神州優車41億收購67％寶沃股權！繼恆大後又一大佬解鎖造車夢

3月18日，神州優車(838006.OC)公告稱，公司擬通過子公司以現金收購的方式受讓長盛興業(廈門)企業管理諮詢有限公司所持有的北京寶沃汽車有限公司（下稱「寶沃汽車」）67%股權，股權轉讓價格為41.09億元。交易完成後，神州優車將取得寶沃汽車的控股權。

01丨寶沃汽車連續兩年虧損福田汽車忍痛割肉

1919年，寶沃汽車誕生於德國，在上世紀60年代一度佔據了德國汽車市場出口額的60%。60年代經濟危機後，寶沃汽車宣布破產。

2014年，寶沃汽車「復活」，由福田汽車收購，成為其全資控股的乘用車品牌。

2016年，寶沃首款車型BX7上市，銷量接近6000輛。

2017年，寶沃汽車累計銷售4.4萬輛車，但凈虧損達2.7億元。

2018年，中國汽車市場在經歷了數十年的持續增長之後，迎來了首次負增長。此種宏觀環境下，寶沃2018年汽車銷量大幅下滑，不到3.3萬台。

虧損也進一步擴大，2018年前8個月，寶沃寶沃汽車總收入22.6億元，而凈虧損達16.49億元。據Wind，2019年1月，寶沃汽車營收逾12億元，而凈虧損逾18億元。截至2019年1月底，資產總計83.94億元，凈資產19.38億元。

對於福田汽車來說，寶沃汽車並不是什麼優質資產。因此，2018年10月，福田汽車發布公告，擬通過北京產權交易所公開掛牌轉讓所持有的全資子公司北京寶沃汽車有限公司67%股權，掛牌價格為38.686億元。

此次轉讓主要由於福田汽車希望儘快剝離虧損較為嚴重的乘用車業務，同時也能改善其財務報表，集中資金髮展其商用車業務和新能源戰略。

02丨神州從幕後走向幕前41億拿下造車資質

12月28日，福田汽車發布公告稱，寶沃汽車67%的股權成功轉讓給長盛興業（廈門）企業管理諮詢有限公司，成交價39.73億元。

福田汽車在轉讓文件中要求受讓方需同意在股權轉讓完成(即工商變更登記完成)之日起3年內償還福田汽車向寶沃汽車提供的42.7億元借款。第二，受讓方應對上述全部借款提供公司認可的合法有效擔保。

為促成長盛興業完成此次股權收購，神州優車擬為福田汽車向北京寶沃提供的股東借款提供擔保，擔保金額不超過24億元。此舉動引起外界頗多猜疑，認為此次收購幕後操手實際上是神州優車。

此次股權交易的價格為39.7億元，加上需要償還的42.7億元借款，寶沃67%的股份總價實際達到了82.4億元。

不到3個月，67%股權再次轉手。日前神州優車的公告證實，神州優車終於以41億元接盤寶沃汽車。

此前，寶沃汽車和神州優車就有諸多合作。2019年1月8日，寶沃汽車和神州優車汽車進行了新零售戰略發布會。會上宣布推出神州寶沃汽車新零售平台，通過產業鏈改造和平台賦能，全面實現產銷分離、渠道重塑，重構汽車消費，重新定義汽車新零售。

陸正耀在發布會上表示：「神州寶沃汽車新零售模式重新定義了主機廠、經銷商和消費者之間的關係，通過『從重到輕』的核心轉變，打造最高效的渠道、最下沉的網路、最靈活的產品。」

神州優車願意斥巨資買下負債纍纍的寶沃除了有助於完善神州汽車生態圈，產生更多的協同效應。更重要的是，寶沃汽車擁有傳統能源及新能源整車的雙生產資質。

03丨大佬們造車夢一大門檻：生產資質

隨著移動互聯網的飛速發展，越來越多的跨界資本開始介入汽車行業。但汽車行業畢竟是個高門檻行業，行業壁壘之一就是造車資質。

《汽車產業投資管理規定》新政明確，新建傳統燃油車項目將不再被批複，而新能源生產資質批複減少，門檻變高，使得跨界造車者們紛紛花費巨資去購買「准生證」。

截至2018年底，拿到新能源汽車生產資質的企業不超過15家，但目前活躍在新能源汽車市場的造車新勢力已接近50家，這也就意味著大部分的造車新勢力只能採取代加工的方式實現量產。

從目前造車新勢力斥資購買傳統車企股權情況來看，大部分收購案主要切中造車生產資質，並收購金額大都低於10億元。例如，拜騰汽車斥資8億元收購天津一汽華利100%股權；車和家6.5億元購買力帆汽車。

但寶沃汽車除了生產資質，還擁有較好的品牌以及完整的研發、生產、經銷網路體系，是一家成熟的廠商。

陸正耀曾在媒體採訪中也表示「40億收購，66億的負債，一共花了106億，但寶沃是值得的，我願意承擔風險。」

花費巨資去跨界造車的並非只有神州租車，近年恆大在汽車領域野心顯而易見。2018年6月，恆大加盟法拉第未來，開啟造車夢。但2018年底，恆大與法拉第未來合作瓦解。

這並沒讓恆大的汽車夢停滯，2019年剛剛起步，恆大已在汽車領域動作連連，投入資金合計約96億（恆大的造車夢與賈躍亭閃離96億加碼造車領域）。

放眼當下，受到新能源政策鼓舞迅速發展起來的這一波國內的造車勢力如今的處境不太明朗，新能源汽車補貼政策滑坡，意味著燒錢大戰還將持續。對恆大、神州這種尋求轉型的後進力量想要實現彎道超車並不容易。

值得一提的是，神州優車2014年-2017年的凈利潤全部為負；2018年整合神州租車資產後扭虧為盈，凈利潤達到2.7億元。

寶沃能夠帶來的效益絕非一朝一夕就能體現出來，但眼下最直接的影響無疑是導致賬目上的虧損。在完成這筆收購後，剛剛才實現盈利的神州優車，2019財年有可能又要重回虧損。

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