是什麼拖垮了曾經以醬油風頭無兩的加加食品？

記者｜楊立贇

加加食品（002650.SZ）實際控制人楊振的「忽悠式增持」成為近日市場關注的焦點。

面對深交所在3月6日的關注函中對取消增持計劃合理性、楊振是否具備增持資金實力等方面的疑問，加加食品於3月12日回復解釋稱，增持計劃原擬定的資金主要來源於楊振實際控制的地產公司湖南盈興地產，但2018年2月加加食品股價快速下挫以致臨時停牌，楊振面臨股票質押平倉風險，個人債務危機已逐步蔓延影響至上市公司，這筆資金優先用於解決楊振自身債務問題，以穩定上市公司控制權、經營權。

創建於1996年的加加食品集團股份有限公司是湖南的明星企業，是一家大型調味食品企業，產品線涵蓋醬油、食醋、雞精、味精、伴餐食品和食用植物油等品類，其中明星產品有豆先生·原釀造醬油、加加雞精、加加味精、南沙蚝油、麵條鮮生抽醬油等。其中，「加加麵條鮮」和「原釀造醬油」是這家公司著力扶持的拳頭產品。公司目前在湖南長沙、河南鄭州、四川閬中建有三大核心生產基地，擁有1200家總經銷商。

2012年加加食品在深交所上市時，被譽為「中國醬油第一股」。

上市後，加加食品自信心爆棚，自2012年起多次發起投資或併購。不過，除收購四川王中王食品有限公司帶來了不少收益外，其餘幾次都不太成功。

兩年前加加食品欲收購湖南辣妹子調味品公司，以擴充產品線，卻終未達成。2017年10月，它又聯合湖南朴和私募股權基金管理有限公司，計劃共同設立併購基金，用於投資辣妹子食品股份有限公司。2015年，加加食品計劃涉足電商，對湖南長沙的雲廚電商投資5000萬元，但是等錢燒完時也沒有獲得相應回報，最終以0元的轉讓了所持股權。

在收購併購方面分散的精力和資金，對加加食品自身業務發展也帶來影響，其業績也從上市那一年開始走下坡路。

2012年至2017年，加加食品的營收分別為16.57億元、16.78億元、16.85億元、17.55億元、18.87億元、18.91億元，呈現微漲態勢；但凈利潤從2012年的1.76億元下滑至2017年的1.59億；基本每股收益也從2012年的0.76元大幅下跌至2017年的0.14元。

截至2018年9月30日的前九個月，加加食品營收為13.12億元，凈利潤達1.03億，基本每股收益0.09元。

加加食品2018年年報將於今年4月發布，不過在2月底發布的業績快報中，該公司已經拉響預警：公司2018年1-12月實現營業收入17.89億元，同比下降5.42%，是近7年來首次出現下滑，而食品加工製造行業平均營業收入增長率為10.35%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1.20億元，同比下降24.65%，食品加工製造行業平均凈利潤增長率為12.32%。同時，凈利潤的下滑也致使2018年基本每股收益較上年同期減少28.57%。

加加食品解釋稱，本報告期內公司堅持推進實施「大單品戰略」，重點關注「麵條鮮」、「原釀造」、「盤中餐茶油」等高毛利產品及新產品的推廣，做重點省份、客戶和渠道，全力支持團購餐飲特殊渠道市場的開拓與發展。但是由於植物油、醬油未達到預期銷售，營業收入下降；提升產品品質加大生產投入、原輔材料價格持續上漲，生產成本上升；管理費用、銷售費用增加等原因導致凈利潤有所下降。

對比幾家調味品上市公司公布的業績數據來看，加加食品是其中唯一凈利潤下滑的。千禾味業預計2018年1～12月歸屬於上市公司股東的凈利潤為2.4億元，與上年同期相比變動幅度為66.6%；佳隆股份預計2018年1～12月歸屬於上市公司股東的凈利潤為3790萬元，與上年同期相比變動幅度為77%。而2018年前三季度，恆順醋業、海天味業的凈利潤也都實現了高增長。

顯然，無論是和過去的自己比較，還是和行業平均水平相比，加加食品都沒能跟上節奏。

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