一文讀懂Augur市場經濟學運作

前言：大家都知道Augur是構建於以太坊上的預測市場協議，但從用戶的角度，它具體是如何運作？本文有詳細的介紹，當然想要理解更深入，莫過於實踐。本文作者是Paul Fletcher-Hill，原文題為「Augur市場經濟學指南」，由「藍狐筆記」社群的「李熙和」翻譯。

新的Veil用戶經常詢問我們Veil和Augur上的預測償付是如何運作的。在這篇文章中，我們將向新交易者詳細介紹這些關鍵概念。我們將介紹Augur的市場結構，結果份額，二元市場償付，純量市場償付，以及如何在Veil上交易它們。

在正式開始前，我們先簡單介紹：Augur是構建在以太坊上的預測市場協議。Veil則是Augur上的一個交易平台。Veil有自己的市場訂單簿，並且使用Augur來代表市場並進行結算。

Augur市場和結果份額

Augur支持多種市場，但是今天我們主要介紹兩種：二元市場和純量市場。之後會講到它們的不同，首先讓我們先了解一下市場是如何在Augur協議上實施的。Augur有兩個重要的原語：市場和結果份額。

奧斯卡金像獎最佳影片在Veil上的預測市場

每個Augur市場都含有一個問題（比如GRIN/USD市場會被列入CoinMarketCap上嗎？或者《羅馬》會贏得第91屆奧斯卡最佳影片嗎？）以及到期日。每個預測市場都是作為自己的以太坊智能合約實施的，該合約以持有Ether作為市場的抵押品。

市場還有兩種結果份額，以ERC-20代幣的形式代表對市場問題的明確答案（比如看漲或看空）。「看漲」和「看空」是通用的，基於市場它們能指代很多事情，但通常你可以這麼看：

漲：指代「肯定」或標的資產升值

空：指代「否定」或標的資產貶值

完整的結果份額

關於結果份額，第一條需要記住的規則是任何一個完整的份額價值是1eth（也就是說，市場內「看漲」和「看空」一個單位）。而任何人都可以（1）通過抵押一個以太創造一個完整的份額，或者（2）在該Augur市場內賣出一個完整的份額獲得等值的一個以太的錢。

結果份額能有這種屬性是因為一個完整的份額代表著市場內一個中立的投資組合——不論最終結果如何，一個完整份額的價值最終都會等於1ETH。

市場決議和償付

當預測市場到期，兩種結果份額的價值就會被清算。由市場指定的報告者首先設定，並由Augur的預言機系統做最後的結算，但在這篇文章中我們會跳過決議過程。重要的是，所有在市場合約中託管的資金都會在兩種結果份額之間分配。儘管如此，任何完整的結果份額均值都是一個以太。但每個結果份額的1ETH的比例由市場來決定。

二元市場

二元市場，有時也稱為「是/否」市場，是最容易理解的市場，因為它們和投注非常像。這裡有兩個二元市場的例子：在2019年3月16日GRIN/USD會被列入CoinMarketCap嗎？或者Coinbase在2019年末會將以太坊經典（ETC）下架嗎？每一個二元市場都有「看漲」（或者「是」）結果份額和「看空」（或者「否」）結果份額。

這些市場的二元性來自於這種「贏家通吃」的遊戲規則——要麼看漲一方拿走所有錢，要麼看空一方拿走所有錢。所以，在上述市場中，如果GRIN/USD會在3月16日被列入到CoinMarketCap網站上，每一個看漲的份額都會價值一個以太，而每個看空的份額價值為零。

當你準備在一個二元市場下注（或購買看漲或看空份額）時，你應該考慮該事件發生的概率。如果你認為GRIN/USD會被列入CoinMarketCap上的概率為50%——或者「看漲」份額會價值一個以太，那麼你大概不應該花費0.5個以上的以太來購買一個「看漲」份額。因為你對一個看漲份額的期望值是0.5以太（也就是說，有50%的概率獲得1eth的償付資金，而同時也有50%概率得到0eth）。

回顧一下，在二元市場中結果份額的價格是和概率相關。一個「看漲」或者「是」的份額被以0.25的價格出售就相當於3：1賠率，或者這件事發生的幾率是25% 。下圖是Veil上的一個二元市場掛單表。

GRIN/USD會在2019年3月16日被列入CoinMarketCap上嗎？

純量市場

和二元市場相似，純量市場也有兩種結果份額——「看漲」和「看空」——雖然最後的清算並不是贏家通吃的規則。一份「看漲」和「看空」的份額加起來總是償付一個以太，但是分配可以是0到1之間的任意值。

如果你想在某個走向上進行交易或者不想面對「贏家通吃」的高風險，那麼純量市場是個很好的選擇。例子有REP在周末的價格，明天的天氣，本賽季勇士隊的庫里投中多少個三分球，或者政府什麼時候重新開門等。對於這些例子，我們可以創建多種結果的市場（比例天氣的例子，70-72°F，73-75°F等），但這種方法有三個缺點。第一，我們喪失了精確性，也就是說，71°F和72°F是一樣的。第二，我們不獎勵更接近事實的交易者，如果天氣最終是70°F，那麼在73°F下注和50°F下注一樣糟糕。第三，結果越多，提供流動性的成本就越高。而純量市場解決了所有這些問題——他們準確、獎勵接近的答案，並且高效。

純量市場需要兩個以上的數據點來定義：上限和下限。這些邊界是最終決議值的邊界（比如REP的價格，天氣的華氏度，三分球的數量，日期等等）。在一個純量市場中你能夠在預定義好的市場決議範圍內交易。

為了說明，我們用ZRX（假定目前價格0.3美元）這種加密資產作為例子並設計一個純量市場，這個市場應該能夠允許我們對三十天後的價格下注。我們將這個市場稱為「ZRX/USD-30d」並設置上限和下限的邊界——0美元為下限，0.6美元為上限。和其他的Augur市場一樣，我們的市場既有「看漲」結果份額也有「看空」結果份額。

但是與代表一個非黑即白結果不同的是，「看漲」和「看空」份額代表的是傾向於不同邊界的方向。如果30天後的價格更接近上限0.6美元則「看漲」結果份額得到償付；如果30天後的價格更接下限0美元則「看空」結果份額得到償付。如果價格是0.3美元，則兩邊的份額決議為0.5ETH，不虧不賠。具體可以用下圖中的公式來表示：

下圖代表了「看漲（long）」和「看空（short）」份額所獲得的償付隨價格從0美元到0.6美元的變化。

需要注意的是，同樣的一個以太的規則仍然適用：「看空」和「看漲」份額加起來價值總是為一個以太，直到過期。但是隨著決議價格向0.6也就是上邊界靠近，「看漲」份額的價值會線性增長且「看空」份額的價值會線性下跌，反之亦然，因為決議價格趨向於0.0美元。

現在讓我們來討論純量市場的份額定價。和二元市場中每個份額的價格代表著概率不同，純量市場中每一份額可以被理解為標的資產的執行價格，或者預測的任何價格。

案例1：買漲

假如有一個看漲的交易者認為ZRX/USD會在過期時達到0.3美元以上。她便去檢查市場中的交易單，看起來她能以0.5以太的價格購買一個「看漲」份額。使用和上面相同的公式，我們可以將0.5以太看作0.3美元，因為0.3美元處於上下邊界的中間。所以看漲交易者就以0.5以太的價格買了一個看漲份額並等待過期。

案例1：買漲

在市場過期當天，ZRX/USD漲了10%到0.33美元。這就意味著市場決議看漲交易者的「看漲」份額可以贖回0.55以太，因為0.33美元是0到0.6的55%。看漲交易者就有了10%的投資收益，和她直接投資ZRX的收益相同。

案例2：買空

看漲交易員仍然認為ZRX/USD價格會上漲，但是她不認為漲幅會超過0.3美元的10%。因此她看著Veil上的交易單，並發現社區比她更樂觀，因為她能夠以0.4以太購買一個「看空」份額（或者0.6以太購買「看漲」份額）。所以，社區將未來的ZRX/USD價格預期定在0.36美元，高於她0.33美元的預期。雖然這位看漲交易者認為ZRX/USD會漲10%，她決定以0.4以太的價格購買更多的「看空」份額，這就等於說她認為價格會低於0.36美元。

案例2：買空

在市場到期當天，價格又漲了10%到0.33美元，並且每一個「看漲」份額值0.55以太，而每一個「看空」份額值0.45以太。這就是說這位看漲交易者投入0.4以太，收到0.45以太，收益12.5%。我們可以回顧案例2的圖表來看這是怎麼進行的。

案例3：槓桿

在這最後一個案例中，我們將收緊市場的上下邊界分別到0.45（上限）和0.15美元（下限）。我們可以將這看成是向市場添加槓桿，因為價格的上升現在對「看漲」和「看空」份額都有了更強的影響。如下圖所示：

在上圖中，如果ZRX/USD從0.3美元漲到0.45美元，「看漲」份額就會從0.5以太漲到0.75以太，但是「雙倍看漲」份額則會從0.5以太漲到1以太。標的資產的價格變動因為邊界的收緊而被放大了。

案例3：槓桿

假如一個看漲交易者能夠在一個新的市場（兩倍槓桿）以0.5以太或者0.3美元的價格購買「看漲」份額。且ZRX/USD上漲10%到0.33美元，那麼看漲交易者就會收到0.6以太（0.33美元時0.15到0.45的60%），這就是20%的收益，是直接購買和持有ZRX收益的兩倍！

回到Veil，讓我們看看Veil中純量市場的掛單表：

結論

我們只是觸及了Augur和Veil所開啟的一系列可能性的皮毛，但是希望你現在對Augur的市場與份額的結構，以及二元市場和純量市場如何定價與決議有了更好的理解。純量市場是十分強大的構建模塊，我們將繼續使用它構築令人興奮的產品。

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（作者：藍狐筆記，內容來自鏈得得內容開放平台「得得號」；本文僅代表作者觀點，不代表鏈得得官方立場）

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