碧桂園2018年銷售領跑，楊國強喊出「行穩致遠」

在楊國強致投資者的一封信中，作為碧桂園集團董事會主席，他如此寫道，「寧可放慢一些發展速度，追根溯源地全面提升公司管理水平。」文末落筆處，粗體大字「行穩致遠」分外顯眼，這是2018年帶給碧桂園的「成長」。

3月18日，在香港著名的望北樓，碧桂園控股有限公司（下稱「碧桂園」）公布了2018年業績，不出所料，數據喜人，合同銷售權益額約人民幣5018.8億元，同比增長31.25%，這家全球最大房企依舊領跑行業。

財務穩健，銷售領跑

業績報告顯示，2018年，碧桂園實現總營業收入約為3790.8億（人民幣，下同）元，同比增長67.1%；毛利潤約1024.8億元，同比增長74.3%；凈利潤約為485.4億元，同比增長68.8%；股東應占利潤約為346.2億元，同比增長32.8%；股東應占核心凈利潤達341.3億元，同比增長38.2%；基本每股盈利為1.61元，同比增長30.9%。

一個值得房地產行業記錄的歷史是，2017年，「碧萬恆」三大房企衝進5000億，彼時，行業馬太效應加劇，強者恆強，所有人都在期待「碧萬恆」的銷售額能達到怎樣的高位。

在碧桂園的2018年業績會上，碧桂園集團總裁兼執行董事莫斌在發布業績報告時，用了「銷售領跑」形容碧桂園的業績。截至2018年12月31日，碧桂園共實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約人民幣5018.8億元，歸屬公司股東權益的合同銷售面積約5416萬平方米，同比分別增長31.25%和23.06%。

與以往不同的是，碧桂園此次並未公布全口徑銷售金額，也就是流量金額。克而瑞研究中心數據顯示,2018年碧桂園全口徑銷售金額7287億元,同比增長32%?數據同時顯示，萬科、恆大的流量金額分別為6069.5、 5513.4億元，對比之下，碧桂園仍是第一。

自2018年7月起,碧桂園便不再公布全口徑銷售數據，而只公布權益金額，而權益額並不包括碧桂園與其他房企合作開發的項目銷售額。近幾年，房企之間的合作開發已成為普遍現象，一家上市企業相關負責人告訴AI財經社，「行業前20強的房企們，基本都是和其他企業合作項目，有的企業銷售額增長很快，但是很多都是權益額。」

上述數據顯示，碧桂園僅權益額便在5000億之上，這個數字甚至高於大多數企業的流量金額。

規模發展，凈借貸比走低

銷售領跑的同時，碧桂園的財務很健康，這體現在規模與負債的平衡上。

2018年，碧桂園全年房地產權益銷售現金回籠約人民幣4557.9億元，權益銷售回款率高達91%。得益於銷售回款額的大幅度增加，碧桂園截至去年末的凈經營性現金流連續第三年為正。

反觀行業其他房企的凈經營性現金流，不乏大型房企這一數值為負的情況，原因多是發展擴張。房地產行業的市場蛋糕在變小，開發商對規模的渴望愈發強烈，但是規模發展和現金流的關係較難平衡，常常顧此失彼。碧桂園在成為龍頭房企的同時，凈經營性現金流連續三年為正，其對財務的內控能力不言而喻，而這一特點也將繼續支撐著碧桂園穩步發展。

（圖為碧桂園2018年業績發布會現場，從左到右依次為碧桂園集團首席財務官兼副總裁伍碧君、集團董事會主席楊國強、集團黨委書記兼集團總裁莫斌、集團常務副總裁程光煜））

自2016年，金融監管趨嚴，融資渠道收窄，融資難度亦加大，開發商融資趨嚴，而房地產屬於資金密集型企業，開發商大多舉債發展。碧桂園較快的回款速度使得其現金較為充足，對外部融資的依賴相對下降，行業優勢明顯。

根據克而瑞地產研究的數據，2017年主要上市房企（A股、H股和其它）加權平均凈借貸比率上升為91.09%，較2016年增加了16.19個百分點，行業平均借貸比率呈上升趨勢。

碧桂園凈借貸比率僅為49.6%，同比下降7.3個百分點。高規模與低負債如魚和熊掌，向來難兼得。碧桂園近幾年的發展速度驚人，與此同時，碧桂園已連續多年保持了凈借貸比率低於70%。

接近碧桂園的業內人士表示，「你很難看到一家企業把規模發展和負債情況平衡的很好，從財務數據上看，碧桂園雖然發展快速，這幾年衝到『老大』的位置，但它的財務很健康。」

數據顯示，碧桂園截至2018年末的有息負債總額為3284.75億，其中需於一年以內償還的短期有息債務為1261億，佔總有息負債之38.4%，其餘61.6%均為一年期以上長期負債。 公司賬面上2425億的現金餘額對於短期有息債務的覆蓋比例達1.92倍，償債壓力較輕。

碧桂園手中有著充足的現金。年報顯示，截至12月31日，公司賬面擁有現金餘額2425.4億，另有約3017億銀行授信額度尚未使用。

大象起舞，發展可期

大象起舞的年代，碧桂園的未來發展仍有著巨大的想像空間。

截至2018年底， 碧桂園不含增值稅的已售未結資源為6627億元，毫無疑問，這為碧桂園2019年的收入提供了保障。

此外，碧桂園手握大量土儲，截至2018年12月31日，碧桂園在國內已簽約或已摘牌的權益土地儲備已經達到約2.4億平方米，其中未售權益可售貨值約1.7萬億元，

碧桂園的項目遍布中國內地幾乎所有省份。截至2018年年底，碧桂園已簽約或已摘牌的中國內地項目總數為2148個，分布於31個省/自治區/直轄市的269個地級市，總計覆蓋1156個區/縣。2018年獲取的土地中，目標一二線與目標三四線的地塊按金額劃分的比例為40:60。

除了地產，碧桂園早已將觸角伸向產業發展方面。和恆大、萬科相同，這家巨頭企業試圖成為「百年老店」，它的發展方向是農業和機器人產業。有趣的是，業內對碧桂園的機器人產業關注度極高，楊國強更是多次在公開場合提及這一產業。

（圖為碧桂園博智林機器人實驗室）

2019年1月21日，楊國強在碧桂園集團2019年工作會議上分享了剛剛更新的《碧桂園是什麼》，開篇即提出：「我們是為全世界創造美好生活產品的高科技綜合性企業。」這當中提的便是機器人產業。

他還表示，5年內至少投資800億，將機器人更廣泛地運用到建築業、社區服務、生活起居等各類場景中。

莫斌介紹了碧桂園機器人業務的最新進展，目前已有多重建築機器人進入調試階段，如外牆噴塗機器人、鋁膜安裝機器人、內牆板（預製）安裝機器人等。

楊國強表示，「我們在香港的項目建築成本接近三萬塊每平方米，今天的中國建築工人的工資已經提高了很多，但是很少年輕人進入這個領域。我原來也做建築工人的，這三十年來，建築技術幾乎沒有什麼進步，所以建築機器人有很大機會。我們有場景，很值得去奮鬥。」

從整體來看，碧桂園的整體發展方向更加穩健，不論是充沛的現金流和令行業艷羨的凈借貸比率，還是巨額土儲和前景廣闊的產業發展，碧桂園似乎已經度過單純的快速發展期，「行穩致遠」成為新目標。

行業仍密切關注著一個問題：碧桂園的發展空間究竟還有多大？這需要在未來找到答案。

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