被動元件跌幅20%未觸底！6月或更嚴重，靠小終端救市！

「價格已跌到正常水位再下探20%了，真正黑色的6月還未到來！」「今年一整年都會是降價和清庫存，目前還看不到樂觀的增長面。」

記者通過渠道調查獲知，電容電阻降價底線還難以在Q2明朗化，而更具殺傷力的那波「殭屍」可能會在6月來襲！（本文被動元件更側重MLCC產品分析，窺一斑而知全豹。）

4月初，業界傳出微軟因MLCC庫存水位過高、四處詢問代工廠的消息。事件的起因是，2018年上半年，因被動元件緊俏，原本讓代工廠負責買料的微軟，決定親自出面採購，不料下半年市場大反轉，微軟成了接盤俠。

事實上，跟微軟一樣處於「吃撐」狀態的廠商還很多，被動元件的原廠和代理商庫存積壓更為嚴重。

某被動元器件代理商告訴國際電子商情記者，從2018年Q4到2019年Q1，代理商庫存均處於歷史最高水位，隨著Q1逐步釋放，價格也呈階梯式下降，尤其春節過後一股生猛的釋放力度，直接將價格下拉至漲價前水位還要下探20%。

對於價格何時觸底，目前沒有人能做準確的判斷。

「原廠在釋放庫存，就意味著價格還會下降，我們希望Q2能回歸正常，但是不敢做判斷。」一個渠道商表示，去年漲價最為兇猛的用於比特幣的那幾顆料，目前價格已下拉10-20倍，是漲價前正常價格的0.3-0.5倍，用於無線充電產品的NPO MLCC也跌到了正常水位以下。

記者從代理商獲得消息，從去年Q4開始，代理商的採購成本已經高於銷售價，目前都在虧本甩貨。如何緩解這種壓力？

「當務之急，是維護好原有大客戶的出貨比例，它們的需求穩定，很多是之前已談好的季度價格；其次，積極開拓中小客戶，這些客戶之前沒拿到庫存，現在成為消化庫存的主力軍；剩下的庫存隨行就市，銷往現貨市場。」該代理商說。

可以預見，今年全年代理商都將處於「吃進去，再吐出來」的狀態，那些在行業內經營多年的代理商，一般不會把風險放在一個籃子里，而近兩年才進入的囤貨商，因為沒有實際的客戶需求，風險就會很高。

當然，其中也不乏一些「睿智」代理商，不看短期的盈利，在缺貨和高價位時，優先選擇保護重點客戶，反而在這個點起到了正面作用。

有渠道商告訴國際電子商情的記者，目前，大代理手上都積壓著以億（元）為單位的存貨，華強北某代理商屯了2億某台廠的庫存，正在緊急尋找買家。

更有渠道商預計，當前20%的降幅可能還不是最低谷，6月的降價幅度或許會更猛！

日系、台系等原廠的定價策略，直接影響代理商的庫存和出貨策略。

有渠道消息透露稱，2018年Q4，很多原廠看到環境不好了，就出一個捆綁策略，讓代理商繼續拿貨，即便如此，代理商拿貨量也縮減了一半。

來自渠道的消息顯示，原廠對市場會有一個整體的價格管控，代理商的售價不能太低於此價格，因為原廠也不願自己的產品賤賣。

代理商的尷尬正在於此，不能自己定價，也不能等手上的貨消化完再去拿貨，因為他們跟原廠簽訂了長期的供貨協議，每年有銷售任務，可見，目前的出貨壓力，多在代理商這裡，去庫存要等到Q3。

當然，也有代理商認為更多的庫存在原廠。記者判斷，這是代理商立場的不同所致，存貨不多的代理商，會認為壓力在原廠，而存貨過多的代理商，會認為壓力在自身。總之不可一概而論。

有代理商就認為，自去年9月被動元件供需大反轉後，代理商停止了向原廠大幅度訂貨，加上獲取信息的速度慢，原廠完全去庫存預計要到Q3。

「這麼多年來，原廠按照環比增速擴產，導致最終的產能比歷史更大，」某代理商強調，現在積壓3個月，跟以前積壓3個月，完全不在一個量級。

更為嚴重的是，市場虛假需求造成原廠擴產計劃的誤判。以前客戶有多少單，就下多少單，但在缺貨和漲價的情況下，代理和終端會以2-3倍甚至10倍的量去下訂單，有的代理同時向多家原廠下單，造成原廠排期拉長。

目前原廠庫存大約是3個月，但這3個月庫存，是在以前基礎上的複合增長得到的庫存，體量龐大，消化起來不那麼容易。有業者判斷，代理商、OEM有望在Q2實現去庫存化，但原廠很難。

原廠庫存的高企，自然影響到定價策略。「村田、TDK日系原廠會以跌出正常水位5-10%的標準定價，村田對市場和渠道管理一直做得很好，缺貨時也沒大漲，但今年迫於行情降價5-10%，國巨、華新科技的降幅就更大，20-30%都正常。」某代理商表示。

從交貨周期來看，缺貨高峰期的交期，高達半年（24周）到一年（48周），而現在一般是4周，緊缺料需要8-12周。

記者獲悉，目前市場仍存在少數「緊缺」料號，如軍工料，當初沒有出現缺貨，原廠也沒有把重點放到這些型號，導致目前稍微緊缺，交期比常規料要長。除此，少數幾顆高容值的MLCC的產能依然不足，交期也會更長。

造成原廠庫存積壓還一個重要原因在於，原廠機台根本停不下來，受擴產計劃所累，新購買的機台不可閑置，缺貨高峰期到來時，原廠的擴產計劃為15-20%，目前這個數字已下調到5-10%，但在大基數上擴產5-10%也非小數目，加上Q1淡季終端需求疲軟，如此惡性循環，難出漩渦。

上述表格為四大原廠2017年-2018年的擴產計劃，這些計劃落實到生產的時間點恐怕就在2019年，比如太陽誘電新廠2018年底完工，2019年3月啟動生產……這無疑有增加了代理商的壓力。

「原廠體量太大，船大難掉頭，都是代理商沖在最前面。現在，代理商的屏障也破了，只能等待原廠出策略救市，但預計原廠出策略會很慢，即便有應對策略，也很要到Q4才會見效。」某代理告訴國際電子商情記者。

去庫存化，只能依靠需求端的拉動，「一些小終端在去年根本搶不到貨，但現在它們成了消化庫存的主力軍！代理商和OEM廠商很多庫存都流向小終端，去年被我們傷害了的小客戶，現在都要想辦法維護回來！」一位代理商透露。

隨著市場急劇反轉，終端客戶對代理商的競標時間，也由半年到一年縮短到一個季度。從去年Q4到今年Q1，行業重新定價，面對N家的報價單，終端客戶有很大的選擇權，在價格不斷變化的當下，沒有客戶願意再簽一年的合同。現在的客戶，除了看價格，還要看供貨的穩定性和技術支持的力度。

去年，很多中小廠商因為缺貨而倒閉，阻容缺貨致使他們的成本提升了30-40%。對此，有代理商指出，這是一種結構性的淘汰，如點讀機、兒童手錶等需求較弱的產品，淘汰是自然的事。代理商、貿易商目前還未出現倒閉的現象，但不排除Q3會出現，其中較為嚴重的是缺乏被動元件客戶基礎的混合型分銷商或炒貨商。

儘管小終端在短時間內幫助消化一部分產能，但畢竟不是長久之計。很多代理商寄希望於「遙遠」的未來，比如5G、IoT、互聯網汽車以及AI。

有代理商表示，5G對被動元器件的需求大約比4G多出兩三倍，當前原廠繼續擴廠，也是看到未來5G的利好。

除了5G應用如手機、汽車、IoT、基站等對被動元器件的需求增加，5G還會帶動周邊配套產品的更新換代，這些美好的願景多少能趕走一些陰霾。但代理商也清楚，現階段靠5G來清庫存不太現實，因為5G普及商用還在兩年後。

回顧過去，2010年也爆發過一次元器件缺貨和漲價潮，相比2010年，2018年漲價幅度是2008年的十倍，但2008年的利好在於，當時智能手機的出現，大力拉動了0402和0201等小型化產品需求，當時原廠將產能加到2倍，智能手機周邊配套產品如Wi-Fi路由器在2012年之後開始普及，這些無形的配套產品，也幫助消耗掉了很大部分產能。

目前「去庫存」的困局在於，未出現強有力的新的終端拉動，這是當前原廠和代理面臨的最大挑戰。

在競爭格局上，未來，高端市場如智能手機、車載、工業、醫療等應用領域，依然會以日係為主導，它們的重心在提升產品價值，做產業升級變化。而台系和陸系在中低端市場的競爭會更激烈，部分台系和陸系原廠也有朝著高容值產品研發的苗頭，預計能給其帶來一些利好。

這場由日系原廠轉產帶來的結構性缺貨，在部分原廠及囤貨商的「運作」下讓真實的需求無限虛擬化，釀造了被動元器件庫存20年難得一遇的「慘劇」。

可以預見，2019年全年原廠和代理商都將在「清庫存「中度過，Q3會是原廠、代理商「去庫存化」的關鍵轉折點。從應用拉動來看，未被缺貨拖垮的小終端因禍得福，成為低價消化庫存的主力軍，5G、IoT、互聯網汽車和AI則鞭長莫及難在短期內貢獻力量。不過，據記者判斷，大多數的原廠和代理商並不會因此造成虧損，最多是將「吃進去的，再吐出來」，在「陡升」與「狂降」之間找到最佳的平衡點！

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