更換最大股東後，恆康醫療能轉型成功嗎？

記者|金淼

4月15日恆康醫療發布公告稱，公司控股股東、實控人闕文彬和宋麗華、高洪濱共同簽署了投票權委託協議，闕文彬將其持有的公司5.22億股股份（占公司總股本的28%）、2.72億股股份（占公司總股本的14.57%）所對應的投票權分別委託給宋麗華、高洪濱行使，各方已簽字生效，宋麗華成為公司單一擁有表決權份額的最大股東，公司的實際控制人。

而根據恆康醫療發布的年報，截至2018年12月31日，公司控股股東、實際控制人闕文彬先生因債權債務糾紛，其所持有的本公司全部股份共計794009999股，占公司總股本42.57%，已先後被多家法院凍結或輪候凍結。

於此同時，闕文彬大舉併購的「後遺症」也突顯出來，恆康連續兩年利潤下滑。

在4月30日，恆康發布的2018年報中，恆康上一年度營業收入383839.22萬元，同比增長12.92%，而凈利潤則為-141781.77萬元，同比下降799.09%，扣非凈利潤為-139585.41萬元，同比下降826.17%。這也是恆康連續兩年凈利潤下滑，恆康在年報中解釋2018年大幅虧損的主要原因是非經營付現金因素，由於報告期內商譽等資產減值金額較大，資產減值準備7.98億元。

此次利潤下滑主要受其投資的醫院商譽減值影響，恆康從2013年起便不斷收購醫院、醫藥公司，加碼醫療行業，併購金額達40億元。公開資料顯示2012年恆康醫療僅有一家參股子公司，而到了2017年恆康參股子公司數量多達五十家，以中藥起家的恆康迅速將業務拓展到醫療服務、藥品製造、日化品及保健品業務。

根據恆康年報顯示，截至2018年末，恆康直接控股1家三級醫院、7家二級以上醫院或專科醫院、1家擁有收益權的腫瘤診療中心、1家體檢醫院、1家專業影響診斷機構以及5家在建醫院，除此之外，恆康投資的兩支產業併購基金，控股四家醫院。而2017年度恆康全資、控股或參股的醫院共計15家，在建醫院也為5家。

其年報顯示，醫療板塊去年營業收入319142.66萬元。而此前恆康也曾在收購後迅速出售過幾家業績未達到預期的醫院。根據21經濟報道，恆康曾多次溢價收購醫院，而醫院屬於回報周期長的項目，過高承壓一定會給恆康帶來隱患。而近年恆康財報也印證了這一點，由於恆康的全資子公司及控股子公司業績不理想，計提商譽減值準備3.29億元。而有外界傳言，去年恆康終止收購馬鞍山醫院時，負債較多，現金流已經出現問題。

而在大舉收購醫院背後，公司控股股東、實控人闕文彬曾多次減持套現、質押股份。公開報道顯示，從2012年起，闕文彬將其名下恆康醫療的股權質押次數約七十餘次，相當於平均每個月進行一次股權質押。而因頻發質押股權，2017年前恆康債務危機便已爆發，當年恆康所持的西部資源股份曾被司法凍結。而闕文彬也曾多次陷入到與自然人的借貸糾紛中，還曾於2011年、2013年至少兩次減持套現，

值得一提的是，雖然醫院部分風險較大，但是在藥品製造業板塊，恆康擁有36個中成藥產品，是其主要的利潤貢獻點和增長點，該板塊2018年銷售收入38326.92萬元，同比增長51.17%，利潤6086萬元，同比增長12%。而恆康的獨一味膠囊被列入2018版國家基葯，醫保乙類目錄，2018年銷售收入17585萬元，同比增長41.91%。值得注意的，在銷售費用中，恆康2018年銷售費用為19034.3087萬元，同比增長158.63%，其年報中解釋為系康縣獨一味、奇力製藥銷售費用增加所致，其年報也表示，隨著獨一味膠囊進入基葯目錄，恆康會進一步布局銷售渠道。而研發費用里，其上年投入826.7725萬元，同比增長1746.95%，主要由於一次性處理開發不達預期的研發項目。

在恆康年報經營計劃中，其提到2019年是其化解債務風險危機，戰略轉型的關鍵一年。在外界關注的醫療部分領域，年報提到恆康將鞏固基本健康醫療服務市場，探索高端醫療服務。在藥品板塊，雖然獨一味膠囊進入基葯及醫保目錄，但隨著政策變化，未來仍有不確定性。

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