是誰在用金融變現流量？

作者：新金融洛書

2006年，當P2P網貸平台Lending Club在美國出現時，並沒有出現大量的跟風創業者。一年後，中國的學徒們將這一商業模式移植本土後，10年內爆發了空前的複製、規模化大躍進，進而導致了超過萬億元的投資悲劇。

P2P在美國和中國像是走了分叉的兩條路。

美國的路在2008年即被監管教化、束正，無論LC還是Prosper都不敢輕易越雷池一步。

在前進中國的路上，P2P沿著商業模式驅動的道路肆虐、分叉，衍生或共生出信貸、消費金融。十年間冒出6000多家P2P，數千家現金貸平台。

在美國，小公司手中掌握的創新的尖端技術，成為他們與Bigtech對戰中堅壁清野的籌碼。

在中國，小公司往往首先掀起新興商業模式的序幕，但很快被大公司復刻，僅少數公司可走出被巨頭模仿後的圍剿。

唯有金融行業，不受這種擠壓式的迫害。

由於需求層次、維度的多元，及金融平台服務能力與方式的不同，2015年以來的放貸公司，悶聲發大財的大把存在。

時至今日，互聯網企業仍在享受商業模式驅動下低門檻金融業務的福澤，比如信貸業務、P2P、網路互助，和其他一切被統稱為金融科技的。

這成了中國互聯網企業2013年之後趨之若鶩的潮流。

金融變現，從C端市場紅利將盡開始。

通觀互聯網下的傳媒行業，凈利潤率已由2016年的12.21%驟然下降到2018年的-4.62%。流量的生意越來越難做。

2015-2018，大家都尋找新的利潤增長點。

如今，國內互聯網巨頭已經到了盡皆放貸的時候。新金融洛書梳理了20家非金融本業的互聯網大公司發現，已沒有不放貸的互聯網巨頭。除了被人熟知的騰訊、螞蟻金服和京東，做電商的唯品會在放貸、造手機的小米在放貸；門戶網易在放貸、搜狗輸入法也在放貸……

集體吃肥肉的背後原因不難理解。

2018年所有上市金融企業代表的金融業以35%的凈利率高居所有行業金字塔頂尖。即使非銀金融業，也有高達7.78%的凈利率，高於通信、計算機、醫藥生物、汽車、傳媒等大多數行業。

「流量坐莊，金融變現」，這就是大多數互聯網公司的算盤。

互聯網巨頭在過去20年里收割了數以億計的用戶流量後，以最高凈利率的金融業務實現流量變現。

一種典型的利益驅動。

放貸生意的巨大利潤和亮眼財報，早已經在行業投下餌線。

在2019年一季度各金融科技公司財報中，這些數據更加誘人，以信貸和P2P為主營業務的拍拍貸2019年Q1營收14.58億元，凈利潤7.03億元；360金融Q1營收20.09億元，凈利潤7.12億元；趣店集團Q1營收20.97億元，凈利潤9.74億元人民幣。

與金融業35%的凈利率相比，這些公司的凈利率普遍高於前者，拍拍貸的凈利率高達48.2%；一度備受詬病的趣店凈利率達到46.4%。

從2015年開始，大型互聯網公司就開始覬覦這塊凈利率超高的肥肉。它們在監管空缺的所謂行業紅利期，迅速流量變現。

20家大型互聯網公司信貸或導流產品

流量變現的效果，可以從一些大公司身上得到驗證。比如騰訊，過去一年裡，由於微信和QQ月活躍商戶同比增長，用戶的交易頻率和交易額也得到了提升，騰訊向商戶收取商業交易手續費、向用戶收取提現費用及信用卡還款費用以及向金融機構收取分銷金融科技產品，成為2018年迅猛增長的主要來源。

2016年Q2時，騰訊包含金融科技業務的「其他」業務項營收佔總營收的比例還在10%左右，到2019年Q1時，這一比例已經到25%左右。

後來者持續看到這種利好，滴滴和今日頭條這類新興大流量公司接踵而至。

滴滴公司一直背負著「扭虧為盈」的戰略重壓，2018年滴滴順風車因惡性事件下架後，滴滴正試圖以金融布局代替順風車業務所起到的盈利重任。

今日頭條也在2018年以來在金融業務上動作頻頻，上線現金貸、保險等產品。

William N. Goetzmann教授在《金錢改變一切》中提到金融本質：重新配置經濟價值；重新配置風險。

如今，國內的BigTech正在用金融重新配置流量價值。這種配置發生在監管容忍的空隙，生成了所謂市場紅利期，在助貸領域，這種所謂「紅利期」仍然存在。

時至今日，即使是一些持牌金融機構的信貸業務，仍被媒體指責高利貸、利息超越36%紅線，暴力催收、黑箱運作、收割用戶隱私……

這些現象里的BigTech，並沒起到一個「向善」、負責任的角色，而是一個套利者。

比如在用戶隱私上，立法滯後下的違法成本就像「薛定諤的貓」，中國的互聯網巨頭們仍好好地活在泄露事件和用戶指責下的監管不確定性。過去十年，那些高喊普惠金融而暴利收割的P2P和現金貸最虛偽。

2013年以來的互聯網企業，基本已完成了新一輪的用戶價值重新配置，但在這一輪經濟下行周期里，重新配置風險的危機是時候顯露了。

演算法可以教科技向善，BigTech們至少應不以金融作惡。

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