整個華爾街都說美聯儲要降息！摩根士丹利為何成為最悲觀的銀行？

上周五，各國國債收益率跌至歷史新低之際，華爾街各家頂級投行紛紛更新自己的利率預期，一片倒的降息預期引起市場擔憂。摩根大通更大膽預測，接下來一年經濟衰退的概率是60%，為11年前的金融危機以來最高。到底衰退何時到來？降息之後的這個節點需要注意……

上周五，各國國債收益率跌至歷史新低之際，高盛此前認為美聯儲將在2020年加息一次（2019年不降息）的預測顯然過於樂觀。摩根大通等華爾街著名投行紛紛改變對於美聯儲加息的預期。

據報道，由於經濟增速放緩，摩根大通預計2019年美聯儲降息兩次。而巴克萊銀行的預測則更為悲觀，巴克萊預計美聯儲將在2019年降息3次。

就降息幅度而言，今日更新的CME「美聯儲觀察」顯示，美聯儲今年6月維持利率在2.25%-2.5%的概率為84.2%，降息25個基點的概率為15.8%；9月維持利率在該區間的概率為29.4%，降息25個基點和降息50個基點的概率分別為46.2%和21.7%。

同時，摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊則表示，其美國團隊認為，在維持現有局勢的情況下，預計美聯儲會先試探性降息50基點以緩解經濟下行壓力。在最差情景下，預計美聯儲2020年春季末前就會降息至0。目前，就著利率做買賣的交易員預計，2019年底前至少會降息一次，到2020年底至少會降息三次。

雖然各個投行紛紛改變自己對於利率的預測，但是鮮有投行做出經濟衰退的預測。上周五，摩根大通率先更新其衰退模型。摩根大通指出：

「基於其衰退預期中的收益率曲線組成部分，接下來一年經濟衰退的概率是60%，是2008年全球金融危機以來最高的。」

另一方面，美銀美林依據其模型進行的最新評估顯示，美國經濟在今後12個月陷入衰退的概率為19.5%，低於30%的概率門檻，指向衰退的主要指標是國債收益率以及商業和工業貸款，經濟數據依然沒有進入下行周期的跡象，初次申領失業救濟的人數在今年年初上升後已經回落。美銀美林表示，美國非金融企業債佔GDP的比重已經達到歷史新高，這令人擔憂。

現階段，很多人還在爭論收益率曲線倒掛是否敲響了衰退的警鐘，許多分析師會警告稱，正是美聯儲的加息催生了下一次經濟衰退，而且每次美聯儲的緊縮政策都以一個金融「事件」告終。但實際上這些分析忽略了一個關鍵的細節——最近三次經濟衰退都發生在加息周期結束後的第一次降息的3個月！

就各家投行發布的預測看來，在過去的6個月，摩根士丹利已成為華爾街最悲觀的銀行。其首席股票策略師威爾遜（Michael Wilson）上周警告說，收益率曲線倒掛實際上情況更為嚴重，因此市場的「波動性將加劇。」而到如今，威爾遜的警告已經蔓延到整個摩根士丹利。周日，摩根士丹利首席經濟學家Chetan Ahya指出：「摩根士丹利已經發出警告，若全球緊張局勢進一步惡化，全球經濟周期將面臨風險，全球經濟可能在三個季度後陷入衰退。」

具體而言，Ahya分析道，伴隨著美墨和歐盟汽車進出口稅等一系列事件，儘管資產市場有所回落，但仍遠高於去年末的水平。在宏觀衝擊不斷加劇的情況下，這種行情走勢仍然佔據主導。Ahya直言，當緊張局勢持續時間更長的風險增加時，市場不能低估這種影響。緊張局勢的持續時間和嚴重程度將決定其如何影響全球增長。

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