活久見！2月非農就業僅新增2萬人，但分析師不認為美國今年將陷入衰退

在昨夜歐央行出乎意料地宣布刺激政策「驚嚇」市場後，今日，美國2月非農就業報告再次令市場大為震驚，瞠目結舌。

美國勞工部公布的數據顯示，美國2月非農就業人口僅新增 2萬人，而預期為 18.1萬人，前值 30.4萬人。不過，在薪酬數據方面，2月平均小時工資同比增速創2009年4月來最大增速。

風險情緒瞬間逆轉。美元指數先跳水後反彈，歐元對美元先上漲後小幅回落。COMEX黃金期貨接近1300美元／盎司。美股、原油均下跌。

不過，在對美國經濟的預期方面，第一財經記者採訪的分析師們依舊預計，雖然美國經濟增速將放緩，但尚不至於發生衰退。

就業人口僅新增2萬，小時工資增速創近10年新高

數據顯示，美國2月非農就業人口僅增加2萬，創17個月來最小新增數值，大幅不及預期的18.1萬，而上月增加30.4萬。

不過，在其他主要就業數據方面，2月數據還是符合了市場此前的預期。2月失業率從4%下降至3.9%，這已接近1969年以來的最低水平。

此外，在市場更為關注的薪資數據方面，美國2月平均每小時工資同比上漲3.4%，超出預期 3.3%和前值 3.2%。美國2月平均每小時工資同比增速，創2009年4月以來最大增速。

報告稱，專業和商業服務、醫療保健和批發貿易領域的就業繼續呈上升趨勢，但建築業的就業人數下降。

事實上，在非農數據公布前10分鐘左右，市場就如同有先見之明般，美元指數節節敗退至97.4352，日內下跌0.18％，歐元對美元則節節攀升至1.1221，日內漲幅0.25%。

新增就業人口2萬的數據一經公布，美元指數短線跳水10個點左右至97.3525，昨夜受到歐央行「鴿派大禮包」打壓的歐元則繼續升至1.1223。

隨後，當大家注意到小時薪酬增速創近10年新高後，美元指數又小幅反彈至97.3681。

COMEX黃金期貨則在避險情緒重燃的推動下，不斷上漲，截至晚間22:15左右，漲至1299.3美元／盎司，接近1300關口。

布倫特原油期貨下跌2.67%，創近一個月新低，報64.53美元／桶；WTI原油期貨接近55美元／桶大關，跌2.88%。

隨後，美股三大股指全線低開，恐在周五走出本周五連陰。開盤五分鐘，標普500指數、道瓊斯指數、納斯達克指數分別下跌0.81%、1.13%和0.78%。

渣打銀行中國財富管理投資策略總監王昕傑在接受第一財經記者採訪時稱，因為1月美國政府部分關門曾對非農數據造成過影響，所以會導致短期數據的一個比較劇烈的波動。

測算非農數據的方法是通過挑選一定比例的樣本企業，一一去問這個月與上個月比較起來，徵用的工人數量是增加或是減少。這樣，就會出現一個狀況，即在差不多地理位置統計的兩家企業增加的員工數可能來自於同一個人，尤其是在此前政府部分關門的情況下，一部分臨時工沒有薪水，可能多打一份工。」他稱，這種情況會造成短期的數據波動。

此外，他還告訴記者，「其實每次公布最新非農就業數據時，會調整前兩次的就業人口數據。我們每次往往都最關注新公布的數據，但其實該數據在未來一兩個月內，都有調整的空間。」

他預計，經過一段時間的數據修正後，數據波動整體就會比較平滑，未來也基本上不必太擔心就業狀況會出現大幅萎縮。

花旗銀行個人金融銀行財富管理部投資策略部主管吳晶晶對第一財經記者稱，我們依舊預計美國就業市場將保持穩定健康，2019年全年月均新增非農就業人數將約為20萬左右。

瑞銀財富管理投資總監辦公室全球首席經濟學家唐納文(PaulDonovan)則對第一財經記者稱，本周美聯儲褐皮書提到勞動力緊缺的問題，缺乏勞動力供應可能限制非農就業人數的增長。

此外，在褐皮書提到的另一點薪酬上漲方面，也得到了今日的平均小時工資增幅的佐證。而薪資數據是美聯儲作為觀察通脹的前瞻指標。美聯儲會如何反應呢？對此，美聯儲主席鮑威爾在上周的聽證會上曾表示，美聯儲樂於看到過去一年的工資增長。

他稱：「尤其是對處於勞動力市場低端的人而言，在市場緊縮的情況下，工資上漲了。美聯儲歡迎這一點，從目前的通脹水平來看，我們並不覺得有問題。」

美國經濟增速將放緩，但衰退風險尚不大

今年以來，伴隨美聯儲暫停加息及喜憂參半的美國經濟數據，關於美國經濟將陷入衰退的討論甚囂塵上。因此，作為經濟晴雨表、與國內生產總值（GDP）關聯度非常高的非農數據也始終備受關注。雖然今日數據令人瞠目結舌，但接受第一財經記者採訪的分析師依舊普遍認為，美國經濟增速將放緩，但衰退風險尚且有限。

王昕傑對第一財經記者稱，雖然美國宏觀增長趨勢有下滑的跡象，但其實我們並不太擔心增速的下滑會發展成為衰退。他並表示，也因為增速出現下滑，美聯儲收緊流動性的措施才開始放緩。1月議息會議中，美聯儲就表示可能考慮放緩加息步伐，1月會議紀要中，其還提出，將在今年年底前停止縮表。受其影響，期貨市場預計美聯儲全年不加息的概率在2月低達到84%。「這也給整個經濟在流動性或信心層面上帶來一定程度的支持。」他稱。

瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太區投資總監鄧體順也對第一財經記者表示，美國經濟今年會放緩，但不至於衰退，去年美國經濟增速達2.9％，今年預計可能降至2.4％，企業的盈利增長也會放緩。但我們認為，今年出現衰退的可能性不超過20%。

他補充道，美國經濟已持續增長多年也是目前一些人擔心會出現衰退的原因。

「因為歷史確實存在周期，到目前為止，美國已經連續119個月沒有出現衰退，確實是戰後70年以來持續最長增長的一段時期。所以，會出現擔憂也很正常。」他稱，但目前來說，我們覺得大概率事件還是會維持一個震蕩。

不過，他也向記者提示了一個潛在風險點。

「美國銀行的貸款標準比此前一段時間嚴格了很多。而過去七個季度中，貸款標準一直比較松。」他稱，「該標準嚴格程度由聯儲局的高級貸款官來決定，他們能夠看到一些我們看不到的數據。不論如何，貸款標準收緊肯定會影響投資和消費，而且貸款標準是突然收緊的。」

凱投宏觀（Capital Economics）分析師甘巴里尼（Simona Gambarini）亦對第一財經記者稱，因為此前貨幣緊縮的累積效應會對經濟活動產生影響，預計美國經濟今年將大幅放緩。

在衰退可能性上，他稱，雖然我們不排除出現溫和衰退的可能性，但若要說會出現（真正意義上的）衰退，則言過其實了。

此前多次提示美國經濟衰退風險的橋水聯合基金創始人瑞·達利歐（Ray Dalio）也於近日調降了該情況發生的概率。

約19個月前，達利歐認為2019年美國總統大選前，美國經濟陷入衰退的概率超過50%，因為美國短暫的增長發力將觸發美聯儲的強硬反應。

而近日，他在LinkedIn上發布的消息中稱，「我已將自己對美國總統大選前美國經濟陷入衰退的預期概率降低至大約35%。」

原因在於，他稱，「由於市場乏力，而且美聯儲官員目前認為經濟和通脹都很疲軟，他們已轉向更加寬鬆的立場。」

花旗的預計最為樂觀。吳晶晶對第一財經記者稱，我們認為美國經濟在2019年將繼續保持增長，消費仍會是主要推動力，但由於受到此前美國政府關門影響，一季度GDP增速或被拖累0.2～0.3個百分點。

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