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資金緊張,愛奇藝再次發行 12 億美元可轉債

美國時間 3 月 30 日,視頻平台愛奇藝公布,成功發行 12 億美元的可轉債。這對於虧損加劇、資金趨緊的愛奇藝有重要意義。

愛奇藝在2018 年總收入 250 億元,其中會員費收入 106 億、廣告費收入 93 億,虧損擴大到 91 億元,達到過去三年虧損的總和。

比虧損更大的問題,可能是現金流。愛奇藝 2018 年的經營現金流 29 億,比起 2017 年的 40 億大幅下降,也就是說,它手上拿到的現金變少了。而且資金缺口也變大了,2016、2017、2018 年,經營活動現金流+投資活動現金流之和分別為 -41 億、-67 億、-181 億。

造成資金緊張的局面的原因,一方面是在內容成本上加大了投入,從 2017 年的 126 億增長到 2018 年的 211 億,畢竟視頻網站的用戶總是「無情」的,哪裡內容好看就去哪裡,而且如果按訂閱收入/付費會員數,來計算愛奇藝的單用戶收入,2018 年 8600 萬付費會員貢獻 106 億訂閱收入,則單用戶收入為 10.27 元/月,而2017 年是 13.44 元/月(按 2017 年底匯率 6.59 計算),反而還下降了;另一方面是廣告收入受到宏觀經濟的影響而放緩增長,雖然去年全年的廣告收入同比增長 21%,但第 3 季度廣告收入 24 億,同比下降 4%;第 4 季度廣告收入 22 億,同比只增長 9%;說明從 2018 年下半年至今,互聯網、地產、汽車等廣告支出最多的行業進入寒冬期,緊縮的廣告開支使得互聯網平台的寒冬進一步加劇。

正是在這樣內外交困的情況下,愛奇藝進行了這一輪可轉債融資。

可轉債是上市公司發行的可轉換為公司股票的債券。在約定的轉股期內,債券持有人可選擇將債券按約定的轉股價格轉換為上市公司的股份。轉股之後,債券持有人將持有上市公司的股份並成為上市公司的股東。因此對於上市公司來說,發行可轉債可以替代股權融資,而且因為有「保底債券利率收益 股價向上彈性」的特點,可債券利率一般比企業債的利率低。這次愛奇藝發行的可轉債,就是 6 年期、年利率為 2%。

這也是愛奇藝第二次發行可轉換債。去年 3 月,愛奇藝在美股上市融資 24 億美元,其後在 11 月第一次發行可轉債,規模 7.5 億美元,為期 5 年,年利率 3.75%。與上一次的可轉債相比,本次可轉債的期限更長、利息更低,可能表明投資者比較看好愛奇藝的股價彈性,畢竟現在股價只有去年 6 月的高點的一半。

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