映客去年盈利 11 億，現金多到只能回購自己股票

秀場直播平台映客發布了 2018 年簡要財報，去年營收 38.6 億，比 2017 年下降 2.1%；其中直播收入 37.3 億、廣告收入 1.2 億，凈利潤 11.01 億，同比增長 39%。由於秀場直播中，用戶從充值到購買虛擬物品的周期很短，映客是現金牛，賬上現金 33 億，而市值只有 40 億，所以它打算斥資 1 億回購自己股票。

映客的商業模式其實就是電商，映客提供平台，主播提供才藝表演，觀眾打賞，映客、主播分成。

如下圖所示，隨意在映客上選取一位 3 月份映幣總金額超過 121 萬（12.1 萬元人民幣）的主播，可以看到貢獻榜排名第一位的用戶打賞金額為 36 萬映幣（3.6 萬元人民幣）；前三位合共打賞超過 68 萬映幣（6.8 萬元人民幣），佔總打賞額超過一半。該主播粉絲為 41.5 萬人，而打賞金額在 10 元人民幣以上，就能擠進月度打賞榜的前 180 名。

這說明該主播 99%的粉絲沒有打賞。在打賞的用戶中 99%的人消費金額也不高。該主播絕大部分打賞金額來自排名前 10 位的土豪粉絲。也就是說，主播能否從直播事業中獲得較高薪酬，全仰賴於極少數土豪粉絲。

這個數據說明了，起碼在現階段，無論對於平台來說，還是對於主播來說，維護一小撮土豪用戶才是正經事。

在這方面，映客於 2017 年底推出的「直播對戰」，讓兩名主播連線 PK，在對戰時間內，獲得更多打賞金額的主播勝出，這一業務顯然可以刺激愛護主播的土豪用戶的付費意願，讓映客可以維持高額直播收入。

而映客能成為近年少有的早早實現高額盈利的互聯網新公司，還有賴於其特別的主播制度、營銷開支。

直播平台主要依靠主播的才藝獲得收入，因此平台給主播的分成是開支重頭。與很多別的平台不同，映客是與明星主播簽約，而不依靠「公會模式」。在別的平台上，主播會依靠公會，因此形成了「平台-公會-直播」的分成模式。很多主播看似打賞收入很高，但大部分收入都被平台與公會抽成了。而在少了公會之後，主播從映客獲得的分成收入更多，這應當增加映客對主播的吸引力。

互聯網公司的宣傳費可被看作獲客成本的主要部分。有的互聯網公司增速高，但可能也會帶來不斷增加的獲客成本，距離盈利遙遙無期。映客則不然。2015-2018 年，映客的營銷支出占收入的比例分別為 34%、16%、8%、12%，說明映客已經在直播用戶心目中產生品牌效應。這也是直播平台的特性所致，平台上頭部主播夠多，就能牢牢吸引用戶，不需加大宣傳。

又跟很多需要廠商、店家定期付款的平台不同，映客用戶在充值後進行打賞的周期比較短，這使得映客的現金非常強勁，根據年報披露，賬上現金從 2017 年的 22 億增長到目前的 33 億。只不過，根據極光大數據的統計，直播平台的滲透率在過去一年多一直停留在 19%左右，映客自身的營收跟 2017 年持平，也暫時沒有外延併購、開拓新業務的動作，所以港股市場給到映客的估值非常低，市值 40 億，市盈率只有 4 倍，甚至比同樣增長緩慢、利潤穩定的譚木匠的估值還低一半。

題圖來源：pixabay

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