國泰君安上調2019年中國GDP增速預測至6.4％，信心比黃金更重要

國泰君安證券研究所日前上調中國2019年經濟增速預測，由此前的6.3%上調至6.4%。他們認為，去年年底中央經濟工作會議歸納兩條主線，即提振企業家信心和資本市場信心，目前政府在這兩方面已經取得顯著成效。「信心比黃金更重要」，信心恢復較快，有助於後續政策的傳導。

國泰君安指出，從信貸方面看，央行支持力度較大，總量回升，企業融資成本下行，融資需求已出現明顯改善，後續預計結構上對普惠金融推力將繼續增強。在持續的寬鬆政策支持下，2019年社會融資增速觸底回升跡象顯現。

從地產方面看，目前地產融資環境正在好轉，一、二線需求回暖，預計地產投資全年仍將保持中等增速。此外，2018年下半年以來，多個一、二線城市房地產政策出現邊際放鬆，包括下調增值稅附加稅及印花稅減半，支持異地公積金本地購房，放寬落戶限制條件等。

從財政方面看，國泰君安認為，整體基調更加積極，2萬億減稅超預期。同時，專項債發行力度較強，城投債發行也回暖，預計基建投資增速有較大概率在年中達到12%。

國泰君安表示，隨著經濟增速企穩，穩增長政策的持續發力，消費者對未來的預期也有所改善，加上2018年下半年汽車消費的低基數影響，預計下半年消費增速將回暖。

綜上，國泰君安預計，今年四個季度中國經濟增速或都將維持在6.4%的水平。分季度看：

一季度，地產和基建所帶來的建築活動，可對衝出口和消費偏弱給製造業帶來的壓力。不過，增值稅從4月1日開始下調，部分企業可能將經濟活動或者會計做賬上挪到4月份，或對3月份經濟統計數據造成一定向下的干擾。

二季度，隨著基建發力，融資平台發債條件可能有所寬鬆。

三季度，經濟總體動能平穩，但主動力將逐漸由投資切換至消費。隨著2萬億降稅減費的落實，國泰君安認為消費將在下半年開始好轉，從而逐漸成為經濟L型的主動力。

四季度，降稅減費、消費政策落實，疊加汽車銷售低基數，消費將成為四季度經濟增速企穩的主力。

不過，國泰君安提示有兩個風險點值得關注。一是，全球經濟尤其是歐洲經濟數據較差，或將對出口造成負面影響。二是，3月份的經濟增加值可能受到增值稅影響，增值稅在4月1日開始落實，部分企業可能把增加值挪到4月份，從而對3月份的數據形成干擾。

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