重磅！美聯儲不加息，但卻有一個意外……

來源：金融界愛投顧

美國當地時間周三（5月1日），美聯儲公布利率決議的結果：宣布維持利率在2.25%-2.5%不變，符合市場預期，同時下調超額存款準備金利率。此外美聯儲主席鮑威爾放鷹，暗示不會降息。

美聯儲按兵不動，稱在利率方面保持耐心

美聯儲決議聲明稱，維持利率在2.25%-2.5%不變；由於經濟穩健，通脹前景不明，美聯儲在利率方面保持耐心。美聯儲將超額準備金率（IOER）從2.4%調整到2.35%。

聯儲聲明還表示，基於市場的通脹補償依然處於低位，就業增長非常穩固，失業率依然處於低位。經濟活動增長速度穩健，就業市場強勁。

聯儲聲明顯示，FOMC成員全票通過此次貨幣政策決定。

鮑威爾意外放鷹，暗示美聯儲不會降息

美聯儲主席鮑威爾在隨後的新聞發布會上表示，預計通脹隨著時間進展保持在2%；部分臨時性因素可能會影響到通脹，預計將會回升。美聯儲對目前的政策感到滿意，可能會在較長一段時間內保持利率穩定。

「最近的低通脹壓力可能只是暫時的。」這一言論可能粉碎了美聯儲未來可能降息的希望。此前，特朗普認為低通脹是美聯儲需要降息的主要原因。

鮑威爾表示，我們沒看到利率上調或下調的強烈理由；當前，我們的政策立場是適宜的；把聯邦基金利率控制在區間內是好的；超額準備金率（IOER）下調是小程度的技術調整，不是政策調整。

鮑威爾還稱，聯儲現在考慮向更長時間到期的資產傾斜，今年稍晚重新討論所持資產的到期時間問題。

市場走勢一覽

美聯儲主席鮑威爾放鷹，暗示不會降息，令市場失望。鮑威爾講話後，美元指數直線拉升，收復日內全部跌幅，美股跳水，道指跌超40點。現貨黃金跌逾7美元，報1277.85美元/盎司；現貨白銀短線急跌，跌幅擴大至2.30%，報14.59美元/盎司。

截至周三收盤，美股尾盤跳水收跌，道指跌逾160點。道指跌0.61%報26430.14點，標普500跌0.75%報2923.73點，納指跌0.57%報8049.64點。

美元指數直線拉升，紐約尾盤漲0.13%報97.6534。非美貨幣紛紛下跌，歐元兌美元跌0.18%報1.1195。

國際黃金白銀直線跳水，COMEX黃金期貨收跌0.58%，報1278.3美元/盎司；COMEX白銀期貨收跌2%，報14.685美元/盎。

朗普：美聯儲應降息100個基點

值得一提的是，美國總統特朗普的「胃口越來越大」，繼三周前他和白宮頂級經濟顧問要求美聯儲降息50個基點後，美東時間4月30日下午，特朗普又對美聯儲發動最新一輪攻勢。他表示，美聯儲不僅應該重新實施量化寬鬆政策（QE），還要降息100個基點，直接回到2017年底的基準利率水平。

他稱：「如果我們降低利率，比如說100個基點，再來一些量化寬鬆政策，美國經濟早就坐上火箭了。3.2%的國內生產總值當然很好，但是基於低的出奇的通脹率，我們（的經濟數據）本可以創造重要記錄，同時讓我們的國家債務開始看起來沒那麼龐大！」

自特朗普上任總統以來，美聯儲曾多次加息，最近一次加息是在去年12月，特朗普對此大為惱火。

美聯儲一直是特朗普最喜歡攻擊的對象之一。這並不是他第一次呼籲美聯儲降息並推出新一輪量化寬鬆政策。

三周前，公布3月美國非農就業數據的當天，特朗普在數據公布後稱，如果美聯儲降息並結束量化緊縮政策，美國經濟會像「火箭飛船」一樣騰飛。這次是特朗普第二次呼籲美聯儲啟動更多的QE量寬政策。

美聯儲何時會降息？

將目前的名義準備金水平與美國銀行體系規模進行比較，準備金空間的緊縮非常明顯。美聯儲的準備金餘額除以美國銀行的總資產的這一比率自2011年初以來於近期首次降至9%以下，接近與2009年底時的水平。這顯示出，美國銀行體系的流動性狀況已接近十年來低點。

另外，銀行準備金的餘額也在一路下滑。

Panigirtzoglou指出，準備金的減少和4月銀行間利率的波動可以證明流動性的緊缺，美聯儲可能別無選擇，只能在下一次的會議紀要上選擇再次下調基準利率，而且很有可能將結束縮表的時點從9月提前至6月。

中國市場會如何應對？

多家機構經濟學家早前普遍預計，中國貨幣政策仍將「以內為主」。

央行貨幣政策司司長孫國峰上周表示，穩健貨幣政策總體上力度得當，鬆緊適度，原來並沒有放鬆，現在也談不上收緊。

4月30日，中國官方製造業PMI指數從3月的50.5下跌至4月的50.1，儘管小幅轉弱，但仍處於榮枯線之上的擴張區間。

近期中國的經濟政策立場並不如此前激進，這可能是出於對槓桿率的考量，未來的經濟數據可能波動性會加劇，但50以上的讀數仍在擴張區間。

4月PMI的五大分項指數全部下降，其中生產和原材料庫存指數降幅相對較大。新出口訂單和進口指數連續兩個月上升，外部環境有望相對平穩，供需兩端庫存下降表明企業補庫存意願較弱。「但近兩個月PMI指數的波動受到季節性因素的影響較大，因而本月的下降不宜過度解讀。宏觀政策將以穩為主，堅持逆周期調節，不會因為經濟指標短期波動而過度調整。隨著前期逆周期政策進一步釋放效力，以及4月之後增值稅大幅降低，未來製造業PMI有望保持在榮枯線以上。」

人民幣迎來機會

儘管強美元導致歐元、新興市場貨幣近期承壓，但人民幣相對穩健。4月30日，由於中國PMI數據弱於預期，人民幣小幅走弱至6.74附近。今年4月，美元兌人民幣震蕩於6.68到6.78，月末隨美元指數上行突破震蕩區間，並運行到60日均線上方。然而，中國3月出口、信貸和第一季度GDP數據優於預期，顯示國內基本面存在韌性，人民幣匯率貶值幅度不及其他非美貨幣，三大人民幣指數上行。

3月20日以來，在美元指數累計上升了2%的背景下，新興市場貨幣、人民幣均較為強勢，人民幣匯率和MSCI貨幣指數均僅下降0.4%，而中美利差持續回升，已由1月18日低點的30BP回升至4月23日的83BP，離岸在岸匯差收窄甚至在個別交易日呈現正值，人民幣匯率指數保持在95以上的高位。這表明，此次美元指數的強勢更多反映了美歐之間的相對關係。

渣打則認為，人民幣會兌美元走強，但「美元見頂」的演繹可能會十分緩慢，目前其偏向於採取「相對價值策略」（Relative Value），例如做多人民幣對韓元等相對更弱經濟體的貨幣。該機構目前仍傾向於認為人民幣升值只是時間問題，「當美元/人民幣在高於6.7的點位，我們並不認為應該繼續賣空人民幣，中國股、債市場被納入國際指數可能會在今年帶入1080億美元被動資金流入。」

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