汾酒去年凈賺14億，高價酒毛利不敵茅台二線品牌，貼牌亂象叢生

文|AI財經社 荊文靜

編|鹿鳴

貴州茅台欲當「國酒」、五糧液爭做中國「酒王」，名酒汾酒也不甘心只有「山西」這一頂帽子。

4月26日，山西汾酒公布2018年年報。年報顯示，2018年，公司實現營業收入 93.82 億元，同比增長 47.48%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤 14.67 億元，同比增長 54.01%。與茅台352億元的凈利潤相比，汾酒凈利只相當於茅台的3%左右。

半年前，2016年6月份，山西汾酒集團掌門人李秋喜提出新目標：到2020年，以2017年為基數，公司要實現酒類收入、利潤、產能及上市公司市值翻番。有評論稱，汾酒欲重回一線陣營的腳步加快。

白酒行業在悄悄發生變化。2018年，五糧液圍繞「大國濃香、中國酒王」的品牌定位，推出了改革開放 40 周年紀念酒、新時代國運昌紀念酒等新品；茅台下定決定整頓貼牌酒，並全面停止茅台酒定製、貼牌和未經審批產品業務。

山西汾酒似乎行動慢了一些。2019年4月22日，AI財經社曾報道汾酒貼牌亂象：只要有關係就能貼牌，30元批發價的「開發酒」，對外零售價能達到600元左右。

走出去

2018年，山西汾酒在「走出去」戰略上邁出了重要一步。

首先，山西汾酒邀請多元資本入局。2018年6月，華創鑫睿(香港)有限公司成為山西汾酒第二大股東，持有公司11.45%的股份。隨後，華創鑫睿的間接控股股東華潤創業帶來新的管理人員入駐汾酒，採取新的戰略：管理營銷協同發展。

在這一策略引導下，山西汾酒積極進行品牌建設，花費大量銷售費用推動汾酒「走出去」。在過去的一年裡，山西汾酒先後參與巴菲特股東大會中美投資人酒會、哈佛中國論壇、波蘭國際食品展、中美企業峰會、中俄品質對話等一系列國際性交流活動。同時，在廣告宣傳上，山西汾酒與央視《國家記憶》《對話》欄目以及鳳凰衛視、北京衛視等媒體的多個品牌欄目進行深度合作。

財報數據也證實了這一點。從財報中看，2018年，山西汾酒銷售費用增長42.75%，增長至16.27億元。其中，廣告宣傳費用比去年增加32.58%，達到7.33億元。促銷費增加66.49%。

「走出去」戰略效果明顯。這一年，山西汾酒省外營收增長64%，達到40億元。但是成本也在增長。數據顯示，這一年，山西汾酒的省外營業成本同比增長78.84%，達到13億元。

山西汾酒的改革不止於此。2019年1月22日，《人民日報》刊發《山西：國企攻堅轉型提速》一文，專門點贊汾酒集團改革成效。在這篇文章里，山西汾酒成為國企改革的典範：打破幹部終身制；激勵人才；打破傳統考核模式等等。

從財報中看，2018年，山西汾酒的銷售獎勵費增長81.21%，人均年薪達到16萬元，去年這一數據為14萬。

毛利率低

與茅台、五糧液相比，曾經躋身「中國四大名酒」行列的汾酒，有著一時難以逾越的差距。

從財報中看，汾酒的中高價白酒營收57億元，毛利潤75.18%，低價酒毛利率為50.72%。作為汾酒中較為高檔的中高價白酒，其毛利率僅僅只抵得上貴州茅台系列酒。貴州茅台在2018年的財報披露，茅台酒毛利率93.74%，系列酒毛利率為71.05%。茅台系列酒主要是指茅台王子酒、茅台迎賓酒、賴茅酒。從價位上來看，茅台系列酒價格相對平民。

越是高檔酒，毛利率越高。這一點在五糧液中也得到印證，2018年，五糧液高價位酒的毛利率達到84.31%，中低價位酒為 50.77%。

在同樣的營業收入情況下，高價酒的高毛利潤保證了凈利潤的提升。以五糧液為例，2018年，五糧液營業收入實現同比增長32.61%，但是，歸屬於上市公司股東凈利潤卻同比增長38.36%，達到133億元。這一成績與高價位酒的銷售比重上升不無關係。

從山西汾酒的財報中看，2018年，汾酒的中高價白酒營收佔總營收的61.2%，低價白酒佔比34.4%，配製酒佔比3.6%。

從毛利率來看，汾酒依舊任重而道遠。形成對比的是，2018年，山西汾酒的配製酒生產量上升50.07%，庫存量也上升了51.50%。

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