美元走強，貿易關係緊張……美國製造業的日子不好過

製造業被看作國家的核心競爭力之一。去年，美國製造業表現強勁，但今年，似乎很難重現這一輝煌。據《華爾街日報》報道，今年，美國製造業或將是2016以來表現最差的一年，而原因與美元走強、貿易環境緊張有關。

「晴雨表」現陰

今年6月，美國經濟復甦將迎來10周年，成為歷史上持續時間最長的擴張周期。但欣喜之餘，卻有陰霾盤旋在這一消息之上：反映就業、廣泛經濟需求的重要「晴雨表」——製造業正出現收縮，這可能加劇美國整體經濟活動的疲軟。

美國經濟分析局的數據顯示，製造業約佔美國國內生產總值的11%，而大約20年前，這一比例約為16%。去年，美國製造業表現強勁，促進GDP增長2.9%。但當下，這一「晴雨表」正發出前方陰霾的信號。

據《華爾街日報》報道，去年年末以來，美國製造業就業增長陷入停滯，同時由於美國和海外對商業設備和大宗商品需求減弱，過去四個月中，有三個月產出出現下降。

今年5月，市場調查機構IHS Markit發現，美國製造業採購經理人指數觸及三年來最低點。美國供應管理協會4月份一項類似指標的調查則顯示，數字達到2016年10月以來的最低點。這類調查的內容涉及業務狀況是否改善，材料採購、生產水平、新訂單、訂單積壓、就業等變數。

這些數據近期的低迷，與耐用品（如飛機、摩托車等）訂單走弱相吻合：4月份，耐用品訂單較上年同期下降0.1%，是2017年以來首次出現年度下降。

「情況相當嚴重，」凱投宏觀高級經濟學家安德魯·亨特表示，「今年我們將看到某種程度的放緩。」

美國全國製造商協會首席經濟學家查德·毛特雷稱，預計今年製造業增長將達1.3%，這一數字不及去年2.7%的增幅的一半。然而這還不是最棘手的問題，毛特雷指出：「還有一個大家都不願多談的問題，那就是貿易環境。」

毛特雷稱，美國總統特朗普宣布向墨西哥加征關稅，這一決定對上述預測有何影響目前難以確定；不過，美國全國製造商協會主席傑伊·蒂蒙斯認為，這一舉動將給美國製造業帶來「災難性後果」。

原因多重

擁有海外業務的美國公司，正面臨銷售增長放緩和美元走強的局面，這進一步削弱了其海外銷售和利潤。自2018年1月以來，美元兌一攬子主要外幣已升值9.3%。

美元走強，導致3M、丹納赫公司、伊頓公司等製造商最近一個季度銷售額下滑。上個月，水泵製造商賽萊默將今年每股盈利預期下調8美分，公司將一半原因歸因於美元走強。

同時，由於美國向來自中國的商品徵收關稅，在零部件和金屬方面，美國製造商面臨著更高的成本。此外，中國向美國農產品徵收關稅，削減美國對中國的出口，並抑制農業機械的銷售。全球領先的工程機械、農用機械和草坪機械設備的製造商迪爾公司5月表示，本財年下半年的產量將比去年同期減少20%。

失業率低、工資增長的情況下，美國經濟似乎在穩步增長。但今年年初，不少人士預測，在全球經濟增長勢頭減弱、減稅和政府支出增加的影響逐漸減弱的背景下，預期中的經濟增長步伐可能放緩。但具體過程如何，目前尚不清楚。

「我們看到經濟正在放緩，我們的行業當然也是如此，」生產書架、儲物櫃、文件櫃的Tennsco Corp公司總裁斯圖爾特·斯佩爾如此表示。斯佩爾說，去年公司雖然實現了創紀錄的銷售，但是美國鋼材價格上漲，影響到公司利潤。

2019年迄今以來的製造業收縮，也標誌著美國總統特朗普提振該行業的努力遭遇挫折。2017年入主白宮以來，他支持大幅降低企業稅率、減少繁文縟節，並為企業購買施工機械、自動化設備等創造稅收激勵。RBC環球資產管理公司預計，這些政策在2017年和2018年為美國GDP的增長率「貢獻」超過1個百分點，但同時，政府的貿易爭端、與國會在移民政策上的僵局、其他令商業環境承壓的政策，預計將使今年和2020年經濟增長分別下降0.1%和0.4%。

「企業對未來的信心有所下降，經濟衰退的風險高於往常，」 RBC環球資產管理公司首席經濟學家埃里克·拉塞勒斯如此預計。

特朗普政府表示，對進口鋼鐵和鋁徵收關稅，將保護國內生產商免受低價進口產品的衝擊。但隨著關稅提高進口成本，國內鋼鐵企業也提高了價格，並在多年來首次提出新建工廠的計劃。但經濟學家表示，建築行業、汽車行業和農業設備商的需求不斷下降，正降低關稅對支撐價格的有效性。自從去年夏天接近10年的高點以來，美國熱軋鋼的基準價格已經下跌37%。鋼鐵價格回落到2016年末的水平，鋁價也低於一年前。

KeyBanc Capital Markets鋼鐵行業分析師菲爾·吉布斯也指出，「當前，需求方面並不容樂觀。」

特朗普將如何留名？

美國歷史上持續時間最長的經濟擴張近在咫尺，特朗普將留下怎樣的故事呢？

「美國與一些親密全球貿易夥伴之間不斷升級的關稅，給美國創紀錄的增長周期帶來阻力，」美國「市場觀察」（Market Watch）網站如此寫道。特朗普出人意料地對墨西哥揮舞起關稅大棒，影響遠遠超出農產品範圍，甚至波及到更大的領域，包括大宗商品、汽車和汽車零部件等。

威爾明頓信託公司首席投資官托尼·羅斯指出，2018年美國從墨西哥進口總額達3460億美元，其中最重要的類別是汽車和汽車零部件。「而對汽車供應鏈徵稅，最終將由美國汽車製造商和消費者『埋單』，加劇通貨膨脹、削弱增長。」

美國券商Commonwealth Financial Network公司首席信息官布拉德·麥克米蘭表示，對墨西哥徵收關稅，將是另一個不必要的「逆風」因素，主要影響到信心。「如果就業放緩或消費者信心下降，我們可能進入衰退前的階段」。

布蘭迪環球投資管理全球固定收益策略投資組合經理傑克·P·麥金泰爾認為，最新一輪關稅將帶來經濟不確定性，而經濟不確定性將帶來財富毀滅。「如果繼續下去，無疑將影響美國經濟，進而影響到美國消費者。」

特朗普發出關稅「威脅」並不僅僅針對墨西哥，引發外界對其政策的不確定性、市場和經濟多大程度上能夠承擔這種緊張局勢的擔憂。

獨立顧問聯盟首席投資官克里斯·扎凱瑞利表示，「關稅一直被形容為達到目的的一種手段，但當它本身成為目的時，就該引起關注了。」

「市場觀察」網站報道稱，2019年，消費者支出或將成為2019年下半年美國經濟增長的主要支撐，而企業投資可能發揮較少作用。

儘管麥克米蘭認為，目前美國勞動力市場沒有顯示出放緩的跡象，經濟的車輪仍在轟隆作響，不過他也承認，經濟衰退的風險正在上升。

（編輯郵箱：ylq@jfdaily.com）

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