美聯儲希望規避市場混亂，重心放在縮表計劃和利率政策上

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)上周三在兩天的政策會議結束後舉行的新聞發布會上表示，只有兩件事情真正重要：利率和債券。鮑威爾和他的同事們將基準隔夜利率維持在2.25%至2.50%範圍內，堅持對貨幣政策採取耐心態度。

然而，最重要的是，政策制定者是否會充分降低他們的利率預測，以更加緊密地調整點狀圖，這個圖表顯示了未來三年個別政策制定者在藍色陰影圈內的利率觀點。而且，同樣重要的是，他們將在一項計劃中探討哪些新的細節，以阻止美聯儲擴大持有近3.8萬億美元的債券規模?BMO資本市場策略師Ben Jeffery表示，市場投資者猜測美聯儲會在今年晚些時候停止縮表計劃，這似乎是公認的，無論是否是美聯儲真實的意圖。

對鮑威爾12月份關於資產負債表的言論的不滿使市場陷入困境，並導致美聯儲在一個月後暫停加息。此後，鮑威爾明確表示，他的目標之一是避免不必要的市場混亂。外匯交易員目前預計美聯儲今年不會加息，甚至在2020年降息，這種觀點與美聯儲之間的差別都可能導致市場走低。政策制定者的加息預期也會急劇下降，尤其是在經濟前景疲軟的情況下。混淆利率預測以及美聯儲債券投資組合計劃的信號可能會使市場陷入混亂，但美聯儲在很大程度上已經提高了公開性和透明性。

鮑威爾的任務更加艱巨：經濟數據混亂，包括上個月就業增長急劇放緩，工資卻在上漲。全球經濟和全球貿易前景的不確定性以及一系列預測者預期的美國經濟增長放緩意味著市場正在觸發警告信號。1月份，美聯儲在採取更多行動之前，從加息轉向保持耐心。鮑威爾還表示，美聯儲可能會在今年停止發行債券。美聯儲最後的官方政策聲明沒有暗示利率會上漲還是下跌，3月19日至20日會議的聲明可能也是如此。

當被問及今年是否支持加息時，美聯儲政策制定者透露的信息很少。波士頓聯邦儲備銀行總裁埃里克·羅森格倫( Eric Rosengren)說，「耐心基本上是說我們不會對我們期待的事情提供很多指引，因為我們需要觀察事情如何發展，這是不確定的。」但指引正是美聯儲在其周三發布的政策聲明中發布的經濟預測摘要中所提供的，該文件可能暗示，如果2019年經濟如大多數政策制定者預測的強勁增長，美聯儲預計會加息。

根據該會議的記錄，一些美聯儲官員在1月29日至30日的政策會議上表達了擔憂，該預測可能會對美聯儲的行為發出誤導性陳述，鮑威爾曾在3月8日警告市場投資者不要過多地猜測。到目前為止，美聯儲的保守和謹慎為市場帶來了新的信心。衡量美國政府債券價格三個月以來波動的指標達到了17年來的最低水平，股票市場也做出反應，標準普爾500指數今年上漲超過12%。由於通脹幾乎沒有回升的跡象，美聯儲似乎沒有提高借貸成本的緊迫性，投資者已經注意到今年加息的可能性，特別是有跡象顯示歐洲和中國經濟增長放緩可能會對美聯儲造成壓力。

與此同時，美聯儲面臨壓力，需要詳細闡述今年將停止削減債券持有量的一些聲明。在2008年全球金融危機之後，一旦利率接近零，美聯儲就動會用銀行外匯儲備以購買數萬億美元的債券並進一步刺激經濟。為了恢復正常的貨幣政策，美聯儲在2017年底開始縮減其資產負債表。現在，隨著美聯儲結束這一過程，美聯儲政策制定者面臨著許多問題。例如，有些人表示他們不希望縮減資產負債表政策(可能會收緊財務狀況)與更謹慎的利率政策交叉使用。

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