證監會原主席肖鋼：發展互聯網小貸，提高其槓桿率，允許發行ABS

肖鋼認為，消費信貸市場空間巨大，特別是面向群眾、與日常消費相關的小額消費信貸市場。由於傳統小貸公司風控大多依賴熟人關係、抵押品和線下盡調，以服務省內和企業客戶為主，沒有有效滿足市場需求，所以互聯網小貸公司應運而生。

但是，肖鋼認為互聯網小貸發展過程也面臨三方面問題：

一、互聯網小貸公司被近年來現金貸整治所誤傷。在現金貸整治過程中，有明確消費用途、偏重小額普惠的消費信貸業務受到波及，其中不少互聯網小貸公司經營的消費信貸業務被當做現金貸整頓，使得行業發展受限。

二、傳統小貸公司政策難以針對性地支持互聯網小貸公司發展。目前，互聯網小貸公司監管沿用傳統小貸的監管政策，使得行業發展難以得到針對性支持。例如，互聯網小貸公司跨區域經營面臨限制，難以發揮互聯網技術便捷低成本的用戶觸達優勢。第一消費金融認為這個問題並不存在，網路小貸公司跨區域經營目前並未受限，此問題有強行加戲的嫌疑。

三、與消費金融牌照相比，互聯網小貸牌照許可權較低——資金渠道少、槓桿限制大。目前，互聯網小貸最高3倍的槓桿，較之消費金融公司的10倍槓桿低很多。

針對前面三個問題，肖鋼提出以下建議：

一、區分對待現金貸和消費信貸業務，支持與消費場景結合、小額普惠型的消費信貸健康發展。

二、區別對待互聯網小貸公司和傳統小貸公司，對互聯網小貸公司提供針對性的政策支持。由於傳統小貸一般由地方金融監督管理局監管，但互聯網小貸公司跨區域經營會造成監管真空或監管重複同時存在，因此建議對互聯網小貸公司差異化監管。第一消費金融發現肖鋼的這個第二點提議無法和前面第二個問題對應起來，因為這裡提的是互聯網小貸公司遭遇監管真空或監管重複與前面提到的互聯網小貸公司遭遇跨區域經營限制無邏輯關係。

三、加強互聯網小貸監管，提高准入門檻，並根據互聯網小貸的經營模式、規模、合規情況、風險管理水平等方面建立分級的管理機制，對評級較差的互聯網小貸應限制其槓桿、限制其展業範圍、甚至要求退出市場；對評級較好的則給予較高槓桿，允許跨區域限制。

四、拓寬互聯網小貸公司資金來源，鼓勵其進入銀行間市場，發行債券和ABS產品；同時鼓勵銀行業金融機構與互聯網小貸合作。

第一消費金融認為，肖鋼前述提案指出的問題和相關的建議整體上真實有效，對於消費金融行業屬於重大利好，雖然當局是否會聽取其意見的最終結果還需時日驗證。互聯網小貸公司對銀保監會「積極發展消費金融」政策指導下的消費金融市場功不可沒，但一直以來未得到較多的正向呼聲。互聯網小貸此次由肖鋼提上檯面來討論，或成互聯網小貸享受更為平等政策參與消費金融市場的一大轉折點。

在互聯網小貸發展過程中，確實存在以下幾方面問題：

因為政策的不確定性（不支持，不否定，暫停發放網路小貸牌照），實際上讓互聯網小貸平台難以從銀行業金融機構獲得資金（有銀行的授信准入里均要求主體為銀行、消費金融公司或信託，明確拒絕網路小貸牌照），原因是身份被質疑不合規；

因為較低的槓桿率，互聯網小貸的發展即便穩如借唄、花唄的運營主體，都受到社會各界太多的質疑；

以及融資政策的不支持，導致以小貸公司作為主體發行ABS或發債困難。在資產支持證券市場，除了商業銀行的個人消費貸款資產、商業銀行信用卡個人信用貸款、螞蟻金服借唄資產、京東金融金條資產、小米小貸、類似中和農信這樣的小貸公司的公益和扶貧性質個人信用貸款、持牌消費金融公司錦程消費金融個人消費貸款等幾類資產外，個人無抵押、無擔保、無明確場景、無客群限定的消費貸款資產很難發行資產支持證券的案例，同時有場景的小貸公司的確如肖鋼所言融資困難。

截至2019年3月7日，歷史發行額57418.19億元的資產支持證券市場上，主體為小貸公司的僅76家，佔比小貸公司總數的比例不足1%（央行公布的2018年末小貸公司數量為8133家）。其中，發行過ABS的互聯網小貸公司僅有重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司、重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司和上海搜房小額貸款有限公司等25家，佔比小貸公司的總數比例約為千分之三。

雖然互聯網小貸牌照各方面都受到限制，但是互聯網小貸在用戶體驗、大數據風控、資產質量、貸款規模等方面已經出現卓越案例——借唄、花唄的運營主體商誠小貸和螞蟻小貸。如果單獨比拼不含房車貸款的個人消費信貸餘額，借唄、花唄的餘額應該是超越了建行、工行、招行、浦發、交行和中國銀行這幾家銀行的頭部信用卡玩家任何一家。互聯網小貸領軍玩家事實上稱霸個人消費金融市場，完敗信用卡、消費金融公司這兩類市場主體。

據第一消費金融統計，截至2018年3月7日，除開已經註銷或變更性質的互聯網小貸公司（如上饒市國美網路小額貸款有限公司變更為上饒市國美信息諮詢服務有限公司），市場共有互聯網小貸公司271家。

附屬材料一：互聯網小貸工商信息中體現出的工商變更情況

由於其他具有放貸資質的牌照如銀行、信託、消費金融較難獲取，互聯網小貸牌照實際上已經有一些股權交易案例，如寧波金江互聯網小額貸款有限公司在2019年1月23日發生股權變更，股東從最早的愷英網路（002517.SZ）、中頤財務諮詢集團股份有限公司和大智慧（601519.SH）變為只剩下寧波金控一家。

如果僅僅從工商信息統計，有浙江海博小額貸款股份有限公司、宏達小貸（834670.OC）、寧波金江互聯網小額貸款有限公司、上海永達小額貸款有限公司、南京市焦點互聯網科技小額貸款有限公司、無錫市金鑫互聯網科技小額貸款有限公司、中新(黑龍江)互聯網小額貸款有限公司、江蘇淘車無憂互聯網科技小額貸款有限公司、廣州二三四五互聯網小額貸款有限公司、農信互聯網小額貸款股份有限公司、浙江阿里巴巴小額貸款股份有限公司、哈爾濱市龍商小額貸款有限責任公司、蘇州紫光數碼互聯網科技小額貸款有限公司、撫州市臨川區東方中信小額貸款有限責任公司、南京市宏圖科技小額貸款有限公司、安慶市銀谷小額貸款有限責任公司、鷹潭市信江廣達小額貸款股份有限公司、德清升華小額貸款股份有限公司、大連金州廣源小額貸款有限公司、重慶兩江新區宗申小額貸款有限責任公司、樂清市合興小額貸款股份有限公司、南昌市紅谷灘新區博能小額貸款有限公司、重慶兩江新區科易小額貸款有限公司、晉中市豐茂小額貸款有限公司、重慶市渝中區科融小額貸款有限責任公司和溫州市甌海恆隆小額貸款股份有限公司等共26家，建議有意向在參股互聯網小貸牌照的人可以調研前述交易的價格。

附屬材料二：2019年版網路小貸牌照名單

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