集邦諮詢：2018年第四季DRAM產值正式反轉向下，原廠獲利能力衰退

根據集邦諮詢半導體研究中心(DRAMeXchange)調查顯示，DRAM報價於2018年第四季開始反轉向下，造成DRAM整體產業營收下滑。由於需求端的庫存水位普遍偏高，導致採購力道薄弱，連帶使得DRAM供應商的位元出貨(sales bit)多呈現大幅季衰退。在量價齊跌的壓力下，2018年第四季DRAM總營收較上季下滑18.3%。

DRAMeXchange指出，2019年一月份合約價格持續走跌。就一線PC-OEM大廠定價來看，主流8GB模組一月均價已滑落至50美元，且二、三月在月合約(monthly deal)議定的情況下，價格持續下探，預估整體第一季跌幅約在20-25%。此外，DRAM供應商於2018年第四季的生產位元(production bit)遠高於位元出貨，導致庫存壓力加劇。因此為加速去化庫存，廠商在報價策略上將更為積極。

從營收角度觀察，廠商普遍難逃季衰退的命運。產業龍頭三星在伺服器內存出貨大減的衝擊下，第四季位元出貨在三大原廠中下滑最多，營收較上季下滑25.7%，來到94.5億美元，市佔則跌至41.3%。而SK海力士的位元出貨僅下滑約2%，因此營收下跌幅度較三星輕微，季減12.3%至71.4億美元，市佔突破3成來到31.2%。

美光仍舊維持第三，在出貨策略較為彈性的幫助下，營收來到53.7億美元，雖較上季下滑9.2%，但在三大原廠中表現最佳，市佔率上升到23.5%。

DRAMeXchange預估，三星面對市佔明顯遭侵蝕且庫存水位相對偏高的雙重壓力下，未來在報價策略上將更積極，避免市佔持續遭壓縮。

觀察原廠獲利能力，2018年第四季受到整體價格下跌影響，供應商的獲利高點正式告終，營業利益率皆呈現衰退。龍頭廠三星因降價求售的力道最小，且1Ynm比重逐漸提升，營業利益率僅由前一季的70%下滑至66%。然而，第四季即使報價反轉，生產DRAM的毛利率仍有8成左右水平，顯示三星仍有本錢做較為積極的價格策略。

SK海力士第四季出貨量高，代價即為獲利能力的侵蝕，本季度的營業利益率從第三季的66%下跌至58%。美光則因公司財報月份為9-11月，價格下跌幅度不如韓廠所結算的10-12月，因此營業利益率僅從上季的62%下跌至58%。

展望2019年第一季，在產業價格跌幅更劇烈的情況下，原廠獲利空間將被進一步壓縮。

由技術面觀察，隨著Line 17增加投片以及平澤廠二樓的DRAM產能陸續開出，三星於去年底已達到1X+1Ynm產出比重合計70%的目標。今年平澤廠雖計劃不再增加投片量，但Line 17與平澤廠二樓仍將持續轉換1Ynm，為順應目前市況，轉換速度並不快。

至於SK海力士，1Xnm良率已上軌道，中國無錫新建的第二座12英寸廠也已於今年上半年開始貢獻產出。不過由於全球經濟不確定性的影響，無錫廠擴增投片的進度不會太積極。

而美光方面，台灣美光內存（原瑞晶）已全數以1Xnm生產，下一步將直接轉進1Znm，但實際貢獻將落在2020年；台灣美光晶圓科技（原華亞科）已於去年第二季進行20nm往1Xnm的轉換，今年上半年將開始轉往1Ynm，並緩步提升比重。

台系廠商部分，南亞科第四季受到標準型內存市況不佳影響，位元出貨下跌超過20%，營收表現較前一季大幅衰退30.8%。毛利較佳的DDR4產品出貨比重低，加上整體產業報價向下，營業利益率由上一季的51.0%下跌至41.8%。在廠房設備折舊攤提費用提升，以及20nm所帶來的成本效益越來越小的情況下，獲利能力恐將持續萎縮。

力晶科技方面，本身DRAM營收較上季成長10.3%，若涵蓋DRAM代工業務，營收則下滑近雙位數。至於華邦DRAM營收下滑16.8%，產品價格跌幅不到5%，但位元出貨仍因整體拉貨動能疲弱而季減逾10%。

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