隨著收益率曲線反轉標普500指數可能下跌40％

新聞 03-23

來源：金融界網站

金融界美股訊周五收益率曲線出現了驚人的反轉，至少有一位對沖基金經理說，美股投資者應該注意債券市場發出的警告。

管理著5200萬美元資產的對沖基金Crescat Capital的宏觀分析師奧塔維奧-科斯塔（Otavio Costa）在接受MarketWatch採訪時說，「我認為人們會對標普500指數今年年底的走勢感到驚訝。我們預計標普500指數至少會從頂部下跌40%。」

該投資公司的分析師表示，收益率曲線的反轉，即短期收益率高於長期收益率，標誌著標普500指數10年牛市的終結。該指數在2009年3月觸底，但從那以後，以某些指標衡量，已經創下了創紀錄的長期漲勢。

科斯塔特別指出，美國國債收益率息差倒置現象越來越多，暗示股市即將見空，因全球經濟成長前景黯淡。

科斯塔發表上述言論之際，10年期美國國債收益率下跌10個基點，至2.439%，而3個月期美國國債收益率下跌1個基點，至2.462%，兩種期限的息差約為負3個基點。

根據紐約聯邦儲備銀行的數據，自1960年以來，每次經濟衰退之前都會出現這種利差的反轉——這是經濟學家最密切關注的現象。

這是自2007年以來首次出現這種逆轉。2007年金融危機剛剛爆發，2008年秋季達到高潮。收益率曲線反轉是因為投資者擔心未來的經濟增長，這可能刺激對安全的長期美國國債的需求，同時推低長期利率。截至今年1月，美聯儲一直在加息，自2015年12月以來已加息9次，這可能會推低對央行加息最為敏感的短期利率。

美國國債收益率的逆轉已經波及到股市，周五標準普爾500指數下跌1.90%，創1月份以來最大單日跌幅，道瓊斯工業平均指數跌逾460點。

科斯塔看空美國股市並看好黃金，他稱之為「世紀宏觀貿易」。他預計，隨著恐慌情緒的蔓延，投資者將湧入避險資產，拋棄股票等被視為高風險的資產，轉而青睞黃金等避險資產。

科斯塔說，「我認為今天的情況是熊市的第二階段，」他認為周五股市大跌可能是12月跌勢的延續。

科斯塔說，投資者不應專註於任何一種反轉，Crescat關注的是美國收益率息差中倒置的總比例。在下面的圖表中，這一比例從2018年初的0左右躍升至本周的60%。

通過衡量整個利差而不是單一利差的反轉數量，更廣泛的指標將較少受到個別特徵的影響，這些特徵可能會混淆債券市場衰退指標的經濟信號。