驢皮漲價至阿膠漲幅超茅台，東阿阿膠2018年凈利20.85億

3月13日晚間，東阿阿膠（000423.SZ）發布2018年年度報告，公司實現營業收入73.38億元，同比減少0.46%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為20.85億元，同比增長1.98%。

年報同時公布的分紅預案顯示，東阿阿膠2018年擬向全體股東每10股派發現金10元（含稅），分紅總額達6.54億元。據統計，東阿阿膠2013年至2018年累計現金分紅總額達33.36億元。

第一財經記者梳理資料發現，凈利潤1.98%左右的同比增速在東阿阿膠近幾年的業績中為最低，2015年、2016年、2017年年報的凈利潤同比增速分別為19%、14%和10.36%。而公司的營收同比增速從2015年的35.94%、2016年的15.92%、2017年的16.7%，一路下滑到2018年的-0.46%，出現負增長。

東阿阿膠是國內最大的阿膠企業，三大主產品分別為阿膠、復方阿膠漿與阿膠糕。記者注意到，阿膠系列產品占公司2018年營業收入的比重為86.08%，貢獻了大部分利潤比重。

去年12月，東阿阿膠發布公告，稱公司的重點產品東阿阿膠出廠價上調6%，這是東阿阿膠自2014年以來第6次上調主力阿膠產品的出廠價格。有數據統計，5年里，「葯中茅台」阿膠的價格累計上漲幅度超過3倍，這一漲幅已經超過茅台酒。

產品提價凈利潤卻下滑，背後的原因是成本壓力。據記者了解，阿膠成本上升的主要原因是驢皮價格的快速上漲。山東省農科院的數據顯示，國內原料驢皮的價格平均每年的漲幅達到23%，直接帶來的是阿膠企業的驢皮競爭和原材料成本的上升。

此外，記者還注意到，此次年報中東阿阿膠前十大股東持股比例出現變化，華潤醫藥投資有限公司（下稱「華潤醫藥投資」）相較於2018年三季報時增持約821萬股，以8.12%的持股成為東阿阿膠的第二大股東。截至2018年12月31日，華潤醫藥投資與其一致行動人華潤東阿阿膠合計持有東阿阿膠2.04億股，佔東阿阿膠總股本的31.26%。

以年報公布的數據計算，東阿阿膠2008年到2018年營業收入及凈利潤複合增長率分別為15.36%和21.56%，這或許是華潤醫藥在近幾年多次增持東阿阿膠的原因。

東阿阿膠方面表示，2019年公司將圍繞3大主產品拓展渠道。具體來說，阿膠將持續轉向高端滋補客群，升級體驗旅遊與熬膠兩大平台；復方阿膠漿定位氣血雙補，突破「藥品化」傳統認知；而阿膠糕將繼續深挖高收入消費人群，建立高端商超品牌形象店，實現會員體驗。此外，公司還計劃發力新產品、新劑型的研發。以阿膠為核心，向「阿膠 」、「 阿膠」產品線延伸、推進化妝品系列產品研發。

2018年5月，東阿阿膠入選MSCI指數體系，記者注意到，在公司半年報披露後，東阿阿膠的前十大股東中出現了美國基金公司奧本海默的身影，國際化的戰略也讓東阿阿膠受到外資肯定。

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