大額存單利率全面上漲，利率並軌預期升溫

大額存單「捲土重來」。

第一財經記者發現，近期，商業銀行各期限定期存款利率全面上漲，其中大額存單利率上漲最為顯著，城商行、農商行各期限大額存單利率的平均值最高，各期限利率均較基準上浮53%以上。

業內人士對第一財經表示，近期大額存單利率上漲，一方面是因為正值年中時間節點，銀行面臨宏觀審慎管理等考核，有較大攬儲壓力；另一方面受到市場流動性的影響，銀行資金需求回升。

融360大數據研究院金融分析師楊慧敏對第一財經表示，大額存單利率上漲一定程度上反映了利率並軌趨勢的加強，從長遠來看，大額存單利率浮動上限有望進一步放開。

存款利率上漲

第一財經記者通過致電、走訪營業部以及查閱多家銀行的手機銀行和官網信息發現，股份制銀行中，浦發銀行20萬起存的大額存單利率較高，3年期利率可達4.13%。整體來看，農商行、城商行大額存單利率更高，普遍在4.3%左右。以三年期、20萬元起存的大額存單為例，盛京銀行、蘇州銀行、內蒙古銀行利率達到4.26%。此外，第一財經記者了解到，今年3月，西部地區某農商行5年期大額存單利率一度高達4.9%，但隨著4月攬儲任務的完成，該行停止了該項業務。

融360大數據研究院監測數據顯示，2019年4月，各期限定期存款利率均值較3月繼續上漲。其中一年期及以下期限的定期存款利率均值較基準上浮30%以上，兩年、三年期限的定期存款利率均值較基準上浮20%以上。且4月的定期存款利率已經超過2018年年末攬儲時的最高利率。

其中，有22家銀行發行大額存單，發行只數為246隻。城、農商行三年期大額存單平均利率均在4.2%以上，其中城商行各期限大額存單利率的均值最高，各期限利率均較基準上浮53%以上。融360大數據研究院認為，城商行和農商行的大額存單利率較高的原因在於，由於城商行和農商行存在地域限制，攬儲相對困難，而部分城商行和農商行也沒有發行結構性存款的資格，所以大額存單是這些銀行攬儲的重要方式。且由於利率定價自律機制，對城商行和農商行的大額存單浮動上限相對寬鬆，所以城商行和農商行的利率會更高。

楊慧敏對第一財經表示，近期大額存單利率上漲，是因為資管新規後理財產品打破剛兌，表內理財發行受限，加之同業存單的發行也受到監管，大額存單作為一般性存款成為銀行完成存款指標的重要方式。

過去幾年，來自零售端的大額存單隨著理財市場的大發展而有所下滑。2015年6月，央行重啟了面對企業和個人的大額存單業務，大額存單在推出後一度引發討論，但由於在利率自律機制下存在上限約束，且存款基準利率與市場化利率的差距較大，大額存單的關注度不高。

2018年4月正式出台的資管新規，明確規定資產管理業務不得承諾保本保收益，要打破剛性兌付，實行凈值化管理。銀行理財市場就此迎來全面調整。受資管新規中打破剛兌與凈值化的影響，中低風險偏好需求轉向結構性存款，保本理財逐步退出。

此後，大額存單受到市場青睞，增長迅速。2018年5月，央行提出將逐步放開存款利率市場管制，加快存款利率和銀行間拆借市場利率的並軌進程，將大行、股份制銀行、城商行和農商行的大額存單利率浮動上限分別由之前的1.40倍、1.42倍、1.45倍調整到1.50倍、1.52倍、1.55倍。

東方金誠國際信用評估報告分析認為，央行此政策的實施，增加了銀行在吸儲上的自主定價空間，為商業銀行上調大額存單利率創造了條件。

利率並軌預期升溫

除了資管新規、年中考核、市場流動性等因素，銀行大額存單利率上漲一定程度上反映了利率並軌預期的升溫。

楊慧敏對第一財經表示，大額存單利率上漲一定程度上反映了利率並軌趨勢的加強，一直以來貨幣市場利率和存貸款利率的差距較大，大額存單利率上漲能進一步縮小兩者的差距。

2019年2月央行發布了《2018年第四季度中國貨幣政策執行報告》，其中提到為繼續深入推進利率市場化改革，推動利率「兩軌合一軌」，需加快推動大額存單發展。具體來看，在維護市場秩序的情況下，擴大大額存單發行主體範圍，發揮大額存單在推動利率市場化改革方面的積極作用。

天風證券研究報告分析，以放開大額存單利率上限為代表的利率市場化進程，是典型的利率市場化推進模式。並認為表內利率市場化將真正使表外資產回表、拆解影子銀行體系成為可能。隨著放開大額存單的利率上限(或部分推進)，央行極有可能將陸續推動整體存款利率上限的完全打開。這既是對影子銀行體系實現的利率市場化的一種「修正」，也是對影子銀行治理的客觀需求。

楊慧敏認為，由於目前多家銀行利率已經較基準上浮50%，甚至55%。因此在大額存單利率浮動上限進一步放開之前，大額存單利率繼續上漲的空間已經有限，但從長遠來看，大額存單利率浮動上限有望進一步放開。

根據東方金誠分析，放開存款利率市場的管制，加快存款利率和銀行間拆借市場的利率的並軌進程，並不意味著商業銀行可以通過惡性的價格競爭吸收存款，引發大規模「攬儲大戰」的可能性較低。

一方面，利率放開是基於宏觀經濟現狀以及市場融資成本的一個漸進過程，基準利率短期內不會大幅波動，且商業銀行受到利率自律機制約束。另一方面，基於自身經營成本來看，存款利率定價直接決定了商業銀行的負債成本以及盈利能力，商業銀行需要權衡利弊。

風險方面，楊慧敏表示，大額存單作為存款產品，享有最高50萬限額的保險賠付，一般不存在風險。

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