如何看待蔚來年報發布後股價大跌

3月6日上午，蔚來發布2018年度財報。財報以及隨後的電話會議傳遞出的幾個核心信息包括：1.四季度利潤率轉正；2.全年投入巨大，顯示在財報上虧損90多億；3.2018年銷量不錯，但2019年一、二季度銷量不會好；4.取消建設上海工廠的計劃；5.不差錢，還有新的投資者要進來。

上述消息發布後，蔚來連續兩個交易日股價下跌，北京時間3月8日盤後微漲。

引起資本市場震動的，應該主要是第三點和第四點。第二點起到了推波助瀾的作用。怎麼看這次下跌呢？

先說取消在上海建廠計劃這個事。蔚來建廠目的很直接，就是為了拿資質，以便於碳積分計算方便，以及銷售資質上沒有隱患。這個李斌多次說過。據我了解，最早蔚來已經與武漢市政府達成了在當地建廠的意向。後來在上海的邀請下，蔚來決定在上海建廠。即便如此，在宣布建廠後，李斌仍多次強調，如果政策允許，蔚來寧願全部產能都放在蔚來江淮工廠。可以說，蔚來在上海建廠這個事，本身也不是很堅決。這或許為今次的取消建廠埋下了種子或者說隱患。

接下來發生了幾件事，首先政策風向變了，政府支持與現有產能合作進行新能源車生產，同時對區域新能源產能做出了限制，在一家新能源車企產能達產前，不能興建第二家工廠。與此同時，對外資獨資建設新能源車企打開了大門，於是，特斯拉進來了。

早在特斯拉宣布在上海建廠前，蔚來高層曾經明確給我說過，江淮蔚來工廠緊挨著其實有一塊空地，如果現有工廠達產了，很快就可以再起一個車間。這實際上意味著2020年的轎車生產放在江淮蔚來工廠也是沒問題的。

於是，當特斯拉落戶上海之後，蔚來已經事實上取消了在上海建廠計劃，或者說短期內已經不可能在上海建廠。在政策改變之後，蔚來與江淮合作得到了政策加持。此時取消建廠對於李斌來說，也算是求仁得仁了。用李斌的話說，蔚來這下省錢了。只不過蔚來為什麼選擇這個時機公布此事？

說完建廠，再說說銷量。蔚來2018年銷售11348輛，這是積累了一年的訂單的結果。換算成每個月，平均月銷量不到1000輛。在豪華大七座SUV市場，這個數字已經很好了。如果2019年ES8銷量能夠達到1.5萬輛，那就已經是非常了不起的成績了。但現在市場情況確實不容樂觀。根據我掌握的包括蔚來在內的幾家新創車企2018年年底手上的訂單數來看，沒有誰特別好。蔚來略好一點點，或許ES6能給人一些驚喜。用蔚來CFO謝東瑩的話說，「顧客和媒體都對ES6表達了濃厚的興趣，尤其是經現有ES8用戶的推薦。我們預計5月ES6展車進入蔚來中心之後，ES6的訂單會增加。」希望如此吧。到ES6交付的時候，目前蔚來軟體應該也收拾的差不多了。即便如此，在輿論看來，蔚來投入這麼大，現在銷量這麼小，這個賬怎麼也算不過來啊。

算賬是媒體的工作之一嘛。有句話說數字不會騙人。在看到蔚來的投入產出比之後，媒體任何的質疑都正常。但站在用戶的角度，蔚來這麼大的投入，卻是讓人很開心的事情。沒有大投入，怎麼會有好產品和服務呢？

汽車行業的創新，一定是需要天量的投入的。尤其是作為追趕著，沒有更大的投入怎麼追的上。這讓我想起AC米蘭俱樂部吐槽歐足聯財政公平法案。作為復興道路上的一支俱樂部，不讓花錢買人怎麼追的上皇馬巴薩？因為這個世界的風險投資和資本市場，才出現了新興企業通過創新改造各個產業的事情。特斯拉通過15年的時間，把電動車上的線束長度從3公里變成100米。蔚來如果想用一半的時間做到這一點，不花錢估計很難做到吧。蔚來花的真的很多嗎？2018年接近100億。可是從2018年到2022年的5年間，大眾汽車僅在中國市場的電動車和自動駕駛投入就將達到150億歐元哦！這可是1100多億人民幣。這樣一來，蔚來花的不算多啊！當然還會有人質疑蔚來花錢的方式。這裡不做討論，因為眼前無法得出結論，只能讓5年後的結果說話。我最近在思考，新造車這個事，到底是條條大路通羅馬，還是自古華山一條路。

蔚來股票快到解禁期了。在這個節點把幾個不好的信息一次性放出來，蔚來的小夥伴們可以安心工作了，哈哈。最後用圈內人——新特汽車CEO先越的朋友圈作為結束吧，業內人士看得更清楚。

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