油價或將持續上漲，印度和越南的經濟或正在受到衝擊，無力應對？

近日，布倫特原油一度升至65美元的高位，與此同時，沙特石油部長哈立德·法利赫近日代表OPEC（石油輸出國組織）稱，「我們正在放鬆 ; 25個國家正採取非常緩慢和有計劃的方法。「能源貨幣專家分析認為，這意味著OPEC或將進一步減產，油價或將持續上漲，進而彌補去年四季度油價低迷而帶來的收入銳減。

而OPEC的上述關於原油的產能及油價的態度，與美國聯邦對低油價的訴求已然格格不入。我們知道，能源一直是世界經濟的主線，過去數十年間，全球圍繞石油產能和油價的問題始終無法達成一致而爭吵得喋喋不休。

例如，OPEC的一位海灣成員國消息人士近日表示，儘管特朗普要求OPEC放鬆提高原油價格的努力，但OPEC及其盟友將繼續履行削減石油供應的協議，推動各方加強遵守協議。根據目前的市場數據，所謂的OPEC 「可能會繼續減產，直到年底」。要知道，特朗普在過去數月數次表明希望油價降低，他曾表示「油價太高了。OPEC，請放輕鬆。世界很脆弱，無法承受油價上漲！」「油價必須降」。

事實上，油價的走高與降低往往都是伴隨著一些經濟體的興衰。顯然，油價走高是全球多個石油國持續「富得流油」的一條捷徑。而相反的是，一些高外債低外儲的市場，受到高油價的衝擊則會明顯高於那些資金基礎雄厚的經濟體。以印度經濟和越南經濟為例，這二者或正是受高油價衝擊最大的國家。

這在加拿大皇家銀行看來，借貸能力有限的經濟體特別容易受到高油價帶來的負面影響，因為他們沒有足夠的錢來買石油。其中，印度和越南就是較為典型，無力應對高油價的經濟體。要知道，這都是最近兩年經濟指數非常亮眼的市場，那麼印度和越南的實際經濟情況為何如此不樂觀呢？

首先來看印度經濟，近年，印度經濟的高增長几乎都是建立其背負巨額美元債務基礎上的。自2008年金融危機以後，伴隨美聯儲當時的QE舉措，大量以獲利為目的的美元資本流向印度市場，這使得印度債務總額在接下去的幾年一度累積到了1.4萬億美元（包括印度聯邦公布的外債、州邦及企業全口徑外債總和）。需要注意的是，國際公認債務與GDP的警戒值為65%，而自本世紀初以來，印度的政府債務佔GDP的比例曾經一度高達61.6%。該國自2016年到2018年的兩年間，上演了至少兩次的舉國「錢荒」。

據悉，印度在背負高額美元債務的同時，還面臨被美國的三大評級機構以非市場手段評估的方法，使得印度需要支付遠遠數倍高於其它國家的利息，由此帶來的後果就是印度每年付的外債利息約佔其財政收入的26%。值得玩味的是，印度經濟並不具備應對美元債務風險的實力保障-即雄厚的外匯儲備。根據印度央行的數據，印度的外匯儲備約為4200億美元，這一數值還不到印度債務總額三分之一。

圖片來源The Economist

也就是說，一旦離開外國資本，一方面是印度經濟的亮眼指數有可能變為緩慢增長，另一方面是在沒有強大外匯儲備護城河保障的情況下，印度經濟一旦受到高油價的拖累後，或有可能面臨倒退回原形的可能。

同樣的景象還發生在越南。滙豐銀行於在一份報告中稱，由於越南可能會在2019年逼近GDP的65%的債務比例上限，將越南列為東南亞最需要鞏固財政的國家。參照下表也可以發現，越南的債務負擔的確正朝著上述預期的趨勢行進。

與此同時，根據越南央行數據顯示，越南外匯儲備僅為635億美元。越南官方去年宣布計划出售的國企股權規模是上一年的6.5倍。而在此之前的一個年度，越南通過出售國企股權募集了135.6萬億越南盾（約合60億美元）的資金。也就是說，在過去的一年，越南出售國企業的金額或達約390億美元。也就是說，越南經濟正在用出售本國企業的辦法對沖債務困局。這也解釋了，為何越南去年成為東南亞IPO最大市場了。

不過，這一景象給越南經濟帶來的被動局面就與印度經濟很相似，特別是在油價或持續走高的情況下，越南經濟將無力應對高油價，其經濟增長或也將隨之戛然而止，但在高外債和低外儲的現狀面前，越南經濟或將無能為力。（完）

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