美聯儲服軟後，或重新購買大量美債，卻亡羊補牢，並非未雨綢繆？

截止目前，美國聯邦債務總額已高達22.2萬億美元，這一數字距離此前的20萬億美元大關，僅僅用不到19個月的時間。也就是說，美國聯邦債務總額在近一年多的時間內，輕鬆實現了增長的三級跳。

美國債務規模擴大走勢圖

過去許多年間，美聯儲幾乎是在用印鈔機製造美元來解決美國深陷債務陷阱的經濟難題，因為，美國利用美元世界儲備貨幣地位獲得的貨幣信用紅利，可以使得美國聯邦負債率處於相對低位——有持續的美元現金流入美國。然而，隨著2008年金融危機後大規模QE透支了美元，美聯儲的一些格外舉措，對於美國聯邦的高額赤字則顯得於事無補了。

於是，我們看到，美聯儲從2015底到2018年底的三年間，使出了美元緊縮的療法，來加速全球美元的迴流。不過，這對負債纍纍的美國經濟而言，卻收效甚微，畢竟美聯儲每加息一次，美國聯邦的債務利息就要相應被抬高，與此同時，習慣了借貸生活消費的美國人，也因此叫苦連天。正是在這一宏觀和微觀雙重經濟背景之下，美聯儲今年開始漸漸服軟，暫停了加息的貨幣舉措。與此同時，關於縮表的計劃也正在告一段落。

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事情的最新進展是，路透社4月17日報道，美國紐約FED市場部高級副總裁洛根(Lorie Logan)周三表示，美聯儲可能需要購買比2008年金融危機前規模更高的公債，並進行其他貨幣市場操作，以落實其當前管理美國利率的方法。

而在此之前，美聯儲曾經一度充當了美債的最大做空者。比如，僅在2018年的一周，美聯儲資產負債表總額500億美元，下降了338億美元 ，其中就包括238億美元的美債，這意味著，美國財政需要部向美聯儲支付了238億美元。顯然，美聯儲重新購買大量美債的進程，則意味著其今後將由美債的做空者轉變為現實意義上的多頭。

要知道，2008金融危機之後，美聯儲利用銀行準備金購買美債，增加美債持倉。今年3月時美聯儲官員決定不再讓準備金及其債券持倉下降。為了控制利率，美聯儲最終將不得不再次開始購債，增加銀行準備金。這與我們稍早前分析提及的美聯儲或將考慮開始重新增持美債的觀點相一致。這也是美國聯邦此前呼籲美聯儲增持美債後的最新動向，但無論怎樣，美聯儲或正在「亡羊補牢「，因為美聯儲的這些舉措從根本上的目的是，緩解美國經濟債務困境，並維持美元的儲備貨幣地位。

但美元的實際表現卻差強人意。根據IMF（國際貨幣基金組織）近期公布的數據，全球以美元計價的外匯儲備規模在去年四季度降至6.62萬億美元，美元在全球央行外匯儲備中的佔比下滑至61.7%，為連續第三個季度回落，並接近五年來最低。

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而在過去的一年，全球不少央行進行了外匯儲備的綜合布局，即由美元單一外匯儲備向黃金、非美元貨幣轉化。根據世界黃金協會的數據，全球央行2018年買入黃金總量為651.5噸，同比增長74％,是1971年以來買入黃金最多的一年。以俄羅斯為例，該國央行的美元儲備份額已從46.2%降到22.6%,為歷史低點。過去一年俄羅斯還大幅清倉減持了約85%的美債。

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分析認為，俄羅斯貨幣儲備的布局，一旦成為趨勢，則意味著，美元的實際地位將持續下降，進而美國每年萬億美元的赤字或也將面臨無人買單，而進入空心狀態。對於美聯儲而言，的確是在亡羊補牢，而並非未雨綢繆。（完）

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