在半導體領域的競爭將會更加激烈，長期的貿易戰不但會降低美國半導體在中國的市場份額，還將影響美國同台灣地區、韓日等半導體發達地區的合作，使美國半導體一直處於調整之中，美國產業的領先優勢可能被削弱。全球半導體產業機構和布局或會發生重大調整。

結語：

中美貿易，青雲之上，幾度沉浮；晶元之爭，聚光燈下，幾多關注。

本文只是紙上談兵，相信在雙方政府的努力下，能夠通過磋商解決貿易爭端，我們相信國家的判斷和智慧。

真理不辨不明，思考越究越深。越思考，我們越清晰地認識到，半導體產業是全球化的產業，沒有任何一個國家可以獨立發展。過去四十年的潮流是開放、是融合、是共贏，未來的趨勢將是更加開放、更多融合、更要共贏。

IC不僅是International Chip，更應該是Internationalized China。實際上，跟貿易戰被禁運、被封閉的風險和威脅相比，我們最大的風險和威脅是「自我禁運、自我封閉」！「獨立，並不是獨自；自主，並不是自我「。不怕別人圍堵，只怕自我封閉。

只要我們敞開胸懷，融入全球，苦練內功，加強合作，現階段的任何起落和沉浮都是我們成長中的催化劑！隨著改革開放的深化進行，隨著整個社會對半導體的更加重視，即使貿易戰能改變一時的走勢，但不改變中國產業成長的明天。

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