科創板規則有哪些重大修改？T＋0交易為何未能納入？來看上交所權威釋疑

記者丨彭潔雲

科創板正式宣告落地。3月2日凌晨，在中國證監會發布設立科創板並試點註冊制兩大辦法後不久，上海證券交易所也發布實施了設立科創板並試點註冊制相關業務規則和配套指引。

集中發布的配套規則具體包括：《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》《上海證券交易所科創板股票上市委員會管理辦法》《上海證券交易所科技創新諮詢委員會工作規則》《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》《上海證券交易所科創板股票上市規則》《上海證券交易所科創板股票交易特別規定》6項主要業務規則。

在證監會和上交所組織召開多場座談會，聽取了各市場主體意見之後，各項規則的徵求意見稿和正式文件之間，究竟作出了哪些重大修改和完善？

上交所相關負責人表示，主要在四個方面進行了著重調整和優化。

一是進一步明確紅籌企業上市標準。

在此前的《科創板股票上市規則》的徵求意見稿中，就已對紅籌企業打開大門。其中明確表示，符合規定的紅籌企業可以申請IPO或發行CDR（中國存托憑證）並在科創板上市，但未對具體上市標準進行規定。

此次在正式的上市規則中規定，營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處於相對優勢地位的尚未在境外上市紅籌企業，如果預計市值不低於人民幣100億元，或者預計市值不低於人民幣50億元且最近一年營業收入不低於人民幣5億元，可以申請在科創板上市。

二是進一步優化股份減持制度。

具體包括：縮短科創板股票上市規則徵求意見稿中的核心技術人員股份鎖定期，由3年調整為1年，期滿後每年可以減持25%的首發前股份；優化未盈利公司股東的減持限制，對控股股東、實際控制人和董監高、核心技術人員減持作出梯度安排。

明確科創板股份減持的其他安排仍按照現行減持制度執行，同時，為建立更加合理的股份減持制度，明確特定股東可以通過非公開轉讓、配售方式轉讓首發前股份，具體事項將由交易所另行規定，報中國證監會批准後實施。

三是進一步明確信息披露審核內容和要求。

交易所發行上市審核規則進一步強調，在發行上市審核中，將重點關注發行人的信息披露是否達到真實、準確、完整的要求，是否符合招股說明書內容與格式準則的要求。同時，關注發行上市申請文件及信息披露內容是否充分、一致、可理解，具有內在邏輯性，加大審核問詢力度，努力問出「真公司」，把好入口關，以震懾欺詐發行和財務造假，督促發行人及其保薦機構、證券服務機構真實、準確、完整地披露信息。

四是進一步合理界定持續督導職責邊界。

具體包括：不再要求保薦機構發布投資研究報告；取消保薦機構就上市公司更換會計師事務所發表意見的強制要求；補充履職保障機制，要求上市公司應當配合保薦機構的持續督導工作。

而對於市場熱切關注的降低個人投資者門檻和實施T 0交易機制的話題，上交所也專門進行了解答。

關於50萬資產和2年證券交易經驗的個人投資者門檻，上交所表示，從數據測算來看，這一適當性要求是比較合適的。

上交所相關負責人認為，現有A股市場符合條件的個人投資者約300萬人，加上機構投資者，交易佔比超過70%，總體上看，兼顧了投資者風險承受能力和科創板市場的流動性。

上交所同時特彆強調，實施投資者適當性制度，並不是將不符合要求的投資者攔在科創板大門之外，不符合投資者適當性要求的中小投資者可以通過公募基金等產品參與科創板。

下一步，上交所將積極推動基金公司發行一批主要投資科創板的公募基金產品。此外，經向監管機構了解，現有可投資A股的公募基金均可投資科創板股票，前期發行的6隻戰略配售基金也可以參與科創板股票的戰略配售。

關於實施T 0交易機制以增強流動性的建議，上交所相關負責人表示，實際上，T 0交易機制在A股市場並不是新鮮事物。上交所成立初期曾實施過T 0交易機制，但最終因為市場條件不成熟，轉而採取T 1交易制度。國內對實施T 0交易機制一直有呼聲，但是也存在不同意見。

「經綜合評估，按照穩妥起步、循序漸進的原則，在本次發布的業務規則中未將T 0交易機制納入。」

本次還同步發布了4項配套指引，包括《上海證券交易所科創板上市保薦書內容與格式指引》《上海證券交易所科創板股票發行上市申請文件受理指引》《上海證券交易所科創板股票盤後固定價格交易指引》《上海證券交易所科創板股票交易風險揭示書必備條款》。

上交所表示，後續還將儘快發布科創板股票上市審核問答、企業上市推薦指引、發行承銷業務指引、重大資產重組實施細則、投資者適當性管理通知等配套細則和指引，保障這項重大改革的各項制度安排儘快落實落地。

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