美元荒打擊地產美元債！2.5萬億美元BBB債可能被降成垃圾

據紐約郵報，華爾街正在大肆招募『有處理不良資產(債券)經驗』的人。紐約的獵頭Robin Judson表示，「過去6年，我們看到對處理不良資產有經驗的投資者的需求在增加，基金們預期，將有機會投資垃圾債。」

有投資者從2015年開始，就期待流動性緊縮(liquidity crunch)。因為，2015年12月，美聯儲首次加息。2017年，美聯儲開始縮表。但這一輪美聯儲加息，比較溫和，所以他們失望了。

據紐約該文，有處理不良資產(distressed asset)經驗的人，最多可以拿到超100萬美元年薪。這些人包括：交易員，信用和法律分析師，基金經理等。

過去5個月的債市信號(短期美國國債收益率，高於長期國債收益率)讓Judson(他只是個獵頭)相信『明年中旬，該來的就會來』。

據摩根士丹利數據，美國(全世界到美國發行的)的BBB評級債券，過去10年，已經從6860億美元，攀升到2.5萬億美元，這是不曾有的歷史新高。

就是說，美聯儲2008年的QE放水，假設讓這個規模可以合理擴大一倍，那也只是1.3萬億美元，但它又擴大了約一倍，為2.5萬億美元。這十年，美國的GDP還不曾翻番。

BBB的債券，就是再降級一次，成垃圾債。核心是：(市場)利率會漲。這樣，華爾街專門抄底(比方說，做空)垃圾債的基金，提前埋伏(特別是加槓桿後)後，可以大賺一筆，至少也要把那付出去的幾百萬美元年薪給賺回來。平時養這批人做研究，就看關鍵那幾筆操作，連本帶利賺回來。

截止2019年3月底，美聯儲已縮表了5350億美元，預計到2019年9月底，美聯儲結束縮表時，累計縮表7000-8000億美元(可能約7500億美元)。

特斯拉就有一筆18億美元的垃圾債，最近由於特斯拉一季度汽車生產77100輛，交付63000輛，不及華爾街預期交付輛76000輛。市場擔心特斯拉的需求，沒馬斯克預想(吹)那麼多，這樣不但股價暴跌，特斯拉的這筆將於2025年8月到期的無擔保垃圾債(票面利息5.3%)價格也下跌，收益已攀升到8.37%。

usnews發表於4月4日的文章結束，投資者要想給手中的特斯拉垃圾債做保險，1個美元(債券金額)需付22美分的保險金。

假設，馬斯克的特斯拉的這筆18億美元垃圾債，不是2025年8月到期，而是明年年中到期，那麼，發行新債的利息不會低於8.37%，比舊債的5.3%高3.07%的利率，而且，這是假設：局面不惡化。

亞洲某些在2015-2018年間，國內借不到錢，在海外借了美元的地產商，而且是短期美元垃圾債(或者BBB)，則境況肯定不如特斯拉。特別是拿的地價格偏高，位置偏差，樓盤賣不動。

在美元金融系統，債券安全性最高的是美國國債，然後是信用評級高的企業巨頭的債(比方說，亞洲某市值超4000億美元的遊戲社交巨頭，最近發了60億美元債)，一旦這2.5萬億美元BBB的債券，有一部分變成垃圾債，則垃圾債的利息可能會超出某些發債企業能支付的能力。這對蘋果，微軟和騰訊這樣的巨頭，沒有影響。

這棋局演繹是這樣的：

1)美聯儲會縮表約7500億美元，流動性消失。

2)2.5萬億美元BBB債券，肯定有很多會被降級成垃圾。

3)2019年，美國財政部要增發超1萬億美元國債(已經是22.2萬億美元)。

4)美國經濟第2-3季度再度走強後，6月或9月美聯儲的FOMC會議，可能會預期今年加息1次。

等2020年，十年期美債收益率，反彈到3.5%的時候，這個格局將更加明朗。

這個時候，華爾街盤旋已久的禿鷹們，終於要賺大錢了。

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