受油價上漲和人民幣貶值影響，東航、南航經營利潤腰斬

受油價和人民幣貶值影響， 2018 年南方航空、東方航空和中國航空三大航空公司業績受損。其中，東航、南航經營利潤腰斬，國航因持國泰航空分得的利潤使其利潤「只」下降 15.48%。

根據財報信息，2018 年南航營收 1436.23 億元、同比增長 12.66%，經營利潤減少 50.39% 為 40.09 億元；東航營收 1149.3 億元、同比增長 12.99%，經營利潤減少 59.18% 至 29.58 億元；國航營收增長 12.7% 至 1367.74 億元，營業利潤為 98.26 億元、「只」降 15.48%——主要得益於其投資的國泰航空實現扭虧為盈，帶來 2.02 億元的投資收益，2017 年同期為投資損失 9.86 億元。

三家航空公司均在報告中表示，航油成本是最大的運營成本，2018 年受航油價格上漲以及用油量增加，其整體成本增加三成。

其中南航的航油成本同比增長 34.57% 至 429.22 億元，占營業成本 33.37%。2017 年南航曾推算，在燃油消耗量不變的情況下，燃油價格每上升或下降 10%，將導致運營成本上升或下降 31.9 億元。

東航航油成本則增加 34.02% 至 336.8 億元，總體占營業成本的 33.42%。主要是由於公司加油量同比增長 7.28%，增加航油成本 18.29 億元。與此同時平均油價同比提高 24.93%，增加航油成本 67.20 億元。東航對此表示，在不考慮燃油附加費等其他變數的情況下，平均航油價格上漲或下降 5%，將導致整體成本上升或下降 16.84 億元。

國航同樣燃油成本增加 35.45% 至 384.81 億元、占營業成本 33.43 億元。國航稱，在其他變數保持不變的情況下，航油價格上升或下降 5%，航油成本將上升或下降約 19.24 億元。

原油價格與航油價格存在較高的正比相關性，前者的價格波動影響了後者的成本支出。據中國民航網報道，2018 年的油價經歷了一次過山車式的波動。以北海的布倫特原油為例，2018 年1-10 月期間價格上漲了約 30%，達到 4 年以來的最高水平。這主要是受去年石油輸出國組織（OPEC） 宣布減產、原油價格相對上漲影響——布倫特原油價格由 56.82 美元/桶，升至 66.87 美元/桶，漲幅達 18%。

而隨後兩個月內原油價格在又迅速下跌，在 12 月時達 2018 年年初水平以下。《好奇心日報（www.qdaily.com）》曾在去年 12 月時報道，原有價格在 30 天里最高下跌 23%。目前原油價格也已大幅回落，但 2018 年大部分時間裡，燃油成本增加仍是多家航空公司成本上漲的主要原因，包括美國的美聯航和達美航， 2018 全年燃油成本分別上升了 34.6% 和 30%，而得益於美政府減稅優惠，兩家航空公司凈利潤上分別獲得 14% 和 21.6% 的增長。

三大航空公司受原油價格漲跌影響，先後在 2018 年 6 月宣布增加 10 元燃油附加費、又在 12 月紛紛下調。

三大航空公司除去燃油成本增加，匯兌損失大幅度增加。2018 年在岸人民幣兌美元累計下跌 5.15%，《華爾街見聞》稱去年全年震幅超 7000 點，創 1994 年匯率並軌以來最大紀錄。因人民幣貶值而造成航空企業財務費用大幅上升，拖累凈利。

目前航空公司的飛機主要從國外購買或租賃飛機，國際結算主要以美元為主，因此美元負債為其最大的負債。在賬面上，人民幣兌美元升貶值都對航空公司的財務費用有很大影響。

根據財報信息，2018 年南航因人民幣貶值而造成的匯兌凈損失達 18. 53 億元、東航損失 20.04 億元、國航則為 23.77 億元，2017 年同期三大航空公司的匯兌收益均為正值——南航 18.01 億元、東航 17.9 億元、國航為 29.38 億元。

除去上述兩大客觀環境變化帶來的成本增加，航空市場開放、低成本航空搶佔市場等競爭環境變化也對它們有不同的影響。據財報數據，三大航空公司 2018 年在客運率均保持在 80% 以上，其中南航客運率最高，同比增長 0.23% 至 82.44%；而國航客運率最低，同比下滑 0.54% 至 80.6%——也是三大航司中客運率下降的公司。這可能與其票價上漲有關。

2018 年 1 月國家發改委和民航局決定新增航線 306 條，並規定每個航季各個航空公司可調節上一季度 15% 的航線、且每條航線票價漲價不超 10%。3 月開始，各大航空公司在京滬等部分重要航線上進行了調價。據《財新》報道，在調價後三大航司國內航線客公里收益均有所上漲，其中以國航收益最高，達 0.6 元/人公里、增長 2.57%，而東航為 0.56 元/人公里、增長 4.09%，南航為 0.54 元/人公里、增長1.89%。

題圖來源：Breanna KlemmonUnsplash，有裁剪

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