拼多多這句「3億人都在用的APP」，得改了

緊跟阿里，「下沉巨頭」拼多多也發布了2019年Q1財報。它再也不是那個「3億人都在用的APP」了。

報告顯示，截至2019年3月31日的12個月內，拼多多總成交額（GMV）為5574億元人民幣，較去年同期增長181%。

僅從數字來看，這遠高於國家統計局披露的同期全國網上實體商品零售總額同比21%的增速。值得注意的是，拼多多的GMV包括了移動平台上的所有產品和服務訂單的總價值，無論產品和服務是否實際銷售、交付或退回，並包含了商家可能將運費嵌入的商品價格。

Q1拼多多總營收為45.452億元人民幣，高於市場預期的41.43億元，較2018年同期增長228%。這一增長主要是由於核心板塊——在線營銷服務的收入增加。Q1網路營銷服務收入39.484億元人民幣，較2018年同期增長256%；交易服務收入5.968億元人民幣，較2018年同期增長116%。

這個營收總數字還包含了來自騰訊的3.39億元支付成本返還。這項支付返現是一次性的，並非每季度都有，未來是否還會獲得將由雙方協商決定。結合此項收入，拼多多該季毛利率達81%。如果將其摘除，拼多多Q1毛利率偏低，黃錚解釋稱這是受春節的季節因素影響。

判斷電商平台盈利能力的重要指標貨幣化率（收入除以GMV），成立 4年的拼多多已經和20 歲的阿里基本持平。

發布財報後，拼多多股價最終收報20.78美元，收跌8.46%。

在經歷了上一季度虧損幅度明顯擴大後，這一季度拼多多經營虧損有所收窄。

2019年Q1，平台經營虧損為21.205億元，非通用會計準則（NON-GAAP）下經營虧損為16.219億元，兩項數據均較上一季的26.409億元和21.129億元大幅收窄，低於市場預期。

從成本來看，拼多多研發方面繼續增加，銷售和市場營銷費用較上一季度有所下降。

一季度總運營支出為57.924億元人民幣，去年同期為13.19億元。其中銷售和營銷支出為48.893億元人民幣，同比增長302%，主要原因是線上和線下廣告、促銷和品牌宣傳活動增加。

黃錚在電話會上詳細解釋了公司的營銷支出：品牌廣告幫助拼多多提高品牌知名度、觸及更廣範圍的用戶，比如春節期間和世界盃期間的廣告；在線按效果付費廣告可增加用戶流量、提高用戶使用度；購物券和打折促銷則提高用戶的復購率和復購習慣。

後兩者的目標客戶更為精準，拼多多建立了實時的效果監測和評估，用購物頻率、品類、與其他用戶的互動、帶來的新用戶數量、幫助非活躍用戶的數量等計算回報率。「公司也會根據回報率的不同，不斷調整這些渠道的營銷支出。」

黃錚表示，目前的階段，使用營收收益的最佳途徑就是投資於研發、平台基礎設施、提高品牌知名度，令用戶將拼多多視為最重要的購物平台。

拼多多一般和管理費用支出為2.36億元人民幣，較去年同期的2880萬元人民幣大幅增加，主要是由於員工人數和股份補償費用增加——別忘了，在過去一年，這家公司僅依靠 3683 人，就實現了 131.2 億元的年收入。

拼多多的研發費用為6.67億元人民幣，較去年同期增長了816%。這主要是由於員工人數的增加、更資深的研發人員增加，以及與研發相關的雲服務費用的增加。截至 2018 年底，拼多多員工中超過半數是工程師。2019年，拼多多將預計至少增加2000名技術工程師，其中超過1000人專註於演算法設計和開發。

此外，拼多多還在探索分散式AI技術的發展，評價頗高的前百度總裁陸奇正領導拼多多技術委員會相關工作。

截至2019年3月31日，現金、現金等價物和限制性現金為372億元人民幣。

和去年同期相比，在截至2019年3月31日的12個月期間，拼多多又榨出1.484億人使用拼多多。年活躍買家數達4.433億，超過京東，且同比增長超過50%。

Q1，拼多多移動客戶端平均月活用戶達2.897億，較去年同期凈增1.235億，同比增長超過74%，但環比增速已放緩至個位數。不過拼多多稱該項數據僅統計拼多多APP入口月活用戶，未包括通過社交網路和其他接入口訪問拼多多平台的用戶。

本財季新增用戶減少背後，電商平台們想再從國內市場榨出新用戶更加困難。分析師李成東告訴 PingWest 品玩，用戶增量市場空間越來越小，進入了比較典型的存量市場廝殺階段。

黃崢在電話會上表示，「其他平台」「二選一」短期會對商家產生一定負面影響，但「拼多多對於目前的用戶基數、用戶習慣、留存率都非常滿意」；「不可接受、無法想像五年後，中國市場只有一家電商平台獨掌市場。最終會有兩到三家可以主導市場的公司。」

「其他平台」當然是指阿里。上一個在財報電話會上控訴「二選一」不公競爭的還是京東創始人劉強東。在拼多多上市後的第一封股東信中，黃錚用不小的篇幅明示了「其他平台」在品牌和物流這兩個電商重要環節上開展了「二選一」競爭。

在用戶層面，拼多多和阿里在高線城市和低線城市互相挖掘。極光大數據的最新報告顯示，截至2019年第一季度，拼多多新增用戶44.2％來自二線及以上城市，一二線城市用戶佔比持續上升。此外，拼多多的用戶滲透率持續攀升，對於淘寶用戶的滲透率達40.1%。報告稱，這意味著「每10個手機淘寶用戶有4個裝有拼多多」。

根據阿里最新發布的財報，過去一年阿里又擠出來超過1億新用戶，其中77% 來自下沉市場。淘寶對下沉市場的加速滲透，是阿里核心電商業務高速增長的重要引擎。不過「他們的消費水平相比前幾年的一線城市消費者較低」。在即將到來的618，整合後的天貓和淘寶宣布要帶領品牌商家加速下沉低線城市、縣域和農村。

李成東認為，僅從可挖用戶空間來說，「拼多多挖淘寶空間，比淘寶挖拼多多空間要大得多。」

根據拼多多的財報，拼多多的顧客更加慷慨，平台活躍買家年度平均消費額進一步增長至1257.3元，同比增長87%。根據美銀美林的分析預測，2019至2021年期間，拼多多年活躍買家平均消費額將增加至少兩倍。

一直以來，拼多多憑藉超低價商品、沒有購物車可供對比、免郵、微信快速打開等手段，極大降低手機購物的門檻，讓用戶形成高頻消費、低客單價的習慣。現在看來，拼多多可能需要通過持續提高客單價來帶動業績增長。黃錚表示「老用戶使用平台的時間比之前還要更長，所以留住老用戶與獲取新用戶一樣重要。」

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