一季度結售匯逆差大幅收窄，外匯市場形勢趨好

4月18日，國家外匯管理局發布數據顯示，一季度銀行結售匯逆差607億元、代客結售匯小幅逆差157億元，相較去年四季度環比改善；遠期結售匯簽約連續7個月順差。

國家外匯管理局新聞發言人、總經濟師、國際收支司司長王春英在同日國新辦新聞發布會上表示，一季度，全球經濟和國際貿易增長有所放緩。我國經濟繼續運行在合理區間，保持總體平穩、穩中有進的發展態勢。人民幣匯率總體穩定，跨境資金流動保持平穩，外匯市場供求基本平衡。

此外，外匯儲備穩中有升。截至2019年3月末，外匯儲備餘額30988億美元，較2018年末上升260億美元。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，匯率折算因素與資產價格變動仍是外儲餘額變動的主因。「3月央行外匯占款餘額變動為-4.6億元，央行3月依舊並未乾預外匯市場符合我們的預期，預計後續央行仍將維持對外匯市場的不干預狀態。」

遠期結售匯簽約連續7個月順差

開年以來外匯市場運行呈現更加平穩的狀態，主要渠道跨境資金流動都出現了一些積極變化，這在結售匯、涉外收付款、外匯儲備數據方面都有比較明顯的表現。

4月18日，國家外匯管理局公布2019年3月及一季度銀行結售匯和銀行代客涉外收付款數據。數據顯示，1～3月，銀行累計結匯29443億元人民幣（等值4362億美元），累計售匯30050億元人民幣（等值4454億美元），累計結售匯逆差607億元人民幣（等值91億美元），相比去年同期大幅度收窄50％。

從3月看，銀行結匯10153億元人民幣（等值1513億美元），售匯10565億元人民幣（等值1575億美元），結售匯逆差412億元人民幣（等值61億美元）。其中，銀行代客結售匯逆差166億元（2月為逆差1023億元），逆差環比明顯收窄857億元。

分月看，一季度銀行結售匯數據表現為：1月順差121億美元、2月逆差150億美元、3月逆差61億美元；銀行代客涉外外匯收付款數據表現為：1月順差257億美元、2月順差44億美元、3月順差33億美元。

「一季度商品貿易順差大幅度增長，服務貿易也出現了逆差收窄，使結售匯逆差收窄。」中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明對第一財經表示。

對於3月銀行結售匯逆差的原因，趙慶明認為，「主要是3月對外投資大幅增長。另一方面，一季度存在跨國公司的利潤分紅匯出，從往年規律看，一季度、二季度是高潮。」

王春英表示，受春節假期等因素影響，月度外匯收支有所波動，但總體保持平衡。如果綜合考慮遠期結售匯和期權交易等其他供求因素，2019年以來我國外匯市場供求延續自主平衡格局。

而作為機構投資者市場情緒的關鍵，銀行遠期結售匯簽約已連續7個月實現順差。外匯局公布數據顯示，一季度，銀行對客戶遠期結售匯簽約順差345億美元，上季度為順差170億美元，上年同期為逆差178億美元，這意味著人民幣匯率預期更趨穩定。

謝亞軒認為，3月我國外匯市場供求形勢邊際好轉，結售匯與代客結售匯逆差均明顯收窄，數據的向好主要得到了結售匯率改善的支撐，市場預期的好轉更為關鍵。綜合一季度整體的情況來看，我國結售匯數據相較去年下半年改善，結售匯數據向好的趨勢也將最終反映到人民幣匯率的走勢上。

人民幣貶值預期化解

通常情況下，美元指數上漲，人民幣對美元匯率則會有所下跌。但在匯率方面，一季度人民幣匯率在全球主要貨幣中表現相對突出。

數據顯示，一季度美元指數上升1.2%，新興市場貨幣指數上升0.7%，人民幣對美元匯率中間價升值1.9%。人民幣對中國外匯交易中心的一攬子貨幣上漲1.9%。

趙慶明分析，這主要是由於自四季度以來，宏觀政策強化逆周期調節發生了作用，經濟基本面向好。同時，由於中美經貿磋商取得了實質性進展，人民幣貶值預期大幅度化解，這也有力支撐了人民幣升值。

王春英表示，人民幣匯率預期平穩，市場情緒穩定，主要渠道的跨境資金流動狀況也有進一步改善，一季度貨物貿易跨境資金凈流入明顯增加。直接投資、證券投資項下跨境資金流入和結匯都有所上升。另外，個人結售匯保持穩定，個人凈購匯同比下降22%。「從這些主要數據來看，今年以來中國的外匯市場運行更加平穩。」

王春英認為，當前內外部環境總體有利於外匯供求保持基本平衡：第一，國內經濟基本面總體良好；第二，全方位對外開放為跨境資金流動或者跨境投資均衡發展提供了非常好的政策基礎；第三，中美經貿磋商取得了實質性進展，在穩定市場情緒方面發揮了重要作用。保持中美關係健康穩定發展，有利於降低全球經濟和國際貿易的不確定性，有利於穩定市場預期。

「3月份美聯儲議息會議釋放出2019年不加息的信號，並計劃在9月末停止縮表，這將對美元匯率和利率走勢產生一定影響，這些影響會對我國外匯市場平穩運行提供更多有利條件。」王春英稱。

有序推進資本項目開放

「前一段時間出台的《外商投資法》，有利於進一步擴大對外開放，保護外商投資合法權益，營造穩定、公開、透明、可預期和公平競爭的環境，有利於促進外商投資。」王春英表示，金融市場開放穩步推進，二季度以後國內債市和股市納入國際主流指數的實際力度會進一步加大。」

隨著我國金融開放的逐步推進，外匯市場也出現了一些新的特點。「金融開放是雙向的。」王春英表示，無論資金流入角度還是流出角度，全方位對外開放是為跨境投資均衡發展提供一個很好的政策基礎。從總的原則上，外匯局將堅持兩點基本考慮：一是，深化外匯管理改革，推動金融市場雙向開放，服務國家全面開放新格局；二是，維護外匯市場穩定，防範跨境資金流動風險，保障外匯儲備安全、流動以及保值增值，維護國家經濟金融安全。

具體而言，一是繼續促進跨境貿易和投資便利化。在穩妥有序推進資本項目開放中，改革QFII和RQFII制度，推進銀行間債券市場開放渠道整合。規範境外機構境內發行人民幣債券管理，有序推進「熊貓債」市場發展。

二是，不斷發展開放的、有競爭力的外匯市場。支持外匯衍生產品創新，推出更多類型的期權產品，優化境外機構投資銀行間債券市場的匯率風險管理。

三是健全跨境資本流動「宏觀審慎 微觀監管」兩位一體的管理框架，完善跨境資本流動宏觀審慎管理的監測、預警和響應機制，豐富跨境資本流動宏觀審慎管理的政策工具箱，以公開、透明和市場化的方式逆周期調節跨境資金流動。保持微觀監管政策跨周期的穩定性、一致性、可預期性，嚴厲打擊外匯違法違規活動。

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