A 股連漲八周，券商和業績出問題的公司漲幅最高

常被詬病牛市短、熊市長的 A 股，在進入 2019 年之後，已經連續 8 周上漲。滬指、深指、創業板指漲幅都超過 20%，佔據今年全球股指漲幅榜前三。

來源：東方財富

在這輪上漲中，表現最好的板塊之一，是券商和互聯網券商。從 1 月 2 日到 2 月 27 日，滬指從 2465 點上漲到 2953 點，漲幅 20%，而主板上的券商龍頭中信證券則從 16.80 元/股漲到 24.05 元/股，漲幅 43％。創業板指從 1228 點上漲到 1520 點，漲幅 24%，而創業板上的互聯網金融龍頭東方財富則從 11.85 元/股漲到 18.96 元/股，漲幅 60%。都顯著跑贏指數。

券商這一次上漲，部分源自資本市場的改革預期。去年 10 月，銀保監會、證監會領導密集發表講話，其中，時任證監會主席劉士余提出，鼓勵地方政府管理的各類基金、合格私募股權投資基金、「券商資管」產品分別或聯合組織新的基金，幫助有發展前景但暫時陷入經營困難的上市公司紓解股票質押困境。黃奇帆在復旦大學的中國改革開放 40 周年再出發論壇上指出，要讓證券公司管理「託管資產」，而非託管給銀行這種資金中介，並且將證券公司管理託管資產的操作，視作救市的一種動力。

證監會副主席方星海在今年 1 月初指出，（資產）價格不該是監管部門說了算的，一定要有各種（做多、做空）手段工具，讓市場充分博弈，但現在各種工具都很少，所以證監會抓緊出台一些雙方都可以用的各種工具。

這種在制度上給予券商擴張的便利性，可能只有 2005、2006 年的股權分置改革足以媲美。

另一部分原因，則是典型的「券商股漲——牛市預期增強——交易量放大指數上漲——券商股漲得更快——進一步加強牛市預期——不買券商股必然跑輸指數」的正反饋效應。

滬市在 1 月 2 日的交易量只有 975 億，在 2 月 13 日達到 2071 億，到了 2 月 25 日、26 日、27 日則連續超過 4000 億。相對應的，是新開戶股民數量的快速回升。根據中國證券登記結算有限公司公布的數據，2 月 18 日至 22 日新開戶股民數量為 31.61 萬，較前一周增加 53%，其中 99.87%為散戶。開戶人數多、交易量放大，自然促進中信證券、東方財富這類公司股價進一步上漲。

來源：東方財富

除了券商上漲的主線外，另一個快速上漲的板塊是「業績爆雷板塊」。

來源：Wind

申萬證券編製了一個指數叫「業績爆雷指數」，把預告 2018 年利潤大幅虧損、應收賬款無法兌付、商譽大幅減值的多家爆雷公司納入其中。這個指數 2 月以來上漲 30%，也跑贏了大盤。

看著荒誕，其實有它的邏輯。

因為是爆雷股，大家都預期它們股價跌無底，於是拋售了。但對於活躍的遊資來說，它們挑低價股票、不考慮業績前景，可能今天買、明天賣，賣給只聽消息看不懂業績的散戶 —— A 股 99% 投資人是散戶。

題圖來源：Pixabay

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