新興市場不良貸款風險不可忽視，土耳其最弱

由於投資者的情緒反彈，新興股市今年飆升。但對於一些人而言，由於擔心許多銀行的不良貸款激增，這種投資熱情正在緩和。

分析師表示，印度不良貸款已接近其總信貸的10%。預計今年墨西哥、印度尼西亞、俄羅斯、土耳其和阿根廷的貸款將會增加。除了抑制金融部門的增長和國民經濟之外，沉重的債務水平也給外國投資者帶來了特別的風險，外國投資者長期以來一直青睞零售貸款機構，將其作為接觸新興市場里新興中產階級的入口。

根據世界銀行的數據，2017年，巴西、俄羅斯、印度和南非的新興市場銀行貸款佔GDP的128%，而2007年這一比例為98%。近期新興市場股市的強勢反彈活動很容易受到信貸周期波動的影響，而一些基金經理也越來越謹慎。新興市場股票投資組合經理愛德華·埃文斯(Edward Evans)表示，資產管理公司阿什莫爾集團對五個新興國家(馬來西亞、韓國、土耳其、墨西哥和俄羅斯)的銀行貸款持負面態度，僅對印度尼西亞、印度和秘魯持積極態度。一些新興市場的央行已經出現政策疲軟的跡象，一些商業銀行一直在試圖減少外匯風險並削減其資產負債表上的投資組合規模。

但是，在美國暫停加息以及對全球經濟增長疲軟表現出擔憂之後，2019年初的廣泛金融狀況比一年前更為嚴峻。當被問及哪些銀行業看跌時，伊頓公司萬斯新興市場企業策略師阿克巴爾·科瑟(Akbar Causer)指出，如果經濟繼續放緩，風險將繼續存在。土耳其和阿根廷的貸方前景也不那麼強勁。由於里拉貶值和經濟陷入衰退，土耳其的銀行很脆弱。周一的數據顯示，2018年底土耳其經濟同比下滑3.0%，而借款人履行債務的能力就收到限制。標準普爾在上個月的一份報告中表示，預計土耳其不良貸款今年將膨脹至6%左右，大約是之前預測的兩倍。土耳其官方數據顯示1月底為4%。

OppenheimerFunds的高級研究分析師Tan Nguyen表示，高度依賴外部資金是土耳其、南非、印度尼西亞和墨西哥的風險來源，這四個國家的外債總額約為1.37萬億美元。Nguyen警告說，那些在這四個國家運營的公司面臨巨大的財務壓力，營收放緩加劇可能導致銀行急切要求其償還債務，不良貸款將會越來越多。標準普爾本月對22家墨西哥金融機構進行評級，將數月前景從「穩定」下調至「負面」。其中包括花旗集糰子公司Citibanamex和Banco Inbursa。然而，標準普爾補充說，謹慎的貸款做法將有助於墨西哥銀行避免不良貸款大幅增加。其他新興市場國家的風險特別明顯，特別是在土耳其。

TS倫巴第新興市場宏觀戰略董事總經理喬恩·哈里森( Jon Harrison)表示，土耳其有更高的利率，加之里拉走弱，這意味著公司違約和不良貸款的概率在上升。即使是土耳其第二大私人銀行Garanti Bank，被認為是新興市場中表現最好的銀行之一，但去年的不良貸款率為5.2%，高於預期。另一方面，在印度，印度央行一直面臨著清理1900億美元不良貸款的壓力。但自從新任印度央行行長Shaktikanta Das與莫迪政府密切合作以來，這種壓力已經緩解。這意味著他們通過讓印度央行釋放外匯儲備來避免短期潛在危機，但代價是長期信貸增長放緩。

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