人造肉第一股 Beyond Meat 凈營收上漲 215％ ，何時實現規模化盈利很關鍵

6 月 7 日，人造肉第一股 Beyond Meat 發布了 2019 年第一財季的財報，這是其上市後對外公布的首份財報。

從 Beyond Meat 的財報數據來看，Beyond Meat 在本季度的營收還是繼續保持著穩健的發展速度，收入超出了市場預期。受到財報利好因素影響，Beyond Meat 盤前股價大漲 21.6%。

最近一段時間，人造肉概念股受到全球資本市場的持續關注，而 Beyond Meat 作為美國人造肉第一股，股價表現猶如是坐過山車般橫衝直撞。由於此番營收增速竟然，這讓 Beyond Meat 順利撐起了大家的信心。

但在股價過山車式的變化，本質是人造肉和 Beyond Meat 都存在這一定的泡沫和爭議。那麼在未來，Beyond Meat 能否在消費級市場實現突破呢？Beyond Meat 所代表的人造肉市場，未來發展又會如何呢？美股研究社通過解讀 Beyond Meat 這份新財報，試圖可以讓大家更加冷靜跟理性看待人造肉企業的現階段發展。

Beyond Meat 一季度營收 4020 萬美元同比增長 215% ，但凈虧損持續擴大

5 月 2 日，由比爾 ? 蓋茨投資的美國生產的人造肉公司 Beyond Meat 順利在納斯達克上市，它也成為人造肉第一股。Beyond Meat 的股價在當天收盤時上漲 163%，在眾多上市的美股企業當中，它的股價表現可謂是獨領風騷。受 Beyond Meat 上市股市瘋漲影響，外界對它上市後的首份財報期待值也是逐漸被拉高。

6 月 7 日，根據 Beyond Meat 此次公布的 2019 年第一季度的財報數據顯示，Beyond Meat 第一財季公司凈營收 4020 萬美元，同比上漲 215%，高於分析師預期的 3890 萬美元，也高於公司此前預計的 3800-4000 萬美元；Beyond Meat 還是持續虧損，一季度凈虧損 660 萬美元，每股虧損 0.95 美元，經調整後每股虧損 0.14 美元，去年同期凈虧損 570 萬美元，合每股虧損 98 美分。

儘管虧損還在持續提升，但正是因為其營收增速迅猛，這也讓 Beyond Meat 的盤後盤前股價均出現了超過 20% 的增長。從 Beyond Meat 的財報來看，營收收入主要集中在人造肉的銷量上，主要是將人造肉產品在全球各地的餐廳、超市內進行銷售，目前 Beyond Meat 已在美國、加拿大、英國、義大利及以色列等地區有進行售賣。

截止 2019 年第一季度已經取得了 3800 萬美元至 4000 萬美元的營收了。

為何在這個季度繼續出現虧損？主要還是由於 Beyond Meat 的人造肉目前投入的成本還不低，這也是為何人造肉的售價會比傳統肉類的價格更高；另一方面人造肉雖說被資本炒的很火熱，但畢竟它在消費級市場佔據的市場份額還不是很高，對於 Beyond Meat 來說現在處於虧損也算是意料之中。

人造肉概念股的火熱其實還是反映出它的市場發展前景的認可，但任何一家公司的股票並不可能一直保持瘋狂上漲，這也是為何 Beyond Meat 財報發布後，它的股價也會有不少的跌幅。在 Beyond Meat 股價大熱過後，也有不少做空機構對它潑冷水。知名做空機構香櫞發布報告稱，Beyond Meat 是 " 最愚蠢 " 的交易，其估值水平已經 " 相當荒謬 "，無論從哪個角度來看，其估值都已經失控，" 肯定會『翻車』，只是時間問題 "。

為何 Beyond Meat 的股價會受到質疑？在美股研究社看來，人造肉第一股 Beyond Meat 後續的發展面臨不小的挑戰。

Beyond Meat 的股份遭一半賣空，股價火箭般增長背後面臨不小的風險

此前據中國證券報報道，援引自彭博稱，Beyond Meat 股份約有 51% 遭到賣空，彭博援引專業分析做空數據的機構 S3 Partners 數據報道，早在（5 月 6-10 日）的交易周，Beyond Meat 股份就有 22% 遭到賣空，在（5 月 13-17 日）的交易周，做空比例上升至 40% 以上。S3 Partners 的研究主管 Ihor Dusaniwsky 表示，Beyond Meat 目前已位列美股市場前十大被做空的公司之一。

雖說 Beyond Meat 上市後股價表現是一路高漲，但在這個增長背後也有不少風投機構對它的未來發展保持理性看待。Freedom Finance 將公司評級從 " 買入 " 下調為 " 持有 "，Consumer Edge Research 將評級定為 " 標配 "。高盛則將 Beyond Meat 的目標價定在 67 美元，投資評級為 " 中性 "。在美股研究社看來，下面幾個問題對於 Beyond Meat 的未來發展還是很不利。

人造肉行業競爭壓力大，Beyond Meat 面臨勁敵眾多

據巴克萊（Barclays）5 月份發布最新研究報告預測，10 年以後全球肉類市場的規模將達到 1.4 萬億美元，其中 " 替代肉類 " 的市場佔比將從目前的不到 1％提升到 10％，達到 1400 億美元。在市場需求的推動下，這也讓眾多人造肉企業看到了未來的市場紅利，對於 Beyond Meat 來說這也是它發展的機遇，但市場紅利規模越大這也意味著行業競爭會更大。

雖說 Beyond Meat 率先實現上市在資本市場刷了一波很強的存在，但在人造肉領域它還要跟 Impossible Foods、Gardein、Field Roast 去競爭，尤其是 Impossible Foods 是 Beyond Meat 的一大主要競爭對手，目前它的融資規模達到 3.875 億美元，淡馬錫控股、三一資本、比爾蓋茨等 14 名個人及機構投資者注資。隨著人造肉概念被熱炒，後續肯定會有資本機構投資新的人造肉企業，這也會直接推動人造肉行業的競爭加速。

對於 Beyond Meat 來說，雖說它跟人造肉企業的競爭更直接，但人造肉市場份額要想進一步提高，關鍵還是要能夠從傳統肉類巨頭手上搶奪到更多市場。Beyond Meat 不僅要面臨跟萬州國際、嘉吉、荷美食品公司、JBS 等肉類巨頭的市場競爭與公關對戰，此外還要面臨以傳統肉類為主的農業大洲出於對傳統肉類行業的保護在政策上對它的限制，人造肉的企業面臨的最大困難就是傳統肉類行業的反擊阻撓了。

Beyond Meat 虧損持續多年，何時實現規模化盈利很關鍵

根據 Beyond Meat 披露的數據，自 2009 年成立以來 Beyond Meat 一直處於虧損狀態，據招股書顯示，其 2018 年虧損較 2017 年縮窄，從 3038 萬美元縮窄至 2989 萬美元。雖說虧損額度有一定的收窄，但對於成立 10 年的企業來說這並不是一個好消息。這次財報發布後，Beyond Meat 的股價出現下跌部分原因也還是由於它仍然處於虧損階段。

對於 Beyond Meat 來說，由於營收來源集中在人造肉的銷量上，如果消費者對於人造肉的接受程度不高，要想帶動銷量增長還是很不容易。雖說人造肉跟傳統肉類相比不會面臨各類突發疫情等問題，口感上的差別也不是很大，但價格上價格並不佔優勢，對於消費者而言是否願意花更高的價格去買人造肉這還是會有一個習慣意識上的考慮。同時隨著各個人造肉企業的競爭加劇，大家都在尋求食品餐飲巨頭展開合作，對於 Beyond Meat 來說能否爭取到與更多餐飲巨頭的合作還是考驗 Beyond Meat 的實力。

人造肉安全性問題受質疑，Beyond Meat 要想打消消費者顧慮不容易

站在長遠的角度看，人造肉跟傳統肉類相比它能解決糧食短缺危機，不用殺死生命來獲得食物，減少畜牧導致的碳排放量登，這些優勢還是可以看出人造肉企業的發展潛力。但在食品行業用戶最關心的問題還是安全性問題，對於 Beyond Meat 來說雖說它生產的人造肉對外標榜是健康環保，但這種觀念能否讓更多消費者在短時間內接受認可並不容易。

在業內人士看來，Beyond Meat 推廣人造肉最大障礙或許不是技術和成本，而是如何能夠保證人造肉的安全性。目前來看 Beyond Meat 在人造肉市場上佔據的份額還不高，這也還是說明消費者對於人造肉的接受消費意願還不高。對與吃相關的新事物來說，如何監管，如何保證安全性，如何讓消費者打消顧慮是最難突破的障礙。而對培養肉來說，它的規範十分複雜。

對於 Beyond Meat 來說，上市後股價一路瘋漲這也還是說明它的發展潛力受到資本市場的期待，但後續還是需要用更好的人造肉銷售數據來證明企業商業價值。未來 Beyond Meat 可以如何做呢？

Beyond Meat 後續股價表現會趨於理性，回歸到人造肉食物本身仍然是核心

前不久摩根大通將 Beyond Meat 的評級定為增持，將其目標價定為 97 美元。摩根大通認為 Beyond Meat 的股價還有上漲的機會。摩根大通認為 BeyondMeat 今年的銷售額最終將超過 50 億美元，去年僅為 8800 萬美元。對於 Beyond Meat 來說後續要想穩固股價表現，還是需要企業用實力跟銷售額來說話。

人造肉銷量的提升，Beyond Meat 除了要企業自身多多發展渠道之外，爭取跟更多的餐飲巨頭展開合作也是能提高人造肉與消費者接近的最佳途徑。5 月 27 日，加拿大知名餐廳品牌 Lone Star Texas Grill 宣布，與 Beyond Meat 合作推出了基於植物的蛋白質的 fajita 菜單。要想推動人造肉在消費級市場有更多的市場份額，未來 Beyond Meat 要在全球各地加強跟餐飲巨頭的合作，借這些餐飲巨頭的門店來帶動人造肉的復購。

目前人造肉不論是價格還是種類跟傳統肉類相比競爭優勢還不大，對於 Beyond Meat 來說未來要在成本跟種類創新上有更多的突破，來樹立它在人造肉領域更多的競爭優勢。根據財報來看，Beyond Meat 在研發投入上支出的成本並不低，食品也是一個需要不斷創新的領域，在保證人造肉特色的同時 Beyond Meat 還是要在安全性問題上做好監管，提高消費者對於人造肉的接受程度。

在 Beyond Meat 經歷了連續的暴漲之後，它也確實在資本市場收穫到了不少投資機構的 " 芳心 "，但未來考慮到來自同行巨頭的競爭威脅， Beyond Meat 的股價漲幅估計會慢慢趨於冷靜。對於 Beyond Meat 來說在瘋漲的背後，後續它應該更多的考慮的是如何提高它在人造肉行業的競爭能力，用更真實的價值來獲得更多投資者的認可。

來源：美股研究社

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