晶豐明源衝刺科創版，LED產品收入不降反增領先競爭對手士蘭微

在半導體這個高科技領域，既有技術含量較高的通信、手機等晶元，也有一些晶元設計門檻其實並不高，企業深陷價格戰怪圈。曾經申請主板上市的上海晶豐明源半導體股份有限公司（下稱「晶豐明源」），即將衝刺科創板上市，其產品LED照明驅動晶元，面臨著士蘭微（600460.SH）這些對手的競爭。

除了LED照明驅動晶元陷入價格戰之外，士蘭微2018年LED相關產品收入也出現了下滑，並歸咎為LED行業需求問題，不過晶豐明源的產品卻依然維持較快收入增速。另外，晶豐明源僅僅披露了2016年的市場份額逼近30%，之後並沒有再繼續披露市場份額數據。

市場份額28.8%是2016年數據

晶豐明源是國內領先的電源管理驅動類晶元設計企業之一，主營業務為電源管理驅動類晶元的研發與銷售，產品包括 LED 照明驅動晶元、電機驅動晶元等電源管理驅動類晶元。

招股書稱，公司已成為國際領先的LED照明驅動晶元細分領域企業之一，主要產品LED照明驅動晶元市場佔有率位於前列。憑藉技術、品牌、產品等綜合優勢，公司與國內外主要的龍頭照明企業如飛利浦、歐普照明（603515.SH）、雷士照明、陽光照明（600261.SH）、三雄極光（300625.SZ）、佛山照明（000541.SZ）、得邦照明（603303.SH）等建立了直接或間接的合作關係。

「根據國家半導體照明工程研發及產業聯盟（CSA）統計，2016年我國國內LED照明產品產量約為80億隻，公司2016年LED照明驅動晶元國內銷量為23.04億顆。按照每隻LED照明產品通常配套一顆LED照明驅動晶元測算，公司2016年國內LED照明驅動晶元市場佔有率約為28.80%，市場佔有率較高。」

時至2019年4月15日才披露的招股書，為什麼僅僅引用了2016年的市場份額數據？對此，招股書並未做出解釋。

對此，深圳一位保薦代表人向第一財經記者表示，如果有最新的行業數據和地位描述，發行人應當有所更新，也可以引用其他機構發布的更近期的數據，對投資者有一個更明確的交代。晶豐明源這樣處理存在一定的信息披露瑕疵，半導體來說這些行業數據並不難找到，就算沒有行業數據，也應該有所說明。

招股書稱，「LED照明驅動晶元領域內的競爭格局可以劃分為兩個層面：第一層次是市場佔有率較高，掌握核心設計技術，具有自主研發能力的企業，主要包括上海晶豐明源半導體股份有限公司、昂寶電子（上海）有限公司、杭州士蘭微電子股份有限公司、杭州矽力傑半導體技術有限公司等企業；第二層次主要是數量較多的中小企業，這些企業規模較小、技術創新實力較弱、產品同質化嚴重，型號較為單一。」

已經上市的士蘭微，是晶豐明源重要競爭對手，2018年LED產品收入卻出現了下滑。

誰的數據才是行業真相？

除了市場份額數據存在疑惑以外，晶豐明源如何跟士蘭微競爭，也是投資者值得關注的焦點。招股書當中，晶豐明源承認了士蘭微是重要的競爭對手。

「公司所處行業為集成電路設計行業，主要產品為LED照明驅動晶元。集成電路設計行業中產品線與公司重合或部分重合，且具有一定規模效應的同行業可比公司為杭州士蘭微電子股份有限公司。」「近年來，由於國內集成電路行業以及下游LED照明行業持續發展，公司與士蘭微均保持了快速增長。」

不過士蘭微在LED領域的下滑，跟晶豐明源的快速增長呈現出不同步的局面。

「由於士蘭微未披露LED照明驅動晶元市場佔有率及相關銷量數據，故無法準確估算該等競爭對手市場佔有率。」晶豐明源招股書如是說。

儘管晶豐明源在今年4月15日才披露招股書，然而士蘭微在3月底已經公布了2018年年報。

士蘭微稱，「2018年，公司發光二極體（LED）產品的營業收入為5.05億元，較去年同期減少0.05%。發光二極體產品收入增長放緩的主要原因是：受LED下游市場需求波動的影響，子公司士蘭明芯發光二極體（LED）晶元的營業收入較2017年減少約4.5%。」

為什麼在士蘭微的LED相關產品營業收入下滑的情況下，作為競爭對手的晶豐明源依然能夠繼續大幅上升？對此，招股書並未做出詳細解釋，招股書中引用數據也並未涉及到2018年士蘭微年報。

招股書顯示，晶豐明源在2018年的LED驅動晶元營業收入超過7億元。「報告期內，公司營業收入分別為5.67億元、6.94億元及7.66億元，歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為2991.53萬元、7611.59萬元及8133.11萬元。未來公司將依託技術、品牌等綜合優勢，專註於電源管理驅動類晶元的研發與銷售，以研發創新為持續發展的驅動力，力爭保持領先的市場地位。」2018年的收入增速超過10%。

如何「力爭保持領先的市場地位」，從晶豐明源披露的產品數據來看，自然離不開價格戰。

深陷價格戰漩渦

價格戰同樣是晶豐明源所需要面對的一大問題。

招股書稱：「報告期內，公司通用LED照明驅動晶元的平均單價分別為0.2201元/粒、0.2190元/粒和0.2046元/粒，整體呈下滑趨勢。報告期內，公司通過不斷的技術創新和工藝改良，於報告期內不斷推出集成度更高的單晶元產品以及成本更為優化的無VCC電容系列晶元產品，同時隨著公司通用LED照明驅動晶元銷售大幅上升產生的規模效應影響，公司通用LED照明驅動晶元的平均單位成本水平有所下降。」

「報告期內，公司智能LED照明驅動晶元的平均單價分別為0.3775元/粒、0.3405元/粒和0.3375元/粒，整體呈下滑趨勢。與通用LED照明驅動晶元定價模式不同，公司在智能LED照明驅動晶元產品定價時除考慮製造成本外，還會綜合考慮細分產品型號的技術領先優勢、市場競爭情況採取相對靈活的定價策略，從而導致智能LED照明驅動晶元在整體穩定的基礎上略有波動。」

在4月15日披露的這一版本的更新招股書當中，晶豐明源並未披露價格戰的具體原因，不過在晶豐明源上一版2018年5月披露的招股書當中則稱：「主要原因系通用LED照明驅動晶元市場競爭較為充分，為擴大市場份額，在晶圓等原材料以及封測費用下降時，發行人在保證合理毛利率的前提下，主動降低了通用LED照明驅動晶元的銷售單價。」

曾經在華南某知名家電企業任職的一位資深半導體工程師向第一財經記者表示，其實深圳華強北專門有幾棟樓是做LED產業的，驅動方面的技術可以說幾乎沒有秘密可言。低端的直接幾個二極體和電容就可以驅動LED，稍微高級一點的用大廠家的驅動IC（Integrated Circuit，一種微型電子器件或部件），前幾年調整色溫還是很高級的技術，現在其實也很普及了，這個市場進入了看誰廉價就可以迅速鋪貨的時代。

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